每經編輯｜趙慶

近日投行經濟學家陶冬，在《中國陷入流動性陷阱》一文中，提出了對中國流動性過剩的擔憂，筆者認為這樣的擔憂不成立，中國現在不僅沒有面臨流動性過程的可能，而且正在面臨著史上最嚴重的流動性短缺，而且這一趨勢將更加嚴重。

陶冬認為：面對增長的挑戰(zhàn)，中國人民銀行放棄了近年不成文的輕易不動利率杠桿的規(guī)矩，一個月內兩降基準利率。連同準備金率的下調和信貸政策上的松動，中國的貨幣政策出現了全方位的寬松"。陶冬的這一說法不符合事實，首先中國降低利率并不意味著流動性的到來，首先利率雖然兩次降低，但仍然處于高位，另外準備金的下調更是無中生有，中國大銀行的存款準備金率仍然處于20%的高位，仍然處于過緊的狀況。

貨幣多少只是一方面，另外還要看實體經濟對貨幣的吸附能力，當前中國又起到了一輪投資，當前中國只進行投資，而不進行存款準備金的調整，最終的結果不是流動性過剩，而只能是流動性的緊缺。

如果中國只有實體經濟，即使有再多的貨幣也不會出現流動性過剩，因為企業(yè)投資是有風險來制約的，而現在中國除了政府投資之外，又在采納供給學派的意見進行大規(guī)模的企業(yè)改造。

國務院總理溫家寶7月30日主持召開的國務院常務會議就對企業(yè)改造工作的全面部署，并且會議還確定了鼓勵和支持企業(yè)技術改造的五個重點方向一是加快推進技術創(chuàng)新和科技成果產業(yè)化，推動先進技術產業(yè)化應用。二是加快推廣應用先進制造系統(tǒng)、智能制造設備及大型成套技術裝備。三是加快推廣國內外先進節(jié)能、節(jié)水、節(jié)材技術和工藝，提高能源資源利用效率，提高成熟適用清潔生產技術普及率。四是著力推進精益制造，改進工藝流程，提高制造水平。五是深化信息技術應用，加快推廣應用現代生產管理系統(tǒng)等關鍵共性技術，推進信息化和工業(yè)化深度融合。

以上這些都是供給學派的典型做法。這都要吸附大量的資金。這也是本次治理經濟衰退的新舉措也亮點所在。

流動性過剩是2007年中國經濟的表現，之后中國就再也沒有出現過流動性過剩的局面，2010年的中國通貨膨脹是因為投資過度，而非貨幣過多。根據筆者的研究，中國歷史上的通貨膨脹大多是由經濟增長引發(fā)的，也就是經濟增長是導致通脹的第一要素，根據歷史數據，中國平均兩個點的經濟增長，帶動一個點的通貨膨脹，比如經濟增長8%，通貨膨脹就會達到4%，因此只要中國經濟增長不超過10%，中國的通貨膨脹就在可控制的范圍內。

始于2011年末的過度反通脹所導致流動性短缺一直困擾著中國，我們只要將2011年的貨幣政策與經濟過熱時期的2008年的貨幣政策進行一下對比就知道：2008年時存款準備金的最高位為17%，到2011年11月，這一數字達到了21.5%，竟然比2008年的最高位高出了4個百分點，凍結資金（鈔票）1萬多億元，間接影響貸款約6萬億。而2008屬于經濟過熱期，而2011年不過是經濟復蘇期而已。

中國流動性短缺最明顯的就是高利貸橫行、企業(yè)破產，中國在去年出現了歷史上從未有過的企業(yè)倒閉潮，民營企業(yè)家跳樓或是跑路潮，而且這一現象至今沒有緩解。筆者斷定，如果沒有貨幣政策的放松，在這輪經濟刺激政策的沖擊下，中國流動短缺將更明顯。

8月3日中國多家媒體爆出"20家左右的鋼貿企業(yè)因為貸款到期無法償還，被上海民生、光大等銀行集中告上法庭"的新聞。而這只是開始，大戲還在后頭。

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