每經(jīng)智庫 2012-05-14 16:41:42
本次降準(zhǔn)對(duì)各行各業(yè)的影響是普遍的，其對(duì)改善企業(yè)的融資環(huán)境有一定幫助，而對(duì)股市和樓市的影響是間接且微弱的。
每經(jīng)編輯 趙慶
一條值得關(guān)注的消息是，國家外匯管理局在今年4月17日宣布：“外匯管理部門適時(shí)調(diào)整并廢止了強(qiáng)制結(jié)售匯制度，未來，外匯管理將在守住風(fēng)險(xiǎn)底線的前提下，進(jìn)一步促進(jìn)貿(mào)易投資便利化,積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”取消強(qiáng)制結(jié)匯，實(shí)質(zhì)上是把結(jié)匯權(quán)交到了企業(yè)手上，或者說是央行放棄了此類權(quán)利，這一方面是貨幣政策進(jìn)一步改革的需要，也是央行甩掉越來越沉重的外匯占款包袱的自然舉措。如果央行真的再也不用承擔(dān)強(qiáng)直結(jié)匯下外匯占款的責(zé)任，那我們可以預(yù)期存款準(zhǔn)備金率將有一個(gè)很大的下降空間，至少在理論上是這樣的。但是，在人民幣升值的預(yù)期之下，企業(yè)又怎么會(huì)把預(yù)期貶值的外匯放在手里而承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)呢？因此，企業(yè)還是傾向于像過去一樣，把外匯賣給銀行，而央行又不可能公然拒絕這種合法的貨幣兌換業(yè)務(wù)。于是，在人民幣升值預(yù)期和央行無限制結(jié)匯的制度下，其實(shí)和以前的強(qiáng)制結(jié)匯沒有太大的區(qū)別。因此，在當(dāng)前條件下，預(yù)期存款準(zhǔn)備金率會(huì)出現(xiàn)大幅下降，是不恰當(dāng)?shù)摹?/strong>
在前文《央行再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，凸顯我國貨幣政策運(yùn)用日趨成熟》中，筆者已經(jīng)指出，存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)成為我國貨幣當(dāng)局（即央行）屢試不爽的宏觀調(diào)控工具了，并深受管理層的喜愛。我國可能的最優(yōu)的存準(zhǔn)率“上限”據(jù)研究表明為23%，央行連續(xù)3次降低存準(zhǔn)率也是為這一政策工具釋放空間。當(dāng)前，我國物價(jià)上漲與經(jīng)濟(jì)增長之間的矛盾出現(xiàn)了一定程度的緩和，也為央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率提供了時(shí)機(jī)。
當(dāng)前我國奉行的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策仍然是積極的財(cái)政政策與穩(wěn)定的貨幣政策。在這一指導(dǎo)思想之下，雖然本次降準(zhǔn)會(huì)釋放一定程度的流動(dòng)性，但要指望貨幣政策就此向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，是不恰當(dāng)?shù)摹?/strong>本次降準(zhǔn)對(duì)經(jīng)濟(jì)中的各行各業(yè)的影響是普遍的，而不是專門針對(duì)某一個(gè)行業(yè)。其對(duì)改善企業(yè)的融資環(huán)境會(huì)有一定的幫助，而對(duì)股市和樓市的影響是間接的且是微弱的。在樓市的限購等政策未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性松動(dòng)的前提下，本次降準(zhǔn)對(duì)樓市的利好可以忽略。如果非要說本次降準(zhǔn)對(duì)股市有什么利好的話，那也主要是對(duì)投資者心理預(yù)期的影響而已。
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