每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

銀行股已經(jīng)賣到“白菜價(jià)”，但是不是就是它們的底價(jià)呢？

在三季報(bào)即將密集公布前夕，招商銀行（600036，收盤價(jià)10.51元）和興業(yè)銀行（601166，收盤價(jià)12.58元）再遭利空襲擊。近日，招商局中國(guó)基金（00133，HK）在港交所發(fā)布公告稱，計(jì)劃召開(kāi)特別股東大會(huì)，審議出售持有的全部招商銀行股份和興業(yè)銀行股份的授權(quán)。

出售市凈率約為0.9倍

招商局中國(guó)基金成立于1993年，公司總部位于上海，其控股股東為招商局集團(tuán)，亦即招行的實(shí)際控制人。公司主要業(yè)務(wù)為在中國(guó)進(jìn)行投資，投資方式是直接參股中國(guó)高素質(zhì)的投資項(xiàng)目，主要對(duì)象為非上市企業(yè)。也就是說(shuō)，招商局中國(guó)基金可以被看成一家PE企業(yè)。

這一性質(zhì)也導(dǎo)致了招商局中國(guó)基金注定要在所持招行和興業(yè)股權(quán)解禁后，逐步賣出兌現(xiàn)利潤(rùn)。公司每年股東大會(huì)都會(huì)對(duì)賣出這兩筆股權(quán)投資進(jìn)行授權(quán)。而今年以來(lái)，為了滿足招行配股授權(quán)的監(jiān)管要求，招商局中國(guó)基金更是已經(jīng)出售了1200萬(wàn)股招行。不過(guò)，本次公告最特別之處，在于明確提出將要清空兩只個(gè)股，且給出的底價(jià)較目前市價(jià)大幅折價(jià)。

招商局中國(guó)基金在公告中指出，目前公司持有可供自由買賣的招行A股約5383萬(wàn)股，占招行已發(fā)行股本約0.25%；如果招行完成配股，則其持有數(shù)量將最多達(dá)到6583.01萬(wàn)股；另外還將持有興業(yè)銀行A股約4462.4萬(wàn)股，占其已發(fā)行股本約0.41%。招行的出售價(jià)格不低于每股7.65元人民幣，興業(yè)為不低于每股10.68元人民幣，相當(dāng)于目前市價(jià)的73%和85%。而如果真的按照底價(jià)出售，則對(duì)應(yīng)市凈率更是低至0.91倍和0.89倍。

招商局中國(guó)基金半年報(bào)顯示，其所持招行和興業(yè)的每股投資成本約為1.67元和2.47元。即使按照底價(jià)出售，雖然按照目前賬面價(jià)值來(lái)算可能會(huì)為公司帶來(lái)處置虧損，但事實(shí)上從初始投資時(shí)算起，目前所持股份能為其帶來(lái)約6.89億元投資收益。而賣出兩只銀行股后，所得資金將用于“未來(lái)的投資，重點(diǎn)關(guān)注的方向?yàn)橄M(fèi)、文化傳媒、先進(jìn)制造、非傳統(tǒng)金融服務(wù)、能源及農(nóng)業(yè)?！?/p>

轉(zhuǎn)戰(zhàn)傳媒不再看好銀行業(yè)

從招商局中國(guó)基金上述表述來(lái)看，銀行業(yè)顯然已經(jīng)不是公司關(guān)注的方向。事實(shí)上，近年來(lái)招商局中國(guó)基金日益加大對(duì)傳媒等領(lǐng)域的投資。截至9月底，公司直投總資產(chǎn)賬面價(jià)值為4.61億美元，文化傳媒類投資占總資產(chǎn)比例達(dá)到22.97%，包括NBAChina、廣州珠江數(shù)碼有限公司等7家公司。其持有300萬(wàn)美元（賬面價(jià)值）的人人網(wǎng)已經(jīng)在紐交所上市。今年上半年公司還投資了從事手機(jī)及互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺(tái)開(kāi)發(fā)的天翼視訊傳媒有限公司。但是金融服務(wù)類企業(yè)仍然占公司資產(chǎn)總值的52.93%。

一位不愿透露姓名的券商銀行業(yè)分析師對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，招商局中國(guó)基金準(zhǔn)備拋售招行和興業(yè)A股，并準(zhǔn)備去尋找別的領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)，至少表明了一個(gè)事實(shí)：公司判斷未來(lái)文化傳媒等行業(yè)成長(zhǎng)性和潛在回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于從事傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的銀行?！皬娜緢?bào)來(lái)看，銀行盈利增速肯定會(huì)進(jìn)一步下滑；而新增信貸在社會(huì)融資總額占比向下、且利率逐漸市場(chǎng)化的背景下，未來(lái)銀行業(yè)基本面整體向下是大概率事件。匯金在不斷增持三大行，但招商局集團(tuán)下屬持有招行的公司近期并沒(méi)有類似動(dòng)作，或許也是集團(tuán)方面態(tài)度的反映?！?/p>

根據(jù)廣發(fā)證券銀行業(yè)分析師沐華的估算，三季度預(yù)計(jì)上市銀行增速將回落至16%，而半年報(bào)時(shí)這一數(shù)據(jù)為18%。

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