建信央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)分級(jí)發(fā)起式基金（以下簡(jiǎn)稱“建信央視50分級(jí)基金”）采用被動(dòng)式指數(shù)化投資策略，投資于股票的資產(chǎn)不低于基金資產(chǎn)的85%，其中投資于央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)成份股和備選成份股的資產(chǎn)不低于股票資產(chǎn)的90%。

該基金通過結(jié)構(gòu)化分級(jí)形成三類風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)迥異的份額：基礎(chǔ)份額（建信央視50份額）、獲取穩(wěn)健收益的份額（建信央視50A份額）與獲取進(jìn)取收益的份額（建信央視50B份額）。通過“發(fā)起式”的制度安排，使得基金管理人等與持有人利益捆綁，促進(jìn)基金長(zhǎng)效、平穩(wěn)地運(yùn)作，值得投資者關(guān)注。而近期，股票類資產(chǎn)也迎來布局良機(jī)。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體：資金風(fēng)險(xiǎn)偏好上升

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)降低

近期，歐元區(qū)國(guó)家正式批準(zhǔn)了希臘的第二輪救助計(jì)劃，第一批資金總計(jì)394億歐元，將分期發(fā)放。一直處于歐債危機(jī)風(fēng)暴中心的希臘獲得實(shí)質(zhì)性救助，使得市場(chǎng)對(duì)于歐債擔(dān)憂進(jìn)一步趨于緩解。此前，希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)連升6級(jí)至B-，亦大大加強(qiáng)了市場(chǎng)的信心。其他幾大重債國(guó)西班牙、意大利、塞浦路斯等國(guó)的債務(wù)前景都有向好跡象，歐債危機(jī)尾部風(fēng)險(xiǎn)有所降低，提升了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

短期風(fēng)險(xiǎn)集中于歐元對(duì)其它主要貨幣的升值，使得歐元區(qū)中較為依賴出口的國(guó)家經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所萎縮，比如歐元區(qū)第一、第二大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)、法國(guó)。與此同時(shí)，今年有關(guān)重點(diǎn)國(guó)家的大選也可能開啟另一輪市場(chǎng)的震蕩。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，景氣指數(shù)和PMI值均處于上升通道，短期雖有反復(fù)的可能，但整體看來機(jī)會(huì)或大于風(fēng)險(xiǎn)，2013年歐元區(qū)或?qū)⒛軌蜃叱鏊ネ?，進(jìn)入復(fù)蘇階段。

美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)溫和復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期，制造業(yè)開始回暖，房地產(chǎn)市場(chǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇，就業(yè)情況有所改善，顯示經(jīng)濟(jì)基本面已有企穩(wěn)之勢(shì)，同時(shí)其經(jīng)濟(jì)的去杠桿化也取得了顯著進(jìn)展。近日公布的2月份就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，失業(yè)率降至7.7%，非農(nóng)就業(yè)崗位新增23.6萬個(gè)，大大超出市場(chǎng)的預(yù)期，其中房地產(chǎn)(000736)的復(fù)蘇對(duì)就業(yè)改善的助推明顯。美國(guó)政府的自動(dòng)減赤機(jī)制在3月1日啟動(dòng)，短期對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響尚不明顯。目前來看，就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)離聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的雙重標(biāo)準(zhǔn)仍有距離，暫時(shí)仍不必?fù)?dān)心QE政策的轉(zhuǎn)向。市場(chǎng)流動(dòng)性繼續(xù)充裕，風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)如股票資產(chǎn)具有較高吸引力。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：股票市場(chǎng)估值優(yōu)勢(shì)明顯

在內(nèi)外部宏觀市場(chǎng)環(huán)境均有改善的大背景下，我們認(rèn)為2013年初A股市場(chǎng)是資金布局的良好時(shí)機(jī)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)

首先，歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的持續(xù)復(fù)蘇一定程度上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成正面作用，尤其是出口方面的好轉(zhuǎn)。而自2012年3季度以來，受經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升所帶動(dòng)，PPI降幅逐步收窄轉(zhuǎn)為正值。固定資產(chǎn)投資增速自2012年年中以來也有緩慢回升，重工業(yè)帶動(dòng)工業(yè)增加值增速連續(xù)6個(gè)月反彈，工業(yè)企穩(wěn)回升趨勢(shì)已經(jīng)確立。今年1-2月固定資產(chǎn)投資的到位資金大幅反彈，除自籌資金外，國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金、信貸、利用外資以及其他資金均好于去年全年的增速水平，積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策為經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和改革保駕護(hù)航。

A股市場(chǎng)仍為估值洼地

與其他投資渠道相比，A股市場(chǎng)潛在回報(bào)具有較高的吸引力，向上獲得投資收益的機(jī)會(huì)將大過市場(chǎng)向下的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)Wind的信息，目前滬深300、中證500兩只指數(shù)（分別代表大盤藍(lán)籌、中小盤）的估值水平均處于歷史低位，已具有較高的安全邊際，是中長(zhǎng)期投資者進(jìn)行投資的有利時(shí)點(diǎn)。

股市流動(dòng)性有所改善

美國(guó)QE3增強(qiáng)版的推出，使得全球流動(dòng)性水平提升。QFII和RQFII申購踴躍，可以看出海外投資者對(duì)于A股市場(chǎng)的青睞。外管局對(duì)于QFII以及RQFII的審批節(jié)奏也有明顯的加快，審批額度亦隨之加大，以滿足海外投資者的需求。可以看出，海外資金對(duì)于A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)抱有積極偏樂觀的態(tài)度。同時(shí)，近期證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了境內(nèi)港澳臺(tái)居民開立A股賬戶，引入增量資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大A股的投資群體。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心

—企業(yè)形象—

權(quán)威好指數(shù) 價(jià)值新坐標(biāo)

建信央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)分級(jí)發(fā)起式基金系列專欄之七