2013-03-18 01:10:40
每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧 徐皓 發(fā)自上海
每經(jīng)記者 陸慧婧 徐皓 發(fā)自上海
兩年前的雙匯“瘦肉精”事件猶在眼前,今年“3·15”,央視又?jǐn)y江淮汽車“呼嘯而至”。
2011年3月15日,“3·15”開啟打擊上市公司先河,雙匯發(fā)展被曝使用瘦肉精豬肉,一個月后股價復(fù)牌暴跌,56家基金一日蒸發(fā)市值13億。此后兩年時間里,黑天鵝事件頻頻爆發(fā),機(jī)構(gòu)投資者“中槍”無數(shù),黑天鵝事件對資本市場造成的短期巨大震蕩效應(yīng),引發(fā)基金等機(jī)構(gòu)高度關(guān)注。
又到一年 “3·15”,在這一時間窗,以基金經(jīng)理為代表的機(jī)構(gòu)投資者,是否會對重倉股進(jìn)行排查或調(diào)倉,成為市場關(guān)注的話題。
據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解,對于此次“3·15”,基金經(jīng)理普遍關(guān)注,但談及提前調(diào)整倉位,又紛紛表示不具可操作性,還是更加著眼于長期調(diào)研及事后處理。
資本市場風(fēng)吹草動/
今年“3·15”前夕,被塑化劑壓得不能“翻身”的白酒板塊,再次成為熱議對象。
3月14日,一則傳言引爆白酒板塊。媒體報道稱,茅臺原材料高粱種植基地廣泛使用化學(xué)農(nóng)藥、小麥原料外采而非本地生產(chǎn),茅臺酒有機(jī)認(rèn)證名不副實。面對“假有機(jī)”質(zhì)疑,盡管公司及時回應(yīng)并作出反駁,但受此拖累,貴州茅臺當(dāng)日股價仍下挫2.66%,白酒板塊三個交易日跌超3%,走勢弱于大盤。
上海某基金公司投資管理部總經(jīng)理稱,白酒股近期疲弱走勢根源在于反腐對高端白酒的打壓,白酒股下跌不是一次完成的。最初,反腐風(fēng)聲扭轉(zhuǎn)了板塊上升趨勢,隨著反腐力度不斷加大,白酒板塊也進(jìn)入趨勢性下降通道,“但‘3·15’臨近,也是近期股價新一輪下跌的導(dǎo)火索。”
“白酒股不僅屬于大消費板塊,部分個股還有投資屬性。”上海某基金公司投資部經(jīng)理強(qiáng)調(diào),“隨著經(jīng)濟(jì)增速下移,白酒板塊估值承壓,再次入場的時機(jī)還需等年中再進(jìn)行判斷。”
某基金公司食品飲料行業(yè)研究員稱,“近期統(tǒng)計局披露,社會消費品增速下了一個臺階,大家會拋售一些消費品行業(yè),比如品牌服裝、零售出現(xiàn)集中下跌。因此,這主要還是受到基本面的影響,而不是為了規(guī)避‘3·15’。”
盡管業(yè)績低于預(yù)期是消費類板塊回調(diào)主因,但近年來市場出現(xiàn)的做空工具也形成了一定的影響。上述研究員稱,由于現(xiàn)在有了融券做空的杠桿,想離場的人會更加堅決地離場,造成的跌幅可能會更深。
“茅臺的傳言,有可能是有人刻意做空。”另一基金經(jīng)理也表達(dá)了類似觀點。
著眼于長期投資/
盡管“3·15”前夜,一切消息都只能歸為“山雨欲來風(fēng)滿樓”,但資本市場頻頻異動,身處其中的基金經(jīng)理心情也難以平靜。
“擔(dān)心是肯定的。”談及“3·15”可能對上市公司造成影響一事,上海某基金經(jīng)理表示,但誰也不知道央視最后會揭露哪家公司。
“我不擔(dān)心,也不會去打聽傳言。”前述基金公司投資部經(jīng)理表示,投資要著眼于長期,短期波動很難把握。
盡管心態(tài)各異,但對于是否會對消費類企業(yè)潛在“黑天鵝”提前預(yù)判,或者對持有的重倉股事先調(diào)倉,基金經(jīng)理們均認(rèn)為,這種做法不具備可操作性:首先機(jī)構(gòu)投資者資金量大,短期調(diào)倉不易;其次,若是事先調(diào)倉,結(jié)果調(diào)錯方向,可能反而錯過資本市場的機(jī)會。
