每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

近一個(gè)月來，A股市場(chǎng)鈍刀子割肉似的下跌讓投資者損失慘重，作為機(jī)構(gòu)投資者中重要力量之一的券商集合理財(cái)產(chǎn)品也舉步維艱。

剛剛完成大股東更迭的民族證券，其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也遭遇重創(chuàng)。公司今年3月才發(fā)行的民族金揚(yáng)帆一號(hào)，在6月17日封閉期滿后凈值就出現(xiàn)快速下跌，最近一個(gè)月凈值跌幅高達(dá)6.34%（截至8月1日）。

首個(gè)開放期遭巨額贖回

金揚(yáng)帆1號(hào)成立于3月16日，是一款股債平衡型基金，它的投資目標(biāo)為“在進(jìn)行大類資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)投資于市場(chǎng)價(jià)值被低估、具有未來成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)股票；在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，力求獲取持續(xù)的投資收益。”

在成立后頭三個(gè)月的封閉建倉(cāng)期內(nèi)，金揚(yáng)帆1號(hào)一直運(yùn)行平穩(wěn)。直到第一個(gè)開放日6月18日到來之前，其凈值一直維持在1元之上，但最多也沒超過1.02元。

6月18日～20日，金揚(yáng)帆1號(hào)封閉期滿進(jìn)行了首次開放。在開放第一天，金揚(yáng)帆1號(hào)就遭遇了高達(dá)1.31億份贖回，占開放前總份額的25.31%，以至于民族證券不得不發(fā)布公告表示按照全額退出方式辦理。6月21日，金揚(yáng)帆1號(hào)開始重新封閉。

但是再次進(jìn)入封閉期后，金揚(yáng)帆1號(hào)的凈值突然結(jié)束此前平穩(wěn)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，開始出現(xiàn)斷崖式下跌。

6月25日，金揚(yáng)帆1號(hào)凈值首次破1，收于0.9875元，29日略微回復(fù)至0.9902元。此后幾乎再無任何起色，凈值和上證指數(shù)一道向下尋底。截至8月1日收盤，金揚(yáng)帆1號(hào)凈值僅剩0.9187元，累計(jì)虧損幅度8.13%。

某接近民族證券的人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，金揚(yáng)帆1號(hào)之所以封閉期內(nèi)能保持凈值維持在1附近、在第一次開放過后卻出現(xiàn)連續(xù)下跌，一個(gè)很重要的原因是在封閉期內(nèi)投資經(jīng)理一直較為謹(jǐn)慎，基本在做低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益套利，幾乎沒有碰股票。而在首個(gè)開放期中卻恰恰因?yàn)槊嬷稻S持在1上方，所以遭遇了一些對(duì)后市看空的投資者巨額贖回。這導(dǎo)致金揚(yáng)帆1號(hào)為了將凈值做上去不得不轉(zhuǎn)變投資思路，更多進(jìn)行股票配置，從而導(dǎo)致近期弱市中出現(xiàn)較大損失。“如果金揚(yáng)帆1號(hào)在3個(gè)月封閉建倉(cāng)期中凈值就大幅下跌，反而可能不會(huì)出現(xiàn)如此多的贖回。因?yàn)槿绻澋锰?，那么客戶就不愿意割肉?rdquo;

民族證券資管渠道部相關(guān)人士也向記者透露，總體來說現(xiàn)在市場(chǎng)較弱，券商資管業(yè)務(wù)發(fā)展面臨一些壓力。“7月初和8月初，金揚(yáng)帆1號(hào)按照合同條款又開放了兩次，但總的來說還是贖回比申購(gòu)多，只是沒有再出現(xiàn)巨額贖回的情況了。”

重倉(cāng)大盤藍(lán)籌股

值得一提的是，從二季報(bào)來看，金揚(yáng)帆1號(hào)即使是投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的股票市場(chǎng)，選擇的品種也多為業(yè)績(jī)有保障、且估值便宜的大型藍(lán)籌股。截至6月底，金揚(yáng)帆1號(hào)所持股票市值為2.14億元，持倉(cāng)比重為62.65%；包括608.94萬股中國(guó)水電、270萬股中國(guó)化學(xué)、520萬股廣深鐵路、100萬股中信證券等。

但即使是買入被郭主席稱為“具有罕見投資價(jià)值”的藍(lán)籌股，金揚(yáng)帆1號(hào)也無法規(guī)避大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。特別是7月31日，上交所推出風(fēng)險(xiǎn)警示板的消息更是讓A股市場(chǎng)驚了一身冷汗。當(dāng)天不僅ST股、績(jī)差股出現(xiàn)暴跌，連巨型央企也未能幸免。金揚(yáng)帆1號(hào)的第一重倉(cāng)股中國(guó)水電當(dāng)天以放量跌停報(bào)收。即使中國(guó)水電預(yù)告上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，也無法挽救它繼續(xù)下跌的命運(yùn)。8月2日，中國(guó)水電盤中再創(chuàng)新低3.41元，7月以來跌幅近20%，且目前市價(jià)較4.5元/股的發(fā)行價(jià)已下跌高達(dá)24.22%。

不過，民族證券資管團(tuán)隊(duì)對(duì)后市仍滿懷希望。7月31日，民族證券資管官網(wǎng)發(fā)表了一篇其研究總監(jiān)黃鵬撰寫的文章。文章中黃鵬依然堅(jiān)持年初的判斷：“2012年股市 ‘觸底回升、寬幅震蕩’的概率較大，而市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)較2011年將明顯增多……今年最大的一個(gè)變化是本輪政策周期采用了 ‘點(diǎn)加油’的方式，而非過去常用的‘猛加油’，其用意在于適當(dāng)控制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，為調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型創(chuàng)造條件。”

黃鵬指出，目前這一階段，研究上市公司盈利變化比預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)更有意義。而行業(yè)配置思路有兩條，一是受益于刺激政策的相關(guān)行業(yè)，如智能電網(wǎng)、建筑（水利水電）、海洋工程、環(huán)保、供水供氣等；二是業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)拐點(diǎn)的行業(yè)：如房地產(chǎn)、電力、汽車、醫(yī)藥、保險(xiǎn)。