每經(jīng)編輯 董華 每經(jīng)記者 李凱    

董華 每經(jīng)記者 李凱

當(dāng)我們?cè)俅畏_(kāi)基金歷史的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)QDII基金帶給我們太多的傷痛。2007年、2008年最早一批出海的QDII，很多至今仍然顆粒無(wú)收。

不過(guò)，覆巢之下也有完卵——2008年6月成立的海富通海外精選，成立至今（截至4月23日）累計(jì)凈值為1.47元，總收益率居然高達(dá)48.33%，成為老一批出海QDII中的一朵奇葩。

2009年，海富通海外精選以83.06%的收益率成為當(dāng)年QDII的冠軍，也成為歷史上第一只分紅的QDII產(chǎn)品。

但是，2009年的曇花一現(xiàn)后，海富通海外精選開(kāi)始停滯不前。2010年該基金以-0.75%的年度收益率成為QDII基金中倒數(shù)第三。2011年以-22.47%的業(yè)績(jī)排名靠后，在今年一季度QDII的反彈行情中，海富通海外精選股票的收益率僅為6.70%，跑輸9.98%的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)3個(gè)多百分點(diǎn)。

以前以強(qiáng)勁氣勢(shì)壓倒眾基的海富通海外精選，終于還是“淪落”了。

到底這其中發(fā)生了什么樣的變故，使得當(dāng)年紅極一時(shí)的海富通海外精選，近一兩年開(kāi)始碌碌無(wú)為地吃起老本來(lái)？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將為您揭開(kāi)該基金倒退背后的謎團(tuán)。

金融危機(jī)成就輝煌歷史

在最早一批下海的QDII里面，海富通海外精選擁有成立以來(lái)最好歷史業(yè)績(jī)，足以讓其他基金大佬汗顏。截至4月23日，海富通海外精選成立以來(lái)的收益率為48.33%。但是，這樣的業(yè)績(jī)，基本都是2009年的爆發(fā)的“功勞”。

金融危機(jī)對(duì)于其他QDII基金是場(chǎng)噩夢(mèng)，但對(duì)于海富通海外精選來(lái)講，卻是一次機(jī)遇。“抄底”成功讓該基金的2009的業(yè)績(jī)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。

資料顯示，海富通海外精選成立于2008年6月27日?；鸾?jīng)理陳洪在2008年年報(bào)中表示，“鑒于全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性，整體策略是謹(jǐn)慎投資，擇機(jī)增加股票倉(cāng)位，波段操作。從11月起，便采取了不斷逢低增加股票倉(cāng)位，購(gòu)買(mǎi)價(jià)值嚴(yán)重低估、受益于全球金融危機(jī)緩解和中國(guó)宏觀刺激政策的行業(yè)和公司。11月重點(diǎn)配置了價(jià)值低估且受益于國(guó)家政策支持的金融行業(yè)股票，12月又重點(diǎn)配置了受益于原油價(jià)格企穩(wěn)的能源行業(yè)股票。”

到了2008年底，海富通海外精選不但沒(méi)有虧損，反而賺了6個(gè)多點(diǎn)。

從2009年的報(bào)告中可以看到，該基金主要投資香港的大盤(pán)股和央企股，比如民生銀行、工商銀行和大唐國(guó)際發(fā)電等。記者了解到，2009年是香港恒生指數(shù)上漲的小高峰時(shí)段，2009年11月前后，恒生指數(shù)達(dá)到小高點(diǎn)23099.57。“在該階段的股票大多一路上漲，期間有很多股票都翻了好幾倍。”業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示。

實(shí)際上，2009年該基金年曾以83.06%的高收益率成為當(dāng)年QDII基金的冠軍。因?yàn)闃I(yè)績(jī)優(yōu)良，之后該基金相繼進(jìn)行了兩次分紅。2009年4月10日該基金每10份基金份額分配紅利0.20元，同年6月8日該基金每10份基金份額分配紅利2.50元。

而該分紅行動(dòng)也大大提振了市場(chǎng)對(duì)該產(chǎn)品的信心。到2010年半年報(bào)的時(shí)候，該基金的份額由2009年一季度末的1.08億增加到2.85億。

但隨后海富通海外精選基本處于“吃老本”狀態(tài)。2010年、2011年的業(yè)績(jī)排名靠后，今年一季度也跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。隨著業(yè)績(jī)平庸化，該基金份額一直處于減少狀態(tài)，今年一季度末海富通海外精選的規(guī)模為1.92億份。

保守投資拖累業(yè)績(jī)

海富通海外精選在2008年底抄底海外的“血性”只此一次，隨后的業(yè)績(jī)平庸，和自身海外股票配置的保守有關(guān)。

2010年開(kāi)始，該基金的業(yè)績(jī)開(kāi)始下滑。截至2010年末，全年業(yè)績(jī)僅為-0.75%，在當(dāng)年有業(yè)績(jī)的9只老QDII中排名倒數(shù)第三。當(dāng)年業(yè)績(jī)最好的上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)凈值增長(zhǎng)率為14%。

2010年年底，基金經(jīng)理總結(jié)2010年表現(xiàn)時(shí)承認(rèn)，“發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市的強(qiáng)勁程度有些出乎意料。全年新興市場(chǎng)股市表現(xiàn)依然好于發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市，海外中國(guó)股票的上漲幅度遠(yuǎn)低于全球發(fā)達(dá)和新興市場(chǎng)股市平均水平”。

