近來，IPO發(fā)行節(jié)奏放緩，在審待發(fā)的企業(yè)已經(jīng)達(dá)809家。與此同時，券商投行部門裁員、降薪、縮編的消息接連出現(xiàn)?？梢哉f，今年是保代命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，在“2+2”模式和取消保代津貼的趨勢下，保代不再是稀缺資源，將面對優(yōu)勝劣汰的考驗(yàn)。對券商來說，國信證券、中信建投、廣發(fā)證券、招商證券或許能憑借目前持有的在審待發(fā)企業(yè)領(lǐng)銜未來3年券商投行新格局。

今年以來，國信證券取代去年同期平安證券的位置，穩(wěn)坐承銷家數(shù)、承銷收入第一的寶座。不僅如此，如果以目前在審待發(fā)的排隊(duì)項(xiàng)目來預(yù)言今后3年內(nèi)券商投行的格局和各家券商的江湖地位的話，國信證券、中信建投、廣發(fā)證券和招商證券可能就是投行江湖的新一屆大佬們。

值得一提的是，目前IPO發(fā)行緩慢，若按照速度為每周5至7家的發(fā)行速度計(jì)算，擬IPO全部發(fā)行完畢恐怕到2015年才能完成。照此計(jì)算，目前仍有百名保代在冊的中信證券，以及其他項(xiàng)目少卻保代扎堆的券商，將在未來3年面臨巨大的人力成本壓力，或?qū)⒉扇∵M(jìn)一步裁員減薪行動。

排隊(duì)項(xiàng)目積壓

預(yù)計(jì)2015年才能完成

證監(jiān)會最新披露的在會首發(fā)企業(yè)名錄顯示，截至11月29日，IPO在審待發(fā)企業(yè)共計(jì)809家。其中，上證所主板155家，深交所中小板338家，創(chuàng)業(yè)板316家。如果加上這些排隊(duì)的項(xiàng)目，券商們今年的承銷業(yè)績也許不至于那么差。

具體來看創(chuàng)業(yè)板，統(tǒng)計(jì)顯示，在這排隊(duì)的316個項(xiàng)目中，國信證券獨(dú)攬25項(xiàng)，中信建投也有20個排隊(duì)項(xiàng)目；招商證券有19個；海通證券和廣發(fā)證券各有15個排隊(duì)項(xiàng)目；華泰聯(lián)合有11個；國金證券、光大證券和華林證券各有10個排隊(duì)項(xiàng)目。

值得一提的是，今年以來，合資券商中有中金公司、中德證券、瑞信方正、海際大和4家承銷了IPO項(xiàng)目，中金和中德分別有2家，瑞銀方正和海際大和分別有1家。在那些排隊(duì)的公司中也有合資券商承銷的項(xiàng)目，其中，中金公司有11家；中德證券和一創(chuàng)摩根有3家；海際大和有2家；瑞銀證券、大摩華鑫和華英證券分別有1家項(xiàng)目在排隊(duì)等待上市。

上交所申報(bào)企業(yè)中，中信證券獨(dú)攬19家，國泰君安持有14個排隊(duì)項(xiàng)目，中信建投也有11個排隊(duì)項(xiàng)目。合資券商中，中金公司有9單項(xiàng)目正在排隊(duì)；一創(chuàng)摩根有2單項(xiàng)目；大摩華鑫、中德證券、華英證券、財(cái)富里昂均有1單項(xiàng)目。

在深交所申報(bào)企業(yè)中，國信證券有34家排隊(duì)項(xiàng)目，廣發(fā)證券也有多達(dá)27家排隊(duì)項(xiàng)目，招商證券有21家。另外，民生證券、海通證券、華林證券、華泰聯(lián)合證券、光大證券、國金證券、平安證券、中信建投這幾家券商持有的排隊(duì)項(xiàng)目都超過10家。合資券商中，大摩華鑫手握3單項(xiàng)目，中金公司、華英證券、一創(chuàng)摩根瑞信方正各持有1單排隊(duì)項(xiàng)目。

今年2月證監(jiān)會披露發(fā)行新政后，已更改發(fā)行流程?，F(xiàn)在，IPO的審核工作流程分為受理、見面會、問核、反饋會、預(yù)先披露、初審會、發(fā)審會、封卷、會后事項(xiàng)及核準(zhǔn)發(fā)行等主要環(huán)境。

按發(fā)行新規(guī)，從預(yù)披露到發(fā)審會審核，其披露時間至少在一個月以上，而按上半年以來實(shí)施的情況，平均期限則在3個月以上。而通過發(fā)審到獲得發(fā)行批文的時間更難以預(yù)計(jì)。這就意味著，現(xiàn)在所處預(yù)披露的項(xiàng)目，有大部份要在2013年完成預(yù)披露環(huán)節(jié)，轉(zhuǎn)至初審會。

