伯南克分別在去年12月、今年3月和6月對(duì)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)發(fā)表觀點(diǎn)。圖為道指去年年底以來(lái)走勢(shì)。（IC/供圖翟超/制圖） 證券時(shí)報(bào)記者吳家明 從這一刻起，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松（QE）正式進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。 當(dāng)?shù)貢r(shí)間19日，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了為期兩天的貨幣政策例會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克終于給出了一個(gè)較為明確的退出QE時(shí)間表，隨即在全球金融市場(chǎng)掀起一股“巨浪”。 美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng) 美聯(lián)儲(chǔ)稱，將維持現(xiàn)有的超低利率和量化寬松政策，以進(jìn)一步刺激就業(yè)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)，從去年秋季以來(lái)，影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)下降。美國(guó)經(jīng)濟(jì)近期保持溫和增長(zhǎng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)呈現(xiàn)改善跡象，房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步走強(qiáng)，通脹水平低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的長(zhǎng)期目標(biāo)，長(zhǎng)期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定。 鑒于自動(dòng)減赤機(jī)制的財(cái)政壓力存在，近期國(guó)際貨幣基金組織（IMF）等權(quán)威機(jī)構(gòu)下調(diào)了２０１４年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)卻上調(diào)了明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期至3%～3.5%，高于今年3月預(yù)測(cè)的2.9%～3.4%。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還預(yù)計(jì)2014年美國(guó)失業(yè)率將降至6.5%左右。 美聯(lián)儲(chǔ)重申，只要未來(lái)1年至2年通脹預(yù)期不超過(guò)2.5%，而且在失業(yè)率降至6.5%或以下之前不會(huì)加息。不過(guò)，有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的希爾森拉斯認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景更為樂(lè)觀的態(tài)度，為今后幾個(gè)月開始削減QE規(guī)模奠定基礎(chǔ)。 退出QE門檻： 7%的失業(yè)率 當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)在6個(gè)月之前宣布最新的債券購(gòu)買計(jì)劃時(shí)，伯南克表示，每月850億美元的購(gòu)債規(guī)模將一直持續(xù)下去，直到“我們看到勞動(dòng)力市場(chǎng)前景有實(shí)質(zhì)性的改善?！倍谧h息會(huì)議之后的記者會(huì)上，伯南克終于澄清了這個(gè)重要的問(wèn)題：究竟什么是勞動(dòng)力市場(chǎng)的“實(shí)質(zhì)性改善”。 伯南克在隨后舉行的記者會(huì)上表示，從去年秋季以來(lái)，影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)下降，在失業(yè)率仍處在高位和通脹壓力可控的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策將維持一段時(shí)間。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)可能將在今年晚些時(shí)候開始逐漸減少資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，并將在明年年中結(jié)束第三輪量化寬松政策。 “在我們觀察勞動(dòng)力市場(chǎng)情況時(shí)會(huì)用到很多指標(biāo)，比如參與度、薪金數(shù)目以及其他各種數(shù)據(jù)，但7%的失業(yè)率是我們達(dá)到所謂實(shí)質(zhì)性改善的時(shí)候希望看到的數(shù)據(jù)，或?qū)⒃诿髂昴曛袑?shí)現(xiàn)?！辈峡私忉尩?。有分析人士表示，伯南克6個(gè)月以來(lái)處心積慮地避免給出結(jié)束債券購(gòu)買的具體失業(yè)率門檻，但現(xiàn)在的市場(chǎng)喜歡數(shù)字，“實(shí)質(zhì)性改善”如今就意味著7%的失業(yè)率。 美國(guó)固定收益證券交易公司FTNFinancial首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯表示，伯南克講話并未像之前預(yù)期的安撫市場(chǎng)恐慌情緒，反而更加大膽，使減少購(gòu)債動(dòng)作暗示更加明確。 此外，伯南克預(yù)計(jì)失業(yè)率或在明年年中降到7%的水平，但市場(chǎng)共識(shí)認(rèn)為失業(yè)率將在2013年底或2014年初就會(huì)降至7%，這也預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)減少購(gòu)債規(guī)模的舉措有望最早今年9月就開始實(shí)施。 國(guó)際金價(jià)再現(xiàn)暴跌 盡管伯南克強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)不是要減少資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，只是減慢資產(chǎn)負(fù)債表增加的速度，而且退出QE與美聯(lián)儲(chǔ)加息之間尚有很長(zhǎng)的距離。