央票重啟變成現(xiàn)實(shí)。8日晚間最新消息顯示，央行宣布5月9日發(fā)行100億3個(gè)月期央票，這是時(shí)隔17個(gè)月之后，央行重啟央票發(fā)行。事實(shí)上，8日上午，央行進(jìn)行央票詢量的消息就已引起市場(chǎng)警覺(jué)，不少基金公司投研部門專門就此召開會(huì)議討論貨幣政策最新動(dòng)向。盡管目前業(yè)內(nèi)看法不一，但不少人士還是擔(dān)心，央票重啟發(fā)行或是監(jiān)管層發(fā)出的一個(gè)信號(hào)，表明逐步收緊流動(dòng)性的決心。因此，央行接下來(lái)一段時(shí)間的舉措值得密切關(guān)注。

央票重啟或釋放重要信號(hào)

8日上午，央行進(jìn)行91天期央票詢量的消息就開始在市場(chǎng)流傳，與此同時(shí)，央行還進(jìn)行了28天正回購(gòu)的詢量。由于央票是央行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作的主要工具之一，而且已停發(fā)很長(zhǎng)一段時(shí)間，因此該消息立刻引起市場(chǎng)高度關(guān)注，部分基金公司投研部門及時(shí)召開會(huì)議討論了這一動(dòng)向。

“重啟央票主要是為了對(duì)沖外匯占款，這一兩個(gè)月的外匯占款明顯超出預(yù)期，另外央票也很久沒(méi)用過(guò)了。所以，我覺(jué)得央票重啟應(yīng)該理解為央行致力于使流動(dòng)性保持穩(wěn)定，它的意義是中性的，不要過(guò)分解讀，而且在經(jīng)濟(jì)還沒(méi)到達(dá)擴(kuò)張型，通脹還沒(méi)有起來(lái)的階段，也沒(méi)有必要去收緊貨幣。”上海一家基金公司的固定收益總監(jiān)對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者分析說(shuō)。

但未必所有人都有這樣的平常心，記者采訪的另一家基金公司投資副總監(jiān)就持較為謹(jǐn)慎的看法。他認(rèn)為，這至少表明了監(jiān)管層的某種態(tài)度，即接下來(lái)有可能逐步地通過(guò)各種方式回收流動(dòng)性，盡管現(xiàn)在還無(wú)法預(yù)期這一行動(dòng)的力度和節(jié)奏。

“從3月份開始我們就感覺(jué)管理層可能會(huì)逐步往這個(gè)方向去走，現(xiàn)在央票重啟，我覺(jué)得信號(hào)就比較明確了。它給股市和債市帶來(lái)的沖擊不是太好說(shuō)，會(huì)比較復(fù)雜，接下來(lái)還得一步步觀察。”這位投資副總監(jiān)說(shuō)。

收緊步伐與節(jié)奏尚無(wú)法預(yù)期

“從3月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的形勢(shì)低于大家的預(yù)期。我感覺(jué)整個(gè)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了一個(gè)‘關(guān)口’，即不是依靠流動(dòng)性就能夠推動(dòng)的時(shí)候了。這種形勢(shì)下‘放水’，不僅效用越來(lái)越小，而且會(huì)在今后產(chǎn)生很多負(fù)面效應(yīng)，比如進(jìn)一步的低利率會(huì)導(dǎo)致許多行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩延續(xù)，資源進(jìn)一步錯(cuò)配等。如果不想讓經(jīng)濟(jì)失速的話，在這個(gè)‘關(guān)口’上做實(shí)底部，考驗(yàn)一下各方對(duì)于經(jīng)濟(jì)向下的承受能力，我覺(jué)得是有必要的。這就相當(dāng)于一個(gè)人蹲下去是為了借力跳起來(lái)一樣。”一位基金經(jīng)理打了這樣一個(gè)形象的比喻。

他同時(shí)分析認(rèn)為，如果央票重啟不單單針對(duì)外匯占款，而確實(shí)是貨幣收緊先兆的話，這可能是初步的試探，監(jiān)管層可能要看市場(chǎng)各方的反應(yīng)以及隨之作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響之后，再考慮隨后舉措。

“所以，這些都是具有不確定性的。一是管理層收縮流動(dòng)性的魄力和決心尚不確定，二是市場(chǎng)對(duì)此的預(yù)期也不好說(shuō)，就像我們業(yè)內(nèi)分歧很大一樣，它究竟是純對(duì)沖需要，還是投石問(wèn)路，或是貨幣政策轉(zhuǎn)向的開端，看法各有差別，由此也會(huì)影響到各自投資決策。所以我覺(jué)得市場(chǎng)影響方面，目前還比較難以判斷。”這位基金經(jīng)理說(shuō)道。

中國(guó)證券報(bào)記者了解到，不少基金經(jīng)理認(rèn)為，從目前回購(gòu)利率、資金成本等方面情況來(lái)看，資金面尚是較為寬松的，沒(méi)感覺(jué)到流動(dòng)性收緊的壓力。但他們也擔(dān)心，這種寬松狀態(tài)一旦發(fā)生逆轉(zhuǎn)，對(duì)于股、債市場(chǎng)均會(huì)帶來(lái)沖擊，尤其是對(duì)那些目前估值不低，屢創(chuàng)新高的中小盤股票而言。