每經(jīng)編輯 王迎春

每經(jīng)記者 張昊

昨日(1月15日)據(jù)媒體報(bào)道，四川省委、省政府出臺(tái)《關(guān)于改進(jìn)工作作風(fēng)、密切聯(lián)系群眾的規(guī)定》，規(guī)定中要求，省委省政府領(lǐng)導(dǎo)班子成員在基層調(diào)研期間，“不安排宴請(qǐng)，不上酒和高檔菜肴”。分析人士認(rèn)為，這是繼海南省推出“禁酒令”之后，又一個(gè)省級(jí)政府推出的類似規(guī)定。

記者注意到，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，地方政府相繼出臺(tái)“禁酒令”將使高端白酒消費(fèi)需求下降，相關(guān)業(yè)績(jī)預(yù)增公告也顯示，五糧液(000858，收盤價(jià)28.53元)、酒鬼酒(000799，收盤價(jià)34.27元)2012年四季度業(yè)績(jī)已現(xiàn)環(huán)比下滑，股價(jià)表現(xiàn)也相對(duì)疲軟。然而，以長(zhǎng)期投資貴州茅臺(tái)(600519，收盤價(jià)210.85元)而聞名的私募大佬但斌近日卻發(fā)布博客，對(duì)高端白酒代表貴州茅臺(tái)進(jìn)行估值，認(rèn)為其庫(kù)存價(jià)值約為2032億元，并表示自己“愿意和認(rèn)同的企業(yè)共渡難關(guān)”。

兩白酒股四季度業(yè)績(jī)環(huán)比下滑/

昨日據(jù)媒體報(bào)道，四川省發(fā)布的相關(guān)規(guī)定中明確表示，領(lǐng)導(dǎo)到基層調(diào)研時(shí)“不上酒”，這被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是繼海南省后之后又一個(gè)省級(jí)政府推出的“禁酒令”，將對(duì)高端白酒消費(fèi)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。

記者注意到，近期有兩家白酒類上市公司公布了2012年業(yè)績(jī)預(yù)告，五糧液發(fā)布的2012年業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2012年度凈利潤(rùn)為95億元～98億元，同比增長(zhǎng)54.28%～59.16%。然而分季度看，五糧液去年前三季度凈利潤(rùn)分別為30.5億元，19.9億元和27.55億元，根據(jù)年報(bào)預(yù)告測(cè)算，五糧液去年第四季度凈利潤(rùn)為17億元～20億元，環(huán)比下降。

而酒鬼酒發(fā)布的公告也有類似情況。該公司預(yù)計(jì)，2012年全年凈利潤(rùn)為4.8億元～5.2億元，同比增長(zhǎng)149%～170%。但從單季凈利來看，2012年前三季度，酒鬼酒分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.19億元、1.42億元、1.97億元，合計(jì)4.58億元，公司預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)4.8億元～5.2億元，即第四季度盈利僅為2200萬元～6200萬元，環(huán)比下降明顯。

目前就慣例而言已至白酒消費(fèi)旺季，但在二級(jí)市場(chǎng)上相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)并不給力。酒鬼酒10日后出現(xiàn)小幅破位下跌，五糧液昨日也逆市下跌0.63%。而以高端白酒代表貴州茅臺(tái)股價(jià)為例，14日滬指大漲68點(diǎn)，該公司當(dāng)日股價(jià)反下跌0.87%。

研究員：價(jià)值計(jì)算需考慮價(jià)格預(yù)期/

接踵而至的“禁酒令”引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)高端白酒消費(fèi)下滑的擔(dān)憂，進(jìn)而也觸發(fā)了對(duì)二級(jí)市場(chǎng)上白酒板塊的悲觀情緒，但在1月14日，A股市場(chǎng)上以價(jià)值投資聞名的私募大佬但斌刊發(fā)了一篇《貴州茅臺(tái)值多少錢：庫(kù)存價(jià)值約2032億》的博文。在這篇博文中，但斌通過設(shè)定一些假設(shè)條件計(jì)算后認(rèn)為，茅臺(tái)酒基酒有約10萬噸、系列酒約3萬噸，產(chǎn)品庫(kù)存價(jià)值約2032億元，清算價(jià)值約1772億元。1月15日，但斌再發(fā)博文稱：“身邊曾經(jīng)的‘堅(jiān)定’茅臺(tái)投資者紛紛離席，無所謂對(duì)錯(cuò)，但我愿意和認(rèn)同的企業(yè)共渡難關(guān)，共享久遠(yuǎn)的歲月。”

昨日記者與相關(guān)券商行業(yè)研究員進(jìn)行了交流，其中一位券商研究員表示，他認(rèn)為但斌對(duì)茅臺(tái)酒庫(kù)存價(jià)值的推算可能忽略了一些重要的市場(chǎng)因素，因?yàn)閹?kù)存價(jià)值高是基于白酒價(jià)格存在向上的預(yù)期，但如果相關(guān)政策有效執(zhí)行，高端白酒的需求必將下降，從而影響到高端白酒提價(jià)能力，進(jìn)而也就會(huì)直接影響到白酒公司庫(kù)存價(jià)值。

而另一位券商行業(yè)研究員則告訴記者，“禁酒令”對(duì)高端白酒短期影響較大，但從長(zhǎng)期看，酒類公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)路徑主要是通過居民收入增長(zhǎng)從而帶動(dòng)大宗消費(fèi)升級(jí)而獲得的，這一路徑的空間很大。高端白酒從產(chǎn)量看占比很小，但從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，如果能適度控制高端白酒產(chǎn)量且適度提價(jià)，再加之消費(fèi)升級(jí)的拉動(dòng)，白酒行業(yè)增長(zhǎng)仍可持續(xù)。

此外，就2013年白酒板塊的整體看點(diǎn)而言，某券商行業(yè)分析師告訴記者，中低端白酒企業(yè)一般都是區(qū)域性龍頭，“禁酒令”也會(huì)影響到上述企業(yè)高端產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性升級(jí)，總體而言，今年白酒行業(yè)投資機(jī)會(huì)將沒有去年那樣明確，在投資策略上可以選擇渠道建設(shè)出色且政務(wù)消費(fèi)占比較小的上市公司。