每經(jīng)記者 夏冰 發(fā)自上海

寶鋼股份(600019.SH)2月28日晚公告稱，擬向控股股東寶鋼集團(tuán)及其下屬兩全資子公司出售不銹鋼、特鋼資產(chǎn)，此次出售標(biāo)的資產(chǎn)交易基準(zhǔn)價(jià)格合計(jì)451.9億元人民幣，剝離上述不銹鋼和特鋼業(yè)務(wù)資產(chǎn)，雖不僅可避免15.4億元的虧損，資產(chǎn)出售完成后寶鋼股份還將獲得一次性收益約95.8億元。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》從寶鋼方面獲悉，針對(duì)此次資產(chǎn)出售，寶鋼股份董事會(huì)期待此舉能優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

剝離盈利不佳資產(chǎn) 預(yù)計(jì)獲益95.8億元

公開(kāi)資料顯示，寶鋼股份曾于2011年12月中旬就提出擬向控股股東出售不銹鋼、特鋼事業(yè)部相關(guān)資產(chǎn)，經(jīng)由中介機(jī)構(gòu)對(duì)有關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，現(xiàn)在正式公告推出了細(xì)化后的資產(chǎn)出售方案。

根據(jù)本次公告稱，寶鋼集團(tuán)將受讓寶鋼股份持有的寧波寶新不銹鋼有限公司54%股權(quán)、上海實(shí)達(dá)精密不銹鋼有限公司40%股權(quán)、日鴻不銹鋼有限公司20%股權(quán)，交易基準(zhǔn)價(jià)格合計(jì)25.9億元。上海寶鋼不銹鋼公司將受讓寶鋼股份下屬不銹鋼事業(yè)部全部資產(chǎn)及少量經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，交易基準(zhǔn)價(jià)格為256億元。寶鋼特鋼公司將受讓寶鋼股份下屬特鋼事業(yè)部全部資產(chǎn)及少量經(jīng)營(yíng)性負(fù)債、寶鋼股份持有上海寶鋼特殊金屬材料有限公司100%股權(quán)、寶銀特種鋼管有限公司58.50%股權(quán)、上海五鋼氣體有限責(zé)任公司94.50%股權(quán)、中航特材工業(yè)有限公司9.71%股權(quán)，交易基準(zhǔn)價(jià)格為169.72億元。

據(jù)悉，寶鋼股份下屬不銹鋼和特鋼事業(yè)部連續(xù)多年虧損，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)一直是負(fù)貢獻(xiàn)。齊魯證券鋼鐵行業(yè)分析師篤慧指出，寶鋼股份不銹鋼業(yè)務(wù)含本部不銹鋼事業(yè)部與寧波寶新公司。2005年6月本部熱軋擴(kuò)建完成后，產(chǎn)能達(dá)到150萬(wàn)噸。寧波寶新主要從事冷軋不銹鋼加工業(yè)務(wù)。兩者產(chǎn)品主要涵蓋300系、400系、BN系冷熱軋產(chǎn)品體系。

再看其特鋼業(yè)務(wù)產(chǎn)能大約為110萬(wàn)噸，產(chǎn)品包括特種冶金、不銹鋼、結(jié)構(gòu)鋼系列。2010年公司不銹鋼與特鋼業(yè)務(wù)毛利率分別為0.86%和-3.05%，盈利能力在公司細(xì)分版塊中居于中下游水平。由于本身在能源來(lái)源和工藝布局方面存在一定缺陷，加之去年下半年鋼鐵行業(yè)需求下滑，2011年兩項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)虧損15.4 億元。

對(duì)此，寶鋼股份稱，本次資產(chǎn)出售將減少虧損15.4億元。由于資產(chǎn)評(píng)估增值，本次資產(chǎn)出售將使得寶鋼股份獲得95.8億元的一次性收益。

與此同時(shí)，記者獲悉，在財(cái)務(wù)方面，剝離后寶鋼股份合并報(bào)表總資產(chǎn)增加276390.31萬(wàn)元，總負(fù)債減少539120.38萬(wàn)元，綜合考慮一次性現(xiàn)金、分期付款支付，以及公司融資成本、資金運(yùn)作效率及分期付款利息水平等因素，預(yù)計(jì)本次資產(chǎn)出售當(dāng)年降低寶鋼股份財(cái)務(wù)費(fèi)用約14億元。

