□本報(bào)記者 陳光

中融信托兩只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品10個(gè)交易日內(nèi)凈值就實(shí)現(xiàn)翻番，在弱市中取得如此投資佳績讓人瞠目結(jié)舌。有分析人士認(rèn)為，仔細(xì)對(duì)比產(chǎn)品凈值表現(xiàn)與中報(bào)數(shù)據(jù)，史上最牛私募產(chǎn)品的傳奇表現(xiàn)與前期順利“涉礦”進(jìn)而股價(jià)暴漲的眾和股份(10.44,-0.25,-2.34%)淵源極深。兩只產(chǎn)品5月底剛剛成立，在極短時(shí)間內(nèi)便用兩倍杠桿融資押中今年表現(xiàn)最猛的礦業(yè)概念股之一，“金手指”之下有何玄機(jī)令人關(guān)注。

杠桿融資+準(zhǔn)確押注

7月底8月初，就在A股市場暴跌之后走出一波小幅反彈行情的時(shí)候，中融信托兩只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品上演了10個(gè)交易日業(yè)績翻番的精彩大戲，成為陽光私募行業(yè)有史以來最牛的私募產(chǎn)品。根據(jù)中融信托網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，中融聯(lián)合夢(mèng)想二號(hào)第1期、第2期產(chǎn)品在7月27日至8月10日的10個(gè)交易日內(nèi)，凈值數(shù)據(jù)分別從1.0855元和1.0838元漲到2.1979元和2.1933元，漲幅分別為102.48%和102.37%。而同期上證指數(shù)僅上漲2.79%，非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中表現(xiàn)最好的中融謙石1期的表現(xiàn)不過為12%，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月22日的一個(gè)月內(nèi)，表現(xiàn)最好的非結(jié)構(gòu)化私募產(chǎn)品凈值增長僅為13%，遠(yuǎn)低于聯(lián)合夢(mèng)想二號(hào)1期、2期兩只產(chǎn)品。

分析人士認(rèn)為，史上最牛私募產(chǎn)品與前期表現(xiàn)搶眼的重組股眾和股份淵源極深。Wind數(shù)據(jù)顯示，自7月31日至8月10日，區(qū)間漲幅超過50%的股票僅3只，中融聯(lián)合夢(mèng)想二號(hào)產(chǎn)品就出現(xiàn)在其中眾和股份的十大股東名單中，排名第六，持股近2000萬股。

2012年7月30日，眾和股份公告稱將以不高于5億元并購廈門帛石，進(jìn)而間接控股馬爾康金鑫礦業(yè)，就此涉足鋰電行業(yè)。公告發(fā)出后，眾和股份股價(jià)大幅飆升，自7月30日至8月8日連拉近8個(gè)漲停，累積漲幅已達(dá)105%。而聯(lián)合夢(mèng)想二號(hào)1期、2期產(chǎn)品的凈值狂飆也恰與此吻合，7月27日1期產(chǎn)品凈值為1.0855元，8月3日凈值已是1.6947元，漲幅為56%，至8月10日累計(jì)漲幅已是102.48%。而當(dāng)眾和股份隨后股價(jià)有所回落時(shí)，兩期產(chǎn)品凈值也隨之調(diào)整，同步性很高。

資料顯示，這兩期產(chǎn)品均是成立于5月31日的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。分析人士認(rèn)為，結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品就相當(dāng)于以一定的固定收益向信托公司融資，投資證券市場。而眾和股份7月6日停牌，7月30日開盤即漲停。分析人士認(rèn)為，兩只產(chǎn)品剛剛成立就大舉押中涉礦大牛股，準(zhǔn)確度極高。

而采取傘形信托規(guī)避信托產(chǎn)品倉位限制，兩只產(chǎn)品得以可能滿倉持股，也為10個(gè)交易日翻番提供可能性。所謂傘形信托產(chǎn)品，即在一個(gè)主信托賬號(hào)之下，通過分組交易系統(tǒng)設(shè)置若干個(gè)獨(dú)立子信托，雖然公用一個(gè)信托賬號(hào)，但每個(gè)子信托都是完全獨(dú)立的結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，單獨(dú)投資操作和清算。融智投資研究員彭曉武表示，“普通陽光信托產(chǎn)品中，持有單只股票不能超過總倉位的20%，但傘形信托則是多個(gè)子信托合用一個(gè)信托賬戶，各家信托公司規(guī)定不同，子信托單只股票的持股比例視各公司情況而定，從20%到100%不等。”

凈值勁升或另有玄機(jī)

除了準(zhǔn)確押中大牛股之外，管理人注入資金也可能是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)績短期內(nèi)暴漲的原因。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品不對(duì)外披露信息，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也較獨(dú)特，凈值的強(qiáng)勁表現(xiàn)往往“可信度不佳”。

據(jù)了解，所謂結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，即投資顧問先拿出一定規(guī)模資金作為劣后投資人，信托公司按照一定比例（最高1：3）組織配資作為優(yōu)先投資人。優(yōu)先投資人享受固定收益，產(chǎn)品保證其資金安全，劣后投資人則享受資金杠桿放大優(yōu)勢(shì)。

“在這樣的結(jié)構(gòu)中，只要保證優(yōu)先投資人的固定收益，劣后方也就是管理人對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行注資就會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品凈值上升，”彭曉武認(rèn)為，由于缺乏公開披露信息，外界對(duì)產(chǎn)品內(nèi)部的經(jīng)營運(yùn)作也茫然不知。而中融信托的內(nèi)部人士接受記者采訪時(shí)證實(shí)，管理人注資確實(shí)會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品凈值短期內(nèi)迅速上升。該人士同時(shí)表示，這兩只產(chǎn)品承諾給客戶的固定收益可能會(huì)在7%左右，直接對(duì)接銀行理財(cái)產(chǎn)品，并不接受個(gè)人投資者認(rèn)購。