目前，IPO發(fā)行基本處于停發(fā)狀態(tài)，若正常發(fā)行，發(fā)行速度為每周5至7家。以此速度計(jì)算，擬IPO全部發(fā)行完畢恐怕到2015年才能完成。

國信證券、中信建投

領(lǐng)銜投行新格局

今年的券商承銷領(lǐng)軍人物非國信證券莫屬了。

今年以來，IPO承銷項(xiàng)目超過10單的券商只有3家，分別是國信證券、中信證券和平安證券，承銷家數(shù)分別為22家、15家、14家。去年同期IPO承銷項(xiàng)目超過10家的有5家券商，當(dāng)時承銷家數(shù)位居第一名的平安證券已經(jīng)有34單IPO項(xiàng)目，國信也有28家。

今年以來，平安證券承銷家數(shù)排名退居第三位，承銷家數(shù)大大減少，第一名的位置也被國信證券奪去。中信證券從去年的8家排名第十晉升為今年排名第二。

具體來看，國信證券今年以來實(shí)際募資157.7億元，獲得承銷與保薦費(fèi)用8.6億元。除此之外，國信證券還有不少持有不少正在排隊(duì)等待上市的項(xiàng)目。根據(jù)證監(jiān)會最新披露的在會首發(fā)企業(yè)名錄統(tǒng)計(jì)得知，國信證券共計(jì)持有63單在審待發(fā)企業(yè)。國信證券有投行從業(yè)人數(shù)505人，保薦代表人149人，在所有券商中居首位。

如果以排隊(duì)項(xiàng)目來預(yù)言今后3年內(nèi)券商投行的格局和各家券商的江湖地位的話，國信證券、中信建投、廣發(fā)證券和招商證券可能就是投行江湖的新一屆大佬們。

中信建投今年以來共承銷5單項(xiàng)目，排名第10，獲得承銷與保薦費(fèi)用2億元。如此看來成績并不算突出，不過在IPO在審待發(fā)企業(yè)中，中信建投則擔(dān)當(dāng)了其中45個企業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)，這一數(shù)據(jù)僅次于國信證券的65家。另外，廣發(fā)證券也在這些在審待發(fā)的企業(yè)中擔(dān)當(dāng)44家企業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)，招商證券則保薦了41家企業(yè)。

多數(shù)券商處于

保代多項(xiàng)目少的狀況

根據(jù)券商現(xiàn)有的保代人數(shù)和持有的在審待發(fā)企業(yè)數(shù)目計(jì)算，一般來說，持有排隊(duì)項(xiàng)目較多的券商中，平均2位保代負(fù)責(zé)一單項(xiàng)目。國信證券有保代149人，平均每2.3人負(fù)責(zé)一單項(xiàng)目；中信建投有保代68人，平均每1.5人負(fù)責(zé)一單項(xiàng)目；廣發(fā)證券有保代98人，平均每2.2人負(fù)責(zé)一單項(xiàng)目；招商證券有保代76人，平均每1.9人負(fù)責(zé)一單項(xiàng)目。

不過，也有一些券商的項(xiàng)目并不多，但是需要“養(yǎng)活”保代數(shù)量卻不少。比如中信證券，中信證券共有114為保代，數(shù)量僅次于國信證券，中信證券現(xiàn)持有的排隊(duì)項(xiàng)目有34家，這樣算來平均每3.4個人負(fù)責(zé)一個項(xiàng)目。再比如宏源證券，共有保代48人，持有排隊(duì)項(xiàng)目12單，平均每4人負(fù)責(zé)一個項(xiàng)目；安信證券有保代61人，持有排隊(duì)項(xiàng)目18單，平均每3.4人負(fù)責(zé)一個項(xiàng)目。不過也有的券商在保代人數(shù)和持有項(xiàng)目上比較均衡，比如華林證券，有保代人數(shù)46人，持有排隊(duì)項(xiàng)目30單，平均每1.5個人負(fù)責(zé)一個項(xiàng)目。

正常來說，一位保代一年負(fù)責(zé)1-2個項(xiàng)目，按照目前券商們持有的項(xiàng)目和現(xiàn)有的保代人數(shù)來看，很難達(dá)到這樣標(biāo)準(zhǔn)。甚至出現(xiàn)4位保代負(fù)責(zé)一個項(xiàng)目的情況。這樣以來，就會有3位保代閑置，這對公司來說，就是相當(dāng)大的一筆人力成本。在未來3年的時間里，券商如果養(yǎng)不起這些閑置的保代，最有可能采取的措施就是降薪或者裁員。(來源：證券日報(bào))