宏皓（金融學(xué)家） 在11月27日滬指大幅下跌后，28日市場(chǎng)又跳空下跌創(chuàng)出歷史新低，50只左右個(gè)股跌停。市場(chǎng)信心在原來(lái)低迷的基礎(chǔ)上再度下挫。昨日（11月29日）市場(chǎng)小幅上揚(yáng)弱勢(shì)盤(pán)整后，隨著券商股集體下挫，滬指收盤(pán)又創(chuàng)新低1963.49點(diǎn)，已經(jīng)逼近1950點(diǎn)。 大盤(pán)緣何屢創(chuàng)新低？首先，近幾天出現(xiàn)大幅殺跌的股票尤其是中小板塊，與解禁潮的到來(lái)不無(wú)關(guān)系。據(jù)悉，12月份A股市場(chǎng)將迎來(lái)年內(nèi)最大一波解禁潮，滬深兩市將有96家上市公司限售股解禁，合計(jì)解禁市值達(dá)1809.29億元。12月份市場(chǎng)面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)主要是供求關(guān)系，除了上述限售股解禁外，早前創(chuàng)業(yè)板限售延期期限即將結(jié)束的影響也會(huì)通過(guò)預(yù)期提前反應(yīng)，也正因此，近期創(chuàng)業(yè)板和中小板明顯弱于大盤(pán)。 其次，截至11月22日，共有11家企業(yè)加入到了IPO儲(chǔ)備企業(yè)的行列中，其中，上證所新增3家企業(yè)，深交所新增3家企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板新增5家企業(yè)。至此，IPO申報(bào)企業(yè)共計(jì)808家，其中擬登陸上證所的155家，深交所主板與中小板338家，創(chuàng)業(yè)板315家。扣除21家中止審查企業(yè)，在審和過(guò)會(huì)待發(fā)企業(yè)共計(jì)有787家。新股排隊(duì)發(fā)行數(shù)量的居高不下，給目前的市場(chǎng)帶來(lái)較大的心理壓力。 最后，11月中下旬以來(lái)，偏股基金倉(cāng)位出現(xiàn)了顯著下降，基金主動(dòng)減倉(cāng)跡象明顯。截至上周，股混型基金股票倉(cāng)位的簡(jiǎn)單平均由前一周的73.58%降至71.18%，減少了2.40個(gè)百分點(diǎn)，處于2006年以來(lái)的較低水平。基金公司低位殺跌加劇了股市的下跌。 新低不斷，“新底”卻遲遲難以見(jiàn)到，這就讓投資者心里也沒(méi)“底”了。 筆者認(rèn)為，完整的底部至少需要滿(mǎn)足或包含三大特征：一是量能在脈沖放大之后呈現(xiàn)量均線(xiàn)走高的態(tài)勢(shì)，即“爆量后，量能能夠再上一個(gè)臺(tái)階”，顯然現(xiàn)在還不具備這個(gè)條件，所以才導(dǎo)致地量之后還有地量，地價(jià)之后還有地價(jià)。什么時(shí)候放量了，并且隨后成交額上升起來(lái)，就可以視為資金逐漸進(jìn)場(chǎng)的標(biāo)志；二是個(gè)股方面應(yīng)該杜絕大批量補(bǔ)跌現(xiàn)象的發(fā)生，連老牌基金重倉(cāng)，籌碼極其集中的南京中商、歐亞集團(tuán)等長(zhǎng)線(xiàn)強(qiáng)勢(shì)股都出現(xiàn)了破位的現(xiàn)象，有利好支撐的羚銳制藥甚至兩個(gè)跌停，足見(jiàn)泥沙俱下的恐怖特性。只有個(gè)股全線(xiàn)殺跌完畢，空頭已經(jīng)輪轉(zhuǎn)不出新的“潛力品種”，才能說(shuō)共振反彈的必要條件基本完成；三是在空頭無(wú)米下炊之后，就要看多頭的表演了。每一波持續(xù)行情都會(huì)有重要的領(lǐng)頭熱點(diǎn)來(lái)帶動(dòng)，比如年初的金改行情、九月的低價(jià)股行情，雖然歷來(lái)瘋狂過(guò)后總還是一地雞毛，但A股市場(chǎng)往往會(huì)因此恢復(fù)活力。 總體研判，2000點(diǎn)下方繼續(xù)暴跌的可能性不大，短線(xiàn)超跌反彈隨時(shí)可能展開(kāi)。但是短期還看不到市場(chǎng)運(yùn)行的有利因素條件，建議投資者還是謹(jǐn)慎操作。 中國(guó)目前存在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融安全的惡性循環(huán)。