每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李新江 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 李新江 發(fā)自北京

白酒行業(yè)的景氣度近年來(lái)一直處于高位，“喝酒吃藥”也成為公募基金年報(bào)、季報(bào)披露時(shí)常能見(jiàn)到的配置。

實(shí)際上，白酒類(lèi)個(gè)股是否“見(jiàn)頂”的爭(zhēng)論早已經(jīng)開(kāi)始彌漫證券市場(chǎng)。有業(yè)內(nèi)人士指出，中國(guó)白酒行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入品牌整合時(shí)代和資本時(shí)代，也存在高增長(zhǎng)、可持續(xù)性的變數(shù)。

從公募基金持股來(lái)看，基金對(duì)于白酒的態(tài)度似乎更為樂(lè)觀。

隨著公募基金和上市公司一季報(bào)漸次披露，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，基金持股比重最大的前十只個(gè)股中，酒類(lèi)股一舉占到5只。僅一季度期間，公募基金們已經(jīng)調(diào)研走訪了五糧液、瀘州老窖、洋河股份、酒鬼酒等上市公司。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）專(zhuān)訪泰達(dá)逆向和泰達(dá)宏利穩(wěn)定基金經(jīng)理焦云時(shí)，他認(rèn)為目前一些白酒龍頭企業(yè)的估值水平并不高，在選股上會(huì)更挑剔，不是“隨便一個(gè)地方的酒都可以的”。

NBD：您怎么看待白酒行業(yè)目前的估值水平？

焦云：一線白酒，像茅臺(tái)只有18倍，五糧液和瀘州老窖等可能是16、7倍，14、5倍，15倍到12倍之間。像茅臺(tái)去年的年報(bào)是百分之六七十的增長(zhǎng)，十幾倍的估值，也就是說(shuō)消費(fèi)者還有巨大空間的。比如它的出廠價(jià)就還有很大提升空間。

NBD：您在這一類(lèi)板塊的配置思路是否受市場(chǎng)趨勢(shì)影響，還是更傾向于對(duì)個(gè)股挖掘，和對(duì)其基本面的判斷。

焦云：我覺(jué)得當(dāng)前位置跟2009年2010年那個(gè)時(shí)候相比，白酒行業(yè)所處的景氣度是不一樣的。所以在這個(gè)位置，我會(huì)更偏重于真正品牌利益比較好的公司。白酒公司，就是它的品牌利益，而不是說(shuō)隨便一個(gè)地方的酒都可以的。

NBD：你目前選擇白酒股的主要思路是什么？

焦云：像2009年、2010年那樣，很多公司都是在一個(gè)拐點(diǎn)，比如2010年的洋河股份，和同期的古井貢、汾酒等，都處于一個(gè)拐點(diǎn)階段。

當(dāng)時(shí)茅臺(tái)剛剛提價(jià)，價(jià)差正好留出一個(gè)很大的空間，就是從100、200、到1000這個(gè)價(jià)差剛剛拉出來(lái)，所以很多白酒都可以通過(guò)提價(jià)進(jìn)入這一拐點(diǎn)時(shí)期，甚至整個(gè)行業(yè)在中檔酒正好進(jìn)入拐點(diǎn)。

在目前，這個(gè)拐點(diǎn)還有的空間，只是說(shuō)不像那個(gè)時(shí)候那種空間那么大，所以在選股上，我們現(xiàn)在會(huì)更挑剔一些。

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