基金經(jīng)理表示，基金在當(dāng)年上半年偏向謹(jǐn)慎，基金股票倉(cāng)位略有降低，但對(duì)于中國(guó)政府嚴(yán)厲調(diào)控房地產(chǎn)的政策還是準(zhǔn)備不足，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不夠理想，風(fēng)險(xiǎn)控制有待提高。

而對(duì)于2011年的展望，基金經(jīng)理表示更多地表示了樂(lè)觀，認(rèn)為二次探底的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)消失，全球經(jīng)濟(jì)仍在再平衡之中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型之中；股市估值在合理區(qū)間之內(nèi)，全球流動(dòng)性充裕的狀態(tài)將持續(xù)，股市會(huì)在波動(dòng)中上行，回調(diào)提供介入機(jī)會(huì)。

不過(guò)，從2011年的實(shí)際狀況來(lái)看，該基金在2010年底錯(cuò)判了局勢(shì)。海富通中國(guó)海外主要投資的港股市場(chǎng)大幅下跌，恒生指數(shù)全年下跌接近20%。在QDII市場(chǎng)一片凄慘之聲中，該基金凈值下跌22.47%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)靠后。

在今年一季度海外市場(chǎng)的反彈中，偏股型QDII引領(lǐng)市場(chǎng)，海富通海外精選股票也僅只錄得6.70%的收益率，跑輸自身的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)3個(gè)多百分點(diǎn)。同期的QDII反彈先鋒國(guó)泰納斯達(dá)克100的業(yè)績(jī)?yōu)?8.39%。

業(yè)內(nèi)人士表示，從該基金幾年來(lái)前十大投資標(biāo)的來(lái)看，主要是香港上市的一些大盤(pán)股，是一種非常保守的投資方式。“2009年的時(shí)候，正是港股大漲的時(shí)候，當(dāng)時(shí)有很多股都有翻幾倍的情況，該基金進(jìn)場(chǎng)時(shí)間應(yīng)該是比較恰當(dāng)，83%的收益率也不算太高。”

“很多投資國(guó)外的QDII基金，為了保險(xiǎn)起見(jiàn)，都比較青睞投資一些盤(pán)子大，而且又是國(guó)企背景的股票。”一位多年投資港股的業(yè)內(nèi)人士表示。在2008年幸運(yùn)抄底的海富通海外精選此時(shí)卻栽了一個(gè)大跟斗。從該基金前十大投資標(biāo)的來(lái)看，差不多都是銀行、國(guó)企等大盤(pán)股，這些股票在恒指下跌時(shí)，顯然都是最先遭殃的對(duì)象。

2011年8月之后，香港恒生指數(shù)開(kāi)始了新一輪的跳水，最低跌至16170.35。恒指的不振，讓持有銀行等大盤(pán)股的海富通海外精選業(yè)績(jī)連連受挫。保守的投資方式不但沒(méi)有帶來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，反而一直拖累了該基金近幾年的業(yè)績(jī)狀況。

“大盤(pán)股暫時(shí)還漲不起來(lái)”

和海富通海外精選不同，基金經(jīng)理陳銘管理的另一只產(chǎn)品海富通大中華股票，今年以來(lái)的業(yè)績(jī)卻非常好，一季度以12.46%的業(yè)績(jī)排名靠前。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，海富通海外精選原基金經(jīng)理陳洪于2011年卸任之后，此前擔(dān)當(dāng)海富通海外精選基金經(jīng)理助理的陳銘“轉(zhuǎn)正”。2011年1月成立的另一只產(chǎn)品海富通大中華股票也由陳銘管理。

比較兩只產(chǎn)品一季度的前十大重倉(cāng)股，記者發(fā)現(xiàn)，海富通大中華除了投資一部分香港上市的大市值公司（民生銀行、工商銀行和大唐國(guó)際發(fā)電）以外，還有一半臺(tái)灣市場(chǎng)的上市公司。

“也許是和地域的熟悉度有關(guān)，畢竟上海離臺(tái)灣地區(qū)近一些，對(duì)于一些臺(tái)灣市場(chǎng)的上市企業(yè)，基金經(jīng)理可能會(huì)更容易把握一些。”業(yè)內(nèi)人士表示，“目前來(lái)看，大盤(pán)股一時(shí)半會(huì)還漲不起來(lái)。從海富通海外精選的配置情況來(lái)看，該基金以往選擇股票進(jìn)行配置大多數(shù)都是銀行股，而銀行股特別難漲。”

而陳銘在今年一季報(bào)中繼續(xù)強(qiáng)調(diào)自己將采取謹(jǐn)慎的投資策略。他表示，海外的中國(guó)股票在經(jīng)歷了前期連續(xù)調(diào)整后，整體估值已處于較低水平，市場(chǎng)恐慌情緒在一定程度上也得到了釋放，但是仍然需要耐心等待政策給出的積極信號(hào)。

“在投資上我們將靈活應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)的變化，堅(jiān)持深入挖掘前期調(diào)整幅度較大、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為確定的成長(zhǎng)股，受益于中國(guó)政策扶持、內(nèi)需拉動(dòng)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的行業(yè)和公司，更強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)和個(gè)股的基本面研究。”陳銘表示。

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