每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜    

每經(jīng)記者 李娜

2007年的牛市吸引了不少投資者涌入市場(chǎng)，不過(guò)隨后卻讓他們蒙受了不小的損失。而那些曾在市場(chǎng)無(wú)人問(wèn)津時(shí)選擇購(gòu)入的投資者往往在后來(lái)獲取了豐厚的回報(bào)。

變臉極快的滬深A(yù)股市場(chǎng)，何時(shí)才是購(gòu)買(mǎi)新基金的最佳時(shí)機(jī)？而何時(shí)又是新基金發(fā)行的最佳時(shí)機(jī)？近日，華泰證券一份研究報(bào)告顯示，市盈率和新基金發(fā)行規(guī)模成反比，而在基金規(guī)模低迷期購(gòu)入并持有較長(zhǎng)時(shí)間的投資者，獲得的回報(bào)最高。

市盈率和發(fā)行規(guī)模同向變化

當(dāng)滬深股市賺錢(qián)效應(yīng)明顯，偏股型基金的規(guī)模也隨之水漲船高。2007年延續(xù)的大牛市，令新基金“斷貨”的現(xiàn)象頻頻上演。

華泰證券近期針對(duì)在滬深A(yù)股不同時(shí)期的市盈率下，新基金的發(fā)行規(guī)模進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)研究。而研究顯示，新基金的發(fā)行規(guī)模和滬深A(yù)股的市盈率幾乎呈同向變化。

統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)A股市場(chǎng)的市盈率在40倍以上時(shí)，新基金發(fā)行最為容易，平均發(fā)行規(guī)模接近100億份。市盈率停留在30倍至40倍時(shí)，新基金平均發(fā)行規(guī)模為87.61億份。當(dāng)市盈率位于15倍至20倍之間時(shí)，對(duì)應(yīng)的新基金發(fā)行規(guī)模最低，只有8.62億份。而市盈率降至15倍以下，基金發(fā)行規(guī)模有所上升，達(dá)到了10.55億份。

盡管稍有例外，總體來(lái)看，市盈率越高，新基金發(fā)行的規(guī)模也就越高。

持有期限影響收益

那么新基金該何時(shí)購(gòu)買(mǎi)，持有期限多長(zhǎng)，才能獲得更為理想的收益呢？

“我們?cè)O(shè)計(jì)了一個(gè)方法，考察每個(gè)基金發(fā)行時(shí)候的市盈率，按照不同的市盈率區(qū)間，計(jì)算發(fā)行后6個(gè)月、12個(gè)月、18個(gè)月、24個(gè)月的基金平均收益率。以此來(lái)回答這個(gè)問(wèn)題：在什么樣的市盈率下認(rèn)購(gòu)基金是最好的？”華泰證券研究員胡新輝如此表示。

而基金持有期限和新基金收益率也有著明顯關(guān)系。研究數(shù)據(jù)表明，若新基金持有6個(gè)月，則呈現(xiàn)市盈率越高，對(duì)應(yīng)收益率越高的特征。具體來(lái)看，新基金發(fā)行時(shí)，對(duì)應(yīng)A股市盈率在40倍以上時(shí)，隨后6個(gè)月的收益率為9.67%。而市盈率為15倍時(shí)，收益率只有1.24%，而市盈率在15倍以上20倍以下時(shí)，新基金6個(gè)月的收益率只有-0.08%。

“這樣的結(jié)果，就解釋了為什么市盈率越高，發(fā)行反而越容易?；鹜顿Y本來(lái)是長(zhǎng)期的，但我國(guó)基金投資者可能多數(shù)為短期投資，只想獲得短期的收益。投資理念的問(wèn)題，帶來(lái)了股市估值越高，基金發(fā)行反而越火爆的結(jié)果?！焙螺x進(jìn)一步表示。

當(dāng)投資者購(gòu)買(mǎi)新基金并持有一年時(shí)，若發(fā)行時(shí)A股的市盈率在20倍以上25倍以下的市盈率，新基金收益率最高達(dá)到了57.26%。如果對(duì)應(yīng)的是40倍以上的發(fā)行市盈率，那么收益率也降至最低，為-15.78%。

若新基金的持有時(shí)間為兩年，發(fā)行市盈率和新基金的收益往往反向變化，即市盈率越高，則收益越低。

同時(shí)，研究結(jié)果表明，發(fā)行時(shí)的股市市盈率越低，隨后的不同期限的收益率總體表現(xiàn)越高。在30倍以下的發(fā)行市盈率下，持有期限越長(zhǎng)，收益率越高。

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