每經(jīng)編輯｜趙慶

中國(guó)需抓住機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)型

一些原材料例如鐵礦石和銅材等，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)年累月的上漲后，近期現(xiàn)貨需求和市場(chǎng)炒作初顯疲態(tài)。貨幣寬松期特別盛行的"貿(mào)易融資"有可能繼高利貸之后遭受市場(chǎng)的懲罰--融資性進(jìn)口過(guò)多導(dǎo)致的貨物積壓，可能會(huì)使國(guó)內(nèi)貿(mào)易商遭受不小的損失。國(guó)外還在把商品跌價(jià)解釋為預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速的后果，但其實(shí)世界主要國(guó)家的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景均不樂(lè)觀?？纯催@些基礎(chǔ)原材料的最初價(jià)格吧，中國(guó)經(jīng)濟(jì)降速運(yùn)行長(zhǎng)期化的預(yù)期一旦明朗，初級(jí)產(chǎn)品泡沫注定難以維持。這對(duì)制造業(yè)大國(guó)是有益的，中國(guó)應(yīng)該通過(guò)理性發(fā)展給自己一個(gè)機(jī)會(huì)。

長(zhǎng)線仍看淡主要工業(yè)品的價(jià)格，包括前期受地緣危機(jī)影響而表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的原油，相對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的低迷增長(zhǎng)，原油的泡沫也令人心憂，尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的脆弱復(fù)蘇不希望也不支持油價(jià)高企，大選之年的奧巴馬政府很可能再次對(duì)能源市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，原油恐怕將持續(xù)高位震蕩。

在本輪工業(yè)品低迷調(diào)整期，長(zhǎng)期偏低的農(nóng)產(chǎn)品反倒可能實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸。原油和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)CPI影響較為明顯，所以即便很多其他產(chǎn)品價(jià)格在相繼回落，仍然不能對(duì)通貨膨脹掉以輕心，中國(guó)貨幣政策應(yīng)該堅(jiān)持適度緊縮或至少保持中性，不能因?yàn)閭€(gè)別領(lǐng)域的挑戰(zhàn)而妥協(xié)。中國(guó)必須緊抓西方經(jīng)濟(jì)低迷期堅(jiān)決轉(zhuǎn)型，否則當(dāng)西方走出困境之日，也許正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰之時(shí)。

讓泡沫大膽地破去吧

各類價(jià)格泡沫的次第破滅，既是再平衡應(yīng)有之結(jié)果，也是未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的重要條件。沿著這一邏輯，現(xiàn)在和將來(lái)每個(gè)領(lǐng)域的泡沫破滅都值得慶幸。目前泡沫破裂的過(guò)程正系統(tǒng)性深化，從高端到低端，從下游到上游，從傳統(tǒng)行業(yè)到新興產(chǎn)業(yè)，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)到虛擬市場(chǎng)等等。最好讓這類消腫式的市場(chǎng)傳導(dǎo)自然地持續(xù)下去。包括中國(guó)的房地產(chǎn)，溫總理說(shuō)的對(duì)，調(diào)控還要持續(xù)。房地產(chǎn)行業(yè)較長(zhǎng)時(shí)間的低迷，一定會(huì)影響很多行業(yè)的景氣度，這將有利于"去泡沫化"的順利推進(jìn)。

同時(shí)，較多跡象表明人民幣匯率正接近均衡值，這從長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)影響到人民幣資產(chǎn)的升值空間。美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇以及歐元走弱的大背景下，美元年內(nèi)進(jìn)入階段性強(qiáng)勢(shì)的可能性較大，這也支持大宗商品以及某些資產(chǎn)價(jià)格短期繼續(xù)走弱的判斷。美國(guó)最大的基本面就是債臺(tái)高筑，雙赤字繼續(xù)增長(zhǎng)令人憂心忡忡，但很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，美國(guó)債市和美國(guó)股市的持續(xù)走強(qiáng)著實(shí)令人匪夷所思。長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)外貿(mào)和外儲(chǔ)的增速放緩可適度降溫美國(guó)債券市場(chǎng)，從而促使美國(guó)更加重視財(cái)赤問(wèn)題并加快經(jīng)濟(jì)調(diào)整。在此之前，美國(guó)金融市場(chǎng)的再度下跌才是本輪"去泡沫化"的精彩好戲，"不見(jiàn)不散"。屆時(shí)美國(guó)是否印鈔，全球政策會(huì)因此再做應(yīng)對(duì)。

中國(guó)已經(jīng)意識(shí)到貨幣供應(yīng)過(guò)快增長(zhǎng)問(wèn)題的嚴(yán)重性，未來(lái)的流動(dòng)性泛濫將得到合理的控制。過(guò)去數(shù)年政府主導(dǎo)下的經(jīng)濟(jì)與資本擴(kuò)張，使得很多企業(yè)和投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)弱化，甚至成為專門(mén)與政府和政策博弈的投機(jī)客，一旦遭遇政策回歸和市場(chǎng)調(diào)整就會(huì)格外受傷。如果用純粹的市場(chǎng)思維去做事，一些問(wèn)題嚴(yán)重的企業(yè)會(huì)在低迷中破產(chǎn)倒閉，而這正是優(yōu)勝劣汰、重塑產(chǎn)業(yè)格局的大好時(shí)機(jī)。搞經(jīng)濟(jì)的不能要求"一個(gè)都不能倒"，否則最后大家都沒(méi)好日子過(guò)。

均衡的發(fā)展速度以及必要的市場(chǎng)調(diào)整是充分暴露和妥善解決深層次矛盾的前提，堅(jiān)持讓市場(chǎng)之手發(fā)揮作用，即便它有些殘酷，但結(jié)果一定是好的。

投資增速的下滑及出口拉動(dòng)作用的下降趨勢(shì)必將帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型之痛，未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能因此更加困難，需要作好相應(yīng)的準(zhǔn)備，但也不能動(dòng)輒就被"硬著陸"嚇破了膽。事情不會(huì)特別糟，因?yàn)?去泡沫化"只是消除價(jià)格的不合理成分，市場(chǎng)不是無(wú)底洞，該見(jiàn)底的時(shí)候自然就不跌了。政府千萬(wàn)不能再次越位，不要因?yàn)榫植康氖袌?chǎng)調(diào)整輕易改變整體戰(zhàn)略和政策基調(diào)。再堅(jiān)持一下吧，為了更加健康的未來(lái)經(jīng)濟(jì)，讓該破的泡沫們逐一破滅！