毒膠囊事件后,醫(yī)藥板塊此后一年內(nèi)的整體走勢,就被基金經(jīng)理們視為不能事先預(yù)判的絕佳例子。
去年4月15日,央視報道稱,由工業(yè)明膠制成的膠囊流入了修正藥業(yè)、蜀中制藥、海外藥業(yè)等九大藥企,樣品被檢出鉻含量嚴(yán)重超標(biāo),最高含量超標(biāo)90余倍。毒膠囊事件曝光之后,A股市場相關(guān)上市公司股價冰火兩重天,通化金馬由于涉嫌鉻超標(biāo),4月17日早盤大幅低開,一周累計跌超9%;生產(chǎn)藥用明膠的東寶生物、青海明膠連續(xù)報以5至6個漲停。
“你無法預(yù)計黑天鵝事件是對個股還是整個板塊造成影響,即使是對個股,嚴(yán)重程度也無法提前預(yù)估。”上述基金公司投資部經(jīng)理稱,與塑化劑事件不同,毒膠囊并不波及全行業(yè)。過去一年,醫(yī)藥板塊整體漲幅近30%,若是當(dāng)時將醫(yī)藥板塊倉位調(diào)低,勢必拖累基金業(yè)績。
上述基金公司食品飲料行業(yè)研究員則表示,不排除部分公司會把消費類板塊整體的倉位降一些,但整體來說大家還是會看長遠(yuǎn)一些。“實際上,對于消費類企業(yè),尤其是品牌企業(yè),每一次事故在當(dāng)期會大幅影響其股價,但事后看都是入場的機(jī)會,因為從長遠(yuǎn)來看,消費是成長性企業(yè)集中的版塊。只要本質(zhì)上沒有問題,股價深調(diào)的時候反而是機(jī)會。”
強(qiáng)調(diào)事前加大監(jiān)控/
在多次因黑天鵝事件遭遇虧損之后,談及如何防范此類事件,基金經(jīng)理們首先強(qiáng)調(diào)事前監(jiān)控。
曾因“黑天鵝”事件蒙受損失的某基金公司人士對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,事件發(fā)生后,公司建立了一套社會輿情監(jiān)控系統(tǒng),對論壇、博客等發(fā)布的信息及時進(jìn)行跟蹤。
上述基金公司投資管理部總經(jīng)理亦稱,現(xiàn)在不僅是“3·15”這個時間窗,微博等輿論集中地的突發(fā)消息也會導(dǎo)致“黑天鵝”事件發(fā)生。其所在公司除了實地調(diào)研外,對上市公司相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈都會加強(qiáng)了解。
加強(qiáng)監(jiān)控是一大進(jìn)步,但對于這一行為的有效性是否足夠,基金公司人士均坦承,并不能做到面面俱到。“比如塑化劑,連行業(yè)協(xié)會都無法監(jiān)控,基金公司更是無可奈何。”上述基金公司人士稱。
相比事前監(jiān)控,對于事后控制,基金公司往往只能著眼于長期,短期沒有具體應(yīng)對策略。
“我們不能融資融券,對于黑天鵝事件沒有系統(tǒng)策略。就是把目光放長遠(yuǎn)一些,根據(jù)公司基本面的變化而定。”
某基金業(yè)內(nèi)人士稱,遭遇“黑天鵝”事件,傳統(tǒng)應(yīng)對方法無外乎四個:持有、賣出、向下攤薄成本、融資融券。對于基金公司來說,融資融券資格受限,向下攤薄成本受到10%持股上限限制。“事實上,別說向下攤薄成本,即使長期看好,想持倉不動都會遇到困難,遭遇黑天鵝事件后,基金或受到大額贖回,這會導(dǎo)致個股占基金凈值比例被動上升,觸及10%倉位上限,導(dǎo)致被動賣券。”
此外,隨著黑天鵝表現(xiàn)形式多樣化,應(yīng)對手法也愈發(fā)多變。例如重慶啤酒股價崩潰之后,澤熙大舉吸貨,坐享80%反彈,但這在公募基金身上很難發(fā)生。“公募基金多數(shù)強(qiáng)調(diào)價值投資,再有,隨著基金規(guī)模增大,這類型的交易性機(jī)會對基金凈值貢獻(xiàn)的邊際效應(yīng)也逐級降低。”
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