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每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

似乎有一張看不見的網(wǎng)正在阻礙CPI的下行之路。昨日（4月9日），國家統(tǒng)計局發(fā)布3月CPI同比漲幅為3.6%，比上月多出0.4個百分點，略高于預(yù)期。

由于油價、奶粉等輪番提價，擔(dān)憂物價上漲的各種猜測在淡出半年之后又逐漸回歸公眾視野。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，與CPI又一次超預(yù)期不同，我國PPI卻在兩年多以來首次出現(xiàn)下滑，并創(chuàng)下28個月來的最低值。英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為，這說明生產(chǎn)領(lǐng)域價格未傳導(dǎo)到消費(fèi)領(lǐng)域，實體經(jīng)濟(jì)需求疲軟導(dǎo)致PPI下滑。更有學(xué)者指出，PPI下降而CPI上升，當(dāng)是傳導(dǎo)鏈條中的流通領(lǐng)域存在較大差價，這證明了流通環(huán)節(jié)成本較高推動物價上漲的推論。

3月CPI漲至3.6%

此前多家機(jī)構(gòu)均判斷3月CPI會略高于2月3.2%的漲幅，但機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為不會超過3.5%。國家發(fā)改委副主任張曉強(qiáng)在本月初也判斷說，一季度CPI將為3.5%左右。

依照國家統(tǒng)計局信息，3月份全國居民消費(fèi)價格總水平（CPI）同比上漲3.6%，環(huán)比上漲0.2%。一季度CPI總水平比去年同期上漲3.8%，但月度和季度CPI終值均高于預(yù)期。

食品價格依然是物價上漲的主要推手，3月份食品價格相比2月份的6.2%反彈明顯，影響居民消費(fèi)價格總水平同比上漲約2.39個百分點。其中，糧食、肉禽及其制品、鮮菜、油脂和水產(chǎn)品價格均呈現(xiàn)上漲趨勢，僅有鮮果和蛋類價格有所下滑。蔬菜價格上漲幅度最大，達(dá)到20.5%，影響居民消費(fèi)價格總水平上漲約0.64個百分點。

對于物價上漲的另一個擔(dān)心來自油價高企。很多菜販都反映運(yùn)輸成本增加對于菜價、肉價影響較大。

“與前幾個月相比，3月CPI同比走勢仍處于下行通道中。”交通銀行報告解釋稱，CPI細(xì)項中車用燃料及零配件價格指數(shù)占CPI權(quán)重0.79%左右，此次上調(diào)成品油價格幅度約6%，對4月CPI的影響僅約0.05個百分點。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，短期來看，CPI不會有明顯上漲，二季度CPI翹尾因素小于一季度，但是由人工成本上升而導(dǎo)致的物價上揚(yáng)值得警惕。

據(jù)記者了解，全國流通工作會議將于本季度舉行，屆時有關(guān)流通領(lǐng)域的問題將會得到多部委的協(xié)調(diào)，一些減負(fù)措施也將出臺。

PPI同比回落預(yù)警經(jīng)濟(jì)增速下滑

按日程表，國家統(tǒng)計局將于本周五公布一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，其中GDP數(shù)字最受關(guān)注，而昨日與CPI同時公布的PPI則顯示出經(jīng)濟(jì)目前的低迷態(tài)勢。2012年3月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降0.3%，環(huán)比上漲0.3%。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格中，生產(chǎn)資料價格同比下降0.8%，其中采掘工業(yè)價格上漲3.7%，原料工業(yè)價格上漲0.8%，加工工業(yè)價格下降2.0%。

此前一天即4月8日，煤炭協(xié)會公布了一季度的煤炭生產(chǎn)消費(fèi)數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示煤炭需求增速下滑，鋼鐵、電力、水泥等耗煤大戶煤炭需求下降。

對于PPI創(chuàng)新低的原因，國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任范劍平表示，PPI開始出現(xiàn)同比下降走勢，有去年高基數(shù)的原因，更是經(jīng)濟(jì)從政策緊縮轉(zhuǎn)為自發(fā)收縮的表現(xiàn)。企業(yè)去庫存化甚至去產(chǎn)能化的過程中，必然伴隨價格的下跌。

中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會秘書長王建告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，中國經(jīng)濟(jì)增速正處于趨勢性下行階段，投資同比已經(jīng)處于下滑態(tài)勢，而且很多投資并沒有真正轉(zhuǎn)化為下游需求。“在產(chǎn)能釋放期，下游需求不旺，這肯定會導(dǎo)致相關(guān)工業(yè)品價格上不去。”

野村證券報告也指出，PPI的下滑預(yù)示中國工業(yè)仍處于深度調(diào)整中，難以在短期內(nèi)形成明顯的反彈趨勢。報告稱，如果沒有投資的明顯好轉(zhuǎn)和國際油價的迅猛上漲，未來中國的PPI可能還將面臨繼續(xù)負(fù)向調(diào)整的壓力。

貨幣政策調(diào)整仍有顧慮

“如果單純從PPI出現(xiàn)負(fù)增長就判定經(jīng)濟(jì)下滑有些偏頗，但從工業(yè)增加值等其他數(shù)據(jù)綜合來看，經(jīng)濟(jì)增速走低確實是趨勢性的。”渣打銀行宏觀分析師李煒告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，進(jìn)出口和工業(yè)生產(chǎn)都在放緩，目前仍然處于前期貨幣政策緊縮效應(yīng)的顯現(xiàn)期，經(jīng)濟(jì)筑底仍在繼續(xù)，估計二季度GDP增速會進(jìn)一步滑落。

由于CPI在3月份重拾漲勢，很多專家認(rèn)為這會遲滯央行調(diào)整貨幣政策的決心。申銀萬國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李慧勇認(rèn)為，何時下調(diào)存準(zhǔn)率或降息要根據(jù)具體的情況而定。如果CPI回落到3%以下，央行或采取相應(yīng)的調(diào)整措施，應(yīng)對市場疲軟狀況。

“可能央行認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然在過低和中性的臨界點，通脹依然是他們首先考慮的因素。”李煒猜測說，如果用注入流動性的辦法來提振經(jīng)濟(jì)是可以完全做到的，但決策層可能更加擔(dān)心經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)以往的大起大落，而且中央可能也會擔(dān)心無法對地方投資做到有效的監(jiān)控。

盡管央行在幾次例行會議中都透露出保持穩(wěn)健貨幣政策的強(qiáng)烈信號，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍還是認(rèn)為經(jīng)濟(jì)需要貨幣流動性雨露的滋潤。

李煒認(rèn)為，實體經(jīng)濟(jì)并不如宏觀數(shù)據(jù)顯示的那般樂觀，PMI連續(xù)增長的態(tài)勢并沒有在企業(yè)端得到明顯體現(xiàn)，這或許是樣本采集的原因，因為官方PMI樣本更側(cè)重大中型企業(yè)。

范劍平認(rèn)為，松動銀根增加信貸資金供給是一方面，更重要的是要啟動實體經(jīng)濟(jì)的貸款需求。