每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周五A股繼續(xù)滑落，收盤(pán)滬綜指跌0.74%報(bào)2333.55點(diǎn)，深綜指跌1.15%報(bào)935.05點(diǎn)，成交微縮。從K線上看，股指為3連陰，且最后那根陰線較長(zhǎng)，走勢(shì)似乎岌岌可危。

筆者一直較為謹(jǐn)慎，對(duì)本周消息面利好頻發(fā)也沒(méi)特別感興趣，但前一天筆者提示 “再下跌可低吸”，主要原因是懷疑短線殺跌有點(diǎn)過(guò)度且技術(shù)型態(tài)仍有支持。從周五實(shí)際走勢(shì)看，大盤(pán)顯然是遠(yuǎn)弱于筆者預(yù)期的。反思一下，筆者可能仍然過(guò)高估計(jì)了投資拉動(dòng)對(duì)股市的影響力。

大家知道，前一輪投資刺激對(duì)應(yīng)著股指翻倍。現(xiàn)在的投資拉動(dòng)力度雖然會(huì)遠(yuǎn)弱于那次，但多多少少應(yīng)該也會(huì)產(chǎn)生一些支撐。筆者能這么看已經(jīng)較保守，沒(méi)想到仍然屬于過(guò)度樂(lè)觀。

從昨日盤(pán)面看，A股個(gè)股的兩極分化已十分明顯。那些受益于投資拉動(dòng)的鋼鐵、水泥、鐵路股無(wú)比強(qiáng)悍，其他偏消費(fèi)類個(gè)股卻多數(shù)走勢(shì)疲弱，其中保險(xiǎn)股甚至下午大舉殺跌，為股指構(gòu)成了強(qiáng)大壓力。

本輪全球性危機(jī)始發(fā)自美國(guó)，其后蔓延至歐洲及新興市場(chǎng)。美國(guó)的問(wèn)題顯然是過(guò)度消費(fèi)，然而問(wèn)題是其解決危機(jī)的方式竟然仍是刺激消費(fèi)，直到最近一年才想起恢復(fù)制造業(yè)。值得一提的是，這還和中國(guó)勞工成本上升有關(guān)，所以美國(guó)轉(zhuǎn)向制造業(yè)的主動(dòng)性、積極性可能仍不是很足。

我國(guó)的經(jīng)濟(jì)困難和投資過(guò)度及消費(fèi)不足有關(guān)，這和美國(guó)正相反。有趣的是，我國(guó)解決困難的措施竟然還是依靠投資。也就是說(shuō)，兩國(guó)問(wèn)題根源是截然不同的，但在“路徑依賴”上卻出奇地一致。

然而這些可能只是表面現(xiàn)象，美國(guó)過(guò)度挖掘消費(fèi)潛力看似存在問(wèn)題，但其實(shí)對(duì)他們來(lái)說(shuō)并沒(méi)什么，因其具有印鈔特權(quán)，所以消費(fèi)刺激產(chǎn)生的泡沫是可由全球承擔(dān)的。對(duì)比之下，在這方面歐洲就不行了，比如其前兩輪量化寬松效果已經(jīng)迅速出盡，目前處境實(shí)際上更為艱難。

至于我國(guó)，投資只經(jīng)過(guò)一輪，這在表面上要好一點(diǎn)，然而上次投資額度相當(dāng)大，如果繼續(xù)沿該路徑運(yùn)行，早晚都易出問(wèn)題。也就是說(shuō)，在這種事情上，也只有美國(guó)例外，其他經(jīng)濟(jì)體均不免受同樣規(guī)律制約。

市場(chǎng)是炒作預(yù)期的，即不必非得等事情全部發(fā)生后才作出反應(yīng)，所以走勢(shì)上提前反映出一部分也十分正常。

雖然一部分精明的投資者可能先知先覺(jué)，但整體市場(chǎng)在對(duì)投資拉動(dòng)方面的觀感應(yīng)該仍然是較為模糊的，所以本周股指下跌可能只是部分持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)機(jī)構(gòu)在作減持行動(dòng)所造成。如果未來(lái)市場(chǎng)看法漸漸趨于一致甚至形成共振，這種情況下不排除股指最終出現(xiàn)較大跌幅的可能性。

本周人民幣走勢(shì)頗引人注目，周五人民幣為6.3439兌1美元，海外無(wú)本金交割的一年期遠(yuǎn)期人民幣合約已貶至6.41一帶，兩者差價(jià)加大至1%左右，這大于上周的0.8%左右，很顯然市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值預(yù)期在本周得到進(jìn)一步強(qiáng)化。近期有數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行代客結(jié)售匯出現(xiàn)逆差，只是程度尚不明顯。如果未來(lái)這方面消息繼續(xù)不利，則對(duì)A股壓力會(huì)加大。

不過(guò)投資者對(duì)A股暫時(shí)不必太過(guò)緊張，因我國(guó)存準(zhǔn)率仍然極高，所以暫時(shí)有巨大的回旋余地。如果居民們減少結(jié)匯并增加購(gòu)匯，而且熱錢(qián)不再進(jìn)來(lái)，我們有的是降準(zhǔn)手段，完全可以充分對(duì)沖。

雖然長(zhǎng)期前景不明，但不見(jiàn)得馬上就對(duì)股指構(gòu)成太大影響，何況本周的下跌可能已釋放一部分利空預(yù)期，因此下周股指不見(jiàn)得會(huì)繼續(xù)下殺。

從技術(shù)面看，下周一上升原始支撐線在2315點(diǎn)左右，由于首次下試，故有較大機(jī)會(huì)頂住，通常股指會(huì)反復(fù)。因此操作方面，筆者完全不建議投資者下周跟風(fēng)殺跌，而應(yīng)克服恐懼，以觀望為好，倉(cāng)輕、博超短線者若遇急跌仍可適量購(gòu)股。