具體表現(xiàn)是：企業(yè)生產(chǎn)成本上升，企業(yè)為了生產(chǎn)達(dá)到規(guī)模邊際，必須加大流動(dòng)性貸款需求，但金融不支持，緊縮貨幣導(dǎo)致內(nèi)需嚴(yán)重不足，加上企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量惡化，導(dǎo)致股市下跌。中國(guó)資本定價(jià)不斷下跌，從而阻止了企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)獲得股權(quán)資本的機(jī)會(huì)。一方面貸款量?jī)r(jià)齊升，另一方面股價(jià)下跌，這使得企業(yè)根本無(wú)法獲得修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的機(jī)會(huì)。于是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與股市形成惡性循環(huán)。當(dāng)務(wù)之急，管理層要想辦法救市。 如何救市？首先要建立一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)。一是明確定位才能轉(zhuǎn)型成功；二是證監(jiān)會(huì)要嚴(yán)格控制新股發(fā)行；三是嚴(yán)厲打擊市場(chǎng)造假行為；四是退市新規(guī)重在嚴(yán)格執(zhí)行；五是中國(guó)需要健康的投資文化；六是建立多層次的資本市場(chǎng)；七是打造各行業(yè)大品牌上市公司；八是金融行業(yè)對(duì)內(nèi)向人民開(kāi)放。 其次，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功才能催生股市熱點(diǎn)。我們必須認(rèn)清目前是一個(gè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。區(qū)域性經(jīng)濟(jì)的升級(jí)轉(zhuǎn)型是突破中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸的重要措施，但是區(qū)域性經(jīng)濟(jì)的升級(jí)轉(zhuǎn)型不能依賴(lài)政府投資，而應(yīng)該運(yùn)用市場(chǎng)化的方式，政府引導(dǎo)。政府用產(chǎn)業(yè)基金引導(dǎo)民間投資，政府的資金起到“四兩撥千斤”的作用，而資金的投向也會(huì)依照市場(chǎng)原則和效率原則進(jìn)行。 區(qū)域經(jīng)濟(jì)以產(chǎn)業(yè)升級(jí)為目的，用產(chǎn)業(yè)基金引導(dǎo)該產(chǎn)業(yè)的全國(guó)及全世界的部分產(chǎn)業(yè)鏈上的一流企業(yè)到某一個(gè)區(qū)域。當(dāng)這個(gè)區(qū)域的產(chǎn)業(yè)鏈形成后，就能逐步形成該產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，打造出該產(chǎn)業(yè)的一流企業(yè)，而該區(qū)域的這一產(chǎn)業(yè)就會(huì)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市的可持續(xù)熱點(diǎn)，從而引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)和股市持續(xù)向好。 所以，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展應(yīng)盡量讓市場(chǎng)的無(wú)形之手引導(dǎo)，這就需要更大的來(lái)自金融領(lǐng)域?qū)?nèi)開(kāi)放的改革波瀾壯闊地展開(kāi)，只有如此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才能轉(zhuǎn)型成功，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才能持續(xù)發(fā)展，上市公司的質(zhì)量才能提高，A股市場(chǎng)才有了持續(xù)上漲的基礎(chǔ)。 “訂悅2013”——《每日經(jīng)濟(jì)新聞》大征訂活動(dòng)，訂報(bào)有禮。http://m.pqz6p9s.com/corp/2013dingyue/index.html