每經(jīng)編輯 趙慶

4月30日（周二），金價(jià)在美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議之前小幅上漲，期貨價(jià)格微漲了0.3%至每盎司1,472.10美元，帶動(dòng)了大宗商品的走高。而5月1日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議當(dāng)天，金價(jià)開始走低，徘徊于每盎司1439.70到1477.25美元之間（一度跌破每盎司1440美元）。之后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持低利率政策，及每月購(gòu)買資產(chǎn)計(jì)劃不變，并準(zhǔn)備按照經(jīng)濟(jì)情況來調(diào)整購(gòu)買資產(chǎn)規(guī)模，這些都和市場(chǎng)普遍期待美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策一致。金價(jià)在收于每盎司1446.20美元，跌幅高達(dá)1.8%，結(jié)束了這兩周以來的熊市反彈。

美聯(lián)儲(chǔ)在為期兩天的會(huì)議聲明中指出，鑒于目前失業(yè)率依然維持在7.6%，保持低利率貸款以解決失業(yè)問題，將是美聯(lián)儲(chǔ)的努力目標(biāo)，除非失業(yè)率降至6.5%以下。因此，美聯(lián)儲(chǔ)每個(gè)月向金融系統(tǒng)輸入850億美元，以推高不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并盡量保持長(zhǎng)期的低息借貸成本。

早前，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，如果美國(guó)的就業(yè)情況有所改善，美聯(lián)儲(chǔ)便可能在2013年下半年減縮其債券購(gòu)買計(jì)劃，而1月至3月的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)按年率計(jì)算為2.5%，是近年來增長(zhǎng)速度比較像樣的季度。

但是也有跡象表明，美國(guó)出現(xiàn)通縮的機(jī)率很大，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月的增長(zhǎng)速度將減弱。因?yàn)槁?lián)邦政府削減開支和較高的社會(huì)保障稅，使得近來美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)字都不怎么漂亮，說明裁減財(cái)政預(yù)算的影響表現(xiàn)出來了。

4月初，美國(guó)新增就業(yè)人數(shù)88,000個(gè)，遠(yuǎn)低于前四個(gè)月平均220,000的水平。與此同時(shí)，通脹又遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)率2%。這是央行貨幣政策主要依賴的兩個(gè)指標(biāo)。因此，這成了美聯(lián)儲(chǔ)的寬松信貸政策今年都將保持不變的基礎(chǔ)原因。

因?yàn)?，美?guó)在20世紀(jì)30年代遭受了嚴(yán)重的通貨緊縮，政策的制定者擔(dān)心通貨緊縮的威脅更甚于2%的通脹，也不希望重蹈日本覆轍，在疲軟增長(zhǎng)和通貨緊縮中掙扎。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)作為全球性的增長(zhǎng)引擎，其任何政策的轉(zhuǎn)變信號(hào)都須非常謹(jǐn)慎。許多歐洲國(guó)家仍在奮力擺脫，因債務(wù)危機(jī)引起的經(jīng)濟(jì)衰退。歐洲3月份的失業(yè)率為10.9%，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀。

最近，日本、以色列，瑞典以及其它十幾個(gè)國(guó)家都將貨幣寬松，這種全球各國(guó)政府協(xié)調(diào)一致的救市努力，以及史無前例的財(cái)政和貨幣政策，只托住了股票市場(chǎng)。也難怪相當(dāng)一部分投資者的疑問越來越大：這樣的股市繁榮能持續(xù)多久？

就像我之前所分析的，當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)疲軟央行寬松貨幣、推低利率，黃金似乎從中受益。但是，當(dāng)恐慌真正降臨時(shí)，人們還是會(huì)拋售黃金以籌集現(xiàn)金。因此，可以這樣說，恰恰是寬松的貨幣政策“毀掉”了黃金。

因此，預(yù)計(jì)美國(guó)央行2014年將繼續(xù)寬松政策，即每月購(gòu)買850億美元抵押債券，從2015年底或2016年初開始提高短期利率。由此，和我之前反復(fù)預(yù)測(cè)一致，多空繼續(xù)交戰(zhàn)，今年的金價(jià)的趨勢(shì)將維持在均價(jià)在每盎司1500美元到1650美元之間。而從基本面上來看，明年金價(jià)會(huì)繼續(xù)下移。