每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

中國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有像天氣那樣日漸熱起來(lái)。

昨日（5月23日），匯豐公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）預(yù)覽值意外創(chuàng)七個(gè)月最低水平，結(jié)束此前連續(xù)六個(gè)月擴(kuò)張的勢(shì)頭，主要是受新訂單疲軟拖累，顯示經(jīng)濟(jì)正在面臨減速難題。

匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)有所加大，就業(yè)指數(shù)繼續(xù)回落值得關(guān)注。但不必過(guò)度解讀PMI數(shù)據(jù)，因?yàn)檎邔用嬗绕涫秦?cái)政政策層面仍有充?？臻g穩(wěn)增長(zhǎng)、促就業(yè)。

經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)跌破榮枯線

5月匯豐制造業(yè)PMI初值降至49.6，跌破榮枯線，預(yù)示中國(guó)制造業(yè)生產(chǎn)增速繼續(xù)放緩。不僅如此，剔除季節(jié)性因素后，5月制造業(yè)景氣度環(huán)比下跌0.8個(gè)百分點(diǎn)。

聯(lián)訊證券分析師楊為敩告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，5月匯豐PMI預(yù)覽值預(yù)示了經(jīng)濟(jì)重回下降通道的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在資產(chǎn)價(jià)格上得到體現(xiàn)，一季度各個(gè)大類資產(chǎn)價(jià)格都有所回落，而這在往年一季度較為罕見(jiàn)。

分項(xiàng)數(shù)據(jù)中，5月匯豐制造業(yè)PMI新訂單預(yù)覽值降至49.5，創(chuàng)八個(gè)月最低水平。其中5月新出口訂單指數(shù)雖然小幅攀升，但仍在榮枯線之下，這也與剔除貿(mào)易水分后的中國(guó)真實(shí)出口數(shù)據(jù)吻合。

星石投資報(bào)告稱，需求的疲弱是導(dǎo)致5月匯豐中國(guó)PMI創(chuàng)新低的主要原因。雖然5月是傳統(tǒng)淡季，但今年需求有點(diǎn)過(guò)于冷淡了，特別是國(guó)內(nèi)需求大幅走弱，成為新訂單指數(shù)跌破榮枯線的主要因素。

屈宏斌表示，4月投資增速回落，中央項(xiàng)目投資同比收縮幅度加深，企業(yè)去庫(kù)存壓力回升，需求疲弱反映在投入品價(jià)格持續(xù)回落上，與去年夏天類似。

目前多家機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始下調(diào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)。

摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示，2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)僅能保持溫和增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年GDP增速為7.6%，且經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率將繼續(xù)長(zhǎng)時(shí)間、緩慢走低。

朱海斌指出，目前多個(gè)工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題仍較嚴(yán)重，拖累了經(jīng)濟(jì)的周期型復(fù)蘇步伐，5月PMI預(yù)覽值回落表明近期工業(yè)活動(dòng)增速可能較小。

“制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題沒(méi)有解決，而且去年政策保增長(zhǎng)時(shí)，有些行業(yè)反而加重了產(chǎn)能過(guò)剩。”野村證券中國(guó)區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威說(shuō)。“目前很多企業(yè)現(xiàn)金非常充沛，但沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是拿錢去買融資產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品，因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率太低。”

調(diào)控政策或溫和出臺(tái)

盡管經(jīng)濟(jì)處于減速區(qū)間，但從目前政策信號(hào)來(lái)看，短期內(nèi)出臺(tái)刺激政策的機(jī)會(huì)不大。

“從‘兩會(huì)’設(shè)定的M2增長(zhǎng)目標(biāo)，以及一季度數(shù)據(jù)公布后召開(kāi)的國(guó)務(wù)院和政治局會(huì)議來(lái)看，政策當(dāng)局更擔(dān)心金融風(fēng)險(xiǎn)。”張智威說(shuō)，中國(guó)過(guò)去5年的杠桿率已經(jīng)上升了34%，這還只是銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)，若加上表外業(yè)務(wù)，一共上升了60%。中國(guó)不能再像過(guò)去那樣通過(guò)提高杠桿率來(lái)擴(kuò)大投資，否則金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很高。

屈宏斌向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，財(cái)政政策層面，前四個(gè)月財(cái)政盈余超過(guò)7000億元，此外還有超過(guò)3萬(wàn)億元的財(cái)政存款，這意味著財(cái)政政策加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度的空間仍十分充裕。

就在上周，財(cái)政部剛剛下?lián)艹|元資金支持中國(guó)保障房建設(shè)，這也被視為政府穩(wěn)增長(zhǎng)的一個(gè)信號(hào)。

“如今刺激政策的有效性大幅減弱，我們認(rèn)為后期政策可能會(huì)加快供給管理，從而使經(jīng)濟(jì)保持在一個(gè)窄幅區(qū)間內(nèi)。”楊為敩說(shuō)。

而據(jù)朱海斌預(yù)計(jì)，央行將堅(jiān)持中性的貨幣政策，今年全年利率和存準(zhǔn)率將保持不變。