不過(guò)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的退出時(shí)間表逐漸明朗，加之中國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，全球金融市場(chǎng)再次陷入一片慌亂之中，美國(guó)股市三大股指19日全線下跌，跌幅均超過(guò)1%。亞太股市昨日全線下挫，MSCI亞太指數(shù)的跌幅超過(guò)3%，創(chuàng)下自2011年11月以來(lái)單日最大跌幅。日本股市日經(jīng)225指數(shù)收盤下跌1.74%，中國(guó)香港恒生指數(shù)下跌2.88%，泰國(guó)和印尼股市一度下跌超過(guò)3%，澳元兌美元匯率一度暴跌2%，創(chuàng)下自2010年以來(lái)的最低水平。歐洲股市昨日低開低走，三大股指盤中跌幅超過(guò)2%。 全球債券收益率則持續(xù)飆升，美國(guó)10年期國(guó)債收益率一度觸及2.35%，創(chuàng)下自2012年3月以來(lái)的最高水平。澳大利亞10年期國(guó)債收益率也飆升至3.65%，創(chuàng)下自3月15日以來(lái)的新高。 在昨日的歐洲交易時(shí)段，國(guó)際金價(jià)暴跌近6%，跌破每盎司1300美元重要大關(guān)，比4月份暴跌時(shí)出現(xiàn)的低點(diǎn)更低。與此同時(shí)，國(guó)際白銀價(jià)格暴跌8%，跌破每盎司20美元的重要關(guān)口。有分析人士表示，由于近年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)實(shí)施量化寬松導(dǎo)致金價(jià)上漲，伯南克的講話將給以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格帶來(lái)壓力。 市場(chǎng)會(huì)怎么走？ 在美國(guó)股指屢創(chuàng)新高的背景下，流動(dòng)性寬松的預(yù)期成為維持股市上揚(yáng)的關(guān)鍵力量之一。對(duì)于后市，保誠(chéng)國(guó)際投資咨詢公司首席投資策略師約翰表示，美聯(lián)儲(chǔ)的政策逐漸明朗，但新興市場(chǎng)央行的低利率政策延續(xù)，預(yù)計(jì)近期金融市場(chǎng)大幅度波動(dòng)的狀態(tài)仍將持續(xù)。 CRT資本首席國(guó)債策略師大衛(wèi)表示，美聯(lián)儲(chǔ)釋放的退出信號(hào)對(duì)國(guó)債投資者尤其重要，幾乎所有的債券基金都在撤出資金，美國(guó)10年期國(guó)債收益率漲至3%需要9～12個(gè)月的時(shí)間。 不過(guò)，美國(guó)密歇根大學(xué)公共政策和經(jīng)濟(jì)學(xué)教授沃福思認(rèn)為，如果伯南克及美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備退出QE，可以推斷出美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)看到經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的曙光。根據(jù)以往研究表明，美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)通常比私營(yíng)部門的經(jīng)濟(jì)學(xué)家更加準(zhǔn)確。 富國(guó)銀行資本管理公司首席投資官詹姆斯表示，一旦市場(chǎng)做出調(diào)整后，投資者將消化退出量化寬松的事實(shí)，這更可能是一個(gè)值得慶祝的“里程碑”。美國(guó)投資顧問(wèn)公司RichardBernstein則認(rèn)為，在企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的推動(dòng)下，投資者可以繼續(xù)看好股市。 ·觀點(diǎn)· 世界銀行行長(zhǎng)金墉：世界銀行擔(dān)心美國(guó)縮減貨幣刺激措施對(duì)發(fā)展中國(guó)家造成的溢出效應(yīng)，并準(zhǔn)備當(dāng)借貸成本上升的時(shí)候，向發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體提供幫助。與此同時(shí)，世行不希望看到像亞洲金融危機(jī)時(shí)的資本從新興市場(chǎng)外逃的現(xiàn)象。 英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》：伯南克就逐漸退出量化寬松給出較為明確的時(shí)間表，負(fù)責(zé)設(shè)定利率的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)在其會(huì)議上發(fā)表了幾乎沒有任何變化的政策聲明，但做出了更為樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，這很可能意味著放緩資產(chǎn)購(gòu)買將成為美聯(lián)儲(chǔ)的優(yōu)先事項(xiàng)。 默克投資集團(tuán)總裁兼投資官阿克塞爾：美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)計(jì)劃今年晚些時(shí)候縮減購(gòu)債規(guī)模，但他希望告知人們，縮減購(gòu)債規(guī)模并不一定是緊縮政策，但市場(chǎng)可能不這樣認(rèn)為。 “債券大王”格羅斯：市場(chǎng)忽略了通脹對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)決策的重要性，因而誤解伯南克的講話。即使美國(guó)失業(yè)率降至7%，在通脹率并未上升至2%的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)調(diào)整自己的決定。以伯南克過(guò)去5～10年所發(fā)表的演說(shuō)來(lái)看，他非常害怕美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入通縮的困境。 摩根大通戰(zhàn)略分析師羅伊斯：近幾年發(fā)達(dá)市場(chǎng)的投資者對(duì)新興市場(chǎng)的債券和股票異常熱衷，這主要是由于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速，其資產(chǎn)價(jià)格相對(duì)較低，但現(xiàn)在投資者對(duì)新興市場(chǎng)的看法將發(fā)生改變。（吳家明/整理） 原文鏈接：http://epaper.stcn.com/paper/zqsb/html/epaper/index/content_479163.htm