對(duì)此，不少外界也認(rèn)為此次剝離虧損業(yè)務(wù)，將對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)利好。分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)寶鋼股份通過(guò)減虧、增加賬面現(xiàn)金流和降低財(cái)務(wù)開(kāi)支等，合計(jì)獲益將超過(guò)125億元。

拋離虧損資產(chǎn) 轉(zhuǎn)身關(guān)注碳鋼業(yè)務(wù)

交易完成后，寶鋼股份將剝離特鋼和不銹鋼業(yè)務(wù)，使得公司的鋼產(chǎn)量有所下降，初步預(yù)計(jì)公司鋼產(chǎn)量將從2600萬(wàn)噸左右下降至2200萬(wàn)噸左右。同時(shí)，交易完成后，公司將專注于碳鋼業(yè)務(wù)，進(jìn)一步鞏固并強(qiáng)化在優(yōu)質(zhì)碳鋼扁平材領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。此次出售的標(biāo)的資產(chǎn)2011年形成虧損合計(jì)15.4億元，預(yù)計(jì)資產(chǎn)出售后，將有利于公司總體盈利水平的提升。

寶鋼股份稱，不銹鋼業(yè)務(wù)雖然在裝備和技術(shù)等方面領(lǐng)先，但在鐵前裝備和成本等方面存在較大的先天劣勢(shì)，且經(jīng)營(yíng)狀況欠佳；特鋼業(yè)務(wù)配置齊全，但產(chǎn)能小、交叉工序多、生產(chǎn)工藝復(fù)雜、工序成本高。因此，不銹鋼和特鋼業(yè)務(wù)長(zhǎng)期表現(xiàn)欠佳，盈利能力明顯弱于碳鋼業(yè)務(wù)。

從歷年數(shù)據(jù)來(lái)看，由于公司不銹鋼與特鋼業(yè)務(wù)在能源來(lái)源、工藝布局等方面的相對(duì)成本劣勢(shì)，盈利一直都處于較低水平。其中，不銹鋼業(yè)務(wù)毛利率勉強(qiáng)為正，而特鋼業(yè)務(wù)基本處于毛利虧損的狀態(tài)。另外，從全球不銹鋼行業(yè)看普遍盈利能力較弱，如德國(guó)鋼鐵生產(chǎn)廠家蒂森克虜伯集團(tuán)2012年1月公告擬以27億歐元出售旗下不銹鋼業(yè)務(wù)Inoxum。與此同時(shí)，一直以來(lái)，普碳冷軋薄板和熱軋薄板是寶鋼股份最有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，高端優(yōu)勢(shì)明顯、盈利能力強(qiáng)。

對(duì)此，齊魯證券鋼鐵行業(yè)分析師篤慧認(rèn)為，本次剝離后，公司將集中精力于碳鋼方面生產(chǎn)運(yùn)作，有利于強(qiáng)化在高端普碳鋼方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

針對(duì)近期有投資者擔(dān)心寶鋼股份此次出售事件造成兩個(gè)事業(yè)部的土地資產(chǎn)恐被按原收購(gòu)價(jià)剝離或少量溢價(jià)剝離，導(dǎo)致上市公司資產(chǎn)隱性流失的問(wèn)題，國(guó)泰君安鋼鐵行業(yè)研究員李宏亮認(rèn)為，上述土地的評(píng)估價(jià)高于近期成交價(jià)。他指出：“本次評(píng)估土地所有權(quán)位于上海寶山區(qū)，評(píng)估均價(jià)為1716元/平方米，明顯高于近期寶山區(qū)工業(yè)用地822 元/平方米的成交均價(jià)，也高于近期浦東新區(qū)工業(yè)用地 1509 元/平方米的成交均價(jià)。我們認(rèn)為本次資產(chǎn)出售中，土地價(jià)值并沒(méi)有并低估。”與此同時(shí)，他認(rèn)為，本次資產(chǎn)出售一方面將大幅提升寶鋼股份2012年公司業(yè)績(jī)；另一方面，公司將卸下包袱（出售資產(chǎn)多年連續(xù)虧損），輕裝上陣。