每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 陸慧婧 發(fā)自上海    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 陸慧婧 發(fā)自上海

上周四，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將嘉實(shí)多利進(jìn)取離奇大漲的原因歸結(jié)為暫停申購(gòu)引發(fā)的游資炒作，一旦基金公司打開(kāi)申購(gòu)，場(chǎng)外涌入的套利資金將很快將價(jià)格拉回價(jià)值。而當(dāng)日，嘉實(shí)基金公司便發(fā)布打開(kāi)申購(gòu)公告，當(dāng)日申購(gòu)資金即可進(jìn)入。

昨日，再繼續(xù)瘋狂的兩天漲停后，嘉實(shí)多利進(jìn)取終結(jié)了連續(xù)漲停。分析人士指出，在配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制的作用下，未來(lái)兩個(gè)子份額價(jià)格仍將繼續(xù)向凈值回歸。而從昨日嘉實(shí)多利下午多時(shí)段零成交來(lái)看，套利的難度也不小。

多利子份額雙雙跌停

在停牌一小時(shí)后，多利進(jìn)取和多利優(yōu)先在最終以跌停板收盤(pán)。昨日多利進(jìn)取溢價(jià)率為97.96%，多利優(yōu)先為1.84%，整體溢價(jià)率達(dá)20.54%，這已經(jīng)較周五33.6%的整體溢價(jià)率收窄了10%以上。

從時(shí)間點(diǎn)上看，昨日兩只子基金2級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，無(wú)疑是套利資金在起作用。據(jù)嘉實(shí)基金介紹，分級(jí)基金申購(gòu)場(chǎng)內(nèi)份額，拆分賣(mài)出，需要2~3個(gè)工作日。從場(chǎng)內(nèi)基金流通份額的變化也可以看出，昨日兩只子基金場(chǎng)內(nèi)份額大幅增加，表明套利資金已經(jīng)大舉進(jìn)場(chǎng)。

談及多利進(jìn)取及多利優(yōu)先后市表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士紛紛預(yù)計(jì)，兩只基金此前的暴漲“神話”或已不可持續(xù)。

銀河證券基金研究中心李蘭提醒，無(wú)論之前的海富通穩(wěn)進(jìn)增利債券B還是上周嘉實(shí)多利債券分級(jí)進(jìn)取，他們有以下幾個(gè)共同特點(diǎn)：一是場(chǎng)內(nèi)交易規(guī)模小，少量資金即可推動(dòng)價(jià)格大幅上漲；二是高杠桿基金，彈性足，凈值波動(dòng)大；三是缺乏套利機(jī)制或者短期套利機(jī)制失效。而降準(zhǔn)降息或是新股收益等利好成為這些基金短期爆炒的導(dǎo)火索。短期瘋狂或足夠炫目，價(jià)格大幅偏離基金凈值，但向凈值回歸是必然趨勢(shì)。

華泰聯(lián)合證券研究中心王樂(lè)樂(lè)分析指出，嘉實(shí)多利兩個(gè)子份額后期的走勢(shì)，可以參照近期溢價(jià)率較高的國(guó)泰信用互利B的走勢(shì)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，互利B連續(xù)大漲兩日，第3日沖高回落，之后第4個(gè)交易日二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格跌停，4個(gè)交易日內(nèi)互利B場(chǎng)內(nèi)流通份額迅速增加45萬(wàn)份。“場(chǎng)內(nèi)份額快速增加，整體高溢價(jià)率回落，顯示已經(jīng)有投資者參與‘申購(gòu)分拆套利’。”王樂(lè)樂(lè)表示。

套利難度較大

記者從嘉實(shí)基金處了解，申購(gòu)嘉實(shí)多利母基金參與二級(jí)市場(chǎng)套利有場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外兩種形式，場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)到賣(mài)出需要T+3個(gè)工作日，而場(chǎng)外需要考慮轉(zhuǎn)托管的時(shí)間，則要多加2個(gè)工作日，到T+5日才能賣(mài)出。如果手中已有場(chǎng)內(nèi)母基金份額，當(dāng)日申請(qǐng)拆分，第2天就可以賣(mài)出，有場(chǎng)外母基金份額，還是需要T+3個(gè)工作日。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前最快的套利方式是手里有母基金的投資者，周二分拆，周三賣(mài)出。若今日多利分級(jí)繼續(xù)跌停，明日賣(mài)出理論上仍有10%左右的獲利空間。而若投資者希望以場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)的方式套利，至少需要T+3個(gè)工作日才能完成交易，按悲觀預(yù)期每天跌停測(cè)算，不到三天時(shí)間，整體折溢價(jià)率已經(jīng)接近零，考慮時(shí)間因素，現(xiàn)在再買(mǎi)入?yún)⑴c套利的意義不大。

不過(guò)，分析師王樂(lè)樂(lè)認(rèn)為，嘉實(shí)多利屬于債券型基金，母基金凈值波動(dòng)不大，最多沒(méi)有套利空間，凈值上的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不大。

此外，申購(gòu)嘉實(shí)多利母基金，最少申購(gòu)金額為5000元，場(chǎng)內(nèi)賣(mài)出子份額，不能少于1000份。昨日，多利進(jìn)取下午多個(gè)時(shí)間段零成交，以此來(lái)看，套利操作還存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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