每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 牟璇    

每經(jīng)記者 牟璇

乘著政策的春風(fēng)，傳媒娛樂行業(yè)正在大跨步前進(jìn)中，不少傳媒娛樂公司接連登陸資本市場。2011年8月3日，光線傳媒（300251，收盤價(jià)50.90元）登陸創(chuàng)業(yè)板，這是繼華誼兄弟（300027，收盤價(jià)14.19元）、華策影視（300133，收盤價(jià)28.93元）之后第三家在內(nèi)地上市的影視娛樂公司。

今年1月，光線傳媒公布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2011年盈利1.69億元~1.81億元，較上年同期增長50%~60%。穩(wěn)定的業(yè)績?cè)鲩L，掌控核心的三大競爭優(yōu)勢(shì)，光線傳媒一步步向“中國娛樂界的新聞集團(tuán)”進(jìn)軍。業(yè)內(nèi)人士指出，如今公司股價(jià)出現(xiàn)大幅回調(diào)，或正是發(fā)掘其價(jià)值的黃金時(shí)期。

業(yè)績?cè)鑫宄晒蓛r(jià)仍處破發(fā)

盡管高價(jià)發(fā)行，但光線傳媒一上市仍得到不少資金的高度關(guān)注。去年8月，大盤正經(jīng)歷著步步新低的陣痛，而在此時(shí)，光線傳媒以52.5元的發(fā)行價(jià)登陸創(chuàng)業(yè)板。上市首日公司股價(jià)就收于74元，輕松保發(fā)。隨后，光線傳媒股價(jià)穩(wěn)步上漲，一度創(chuàng)下歷史高價(jià)83.86元。

然而，在大盤連續(xù)創(chuàng)新低的情形下，光線傳媒也出現(xiàn)了長達(dá)5個(gè)月的大幅回調(diào)，今年1月13日更是跌破發(fā)行價(jià)，隨后創(chuàng)出了45.01元的新低。截至昨日收盤，光線傳媒報(bào)于50.90元，仍然位于發(fā)行價(jià)之下。

1月9日，光線傳媒公布2011年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.69億元~1.81億元，較上年同期增長50%~60%。公司表示，業(yè)績?cè)鲩L的主要原因?yàn)楣炯哟罅诵l(wèi)視節(jié)目拓展及制作力度，報(bào)告期內(nèi)在衛(wèi)視開播三檔新節(jié)目，增強(qiáng)了公司在衛(wèi)視的品牌影響力；同時(shí)整合營銷業(yè)務(wù)不斷開發(fā)新客戶，這兩個(gè)因素使得公司的電視欄目制作與廣告收入同比增加。此外，公司的演藝活動(dòng)業(yè)務(wù)單場收入有較大增長，電影票房收入同比增長超過70%。

銀河證券分析師許耀文向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，按照公司去年1.69億元~1.81億元凈利潤來算，光線傳媒的每股收益達(dá)到1.53元~1.65元左右，按中值1.59元來看，相對(duì)于現(xiàn)在股價(jià)，2011年市盈率約為32倍。如今新媒體板塊2011年平均市盈率約為35倍，光線傳媒市盈率低于板塊平均水平。另一方面，光線傳媒是一家平臺(tái)型公司，相較于其余影視劇、電影類公司收入更為穩(wěn)定，值得更高估值。

頻道聯(lián)供網(wǎng)成獨(dú)特優(yōu)勢(shì)

首先是公司獨(dú)特的頻道聯(lián)供網(wǎng)有望成長為“光線衛(wèi)視”。根據(jù)公司資料介紹，欄目制造與廣告業(yè)務(wù)是其主要收入、利潤來源。2011年1月~9月，公司節(jié)目制作與廣告實(shí)現(xiàn)收入2.62億元，同比增長26.77%。

根據(jù)第一創(chuàng)業(yè)分析師任文杰的分析，公司由頻道聯(lián)供網(wǎng)的商業(yè)模式而構(gòu)筑的“光線衛(wèi)視”是公司的核心競爭力之一，是公司較其他影視傳媒上市公司的獨(dú)特競爭優(yōu)勢(shì)所在。如果公司能夠?qū)︻l道聯(lián)供網(wǎng)合作頻道實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一的節(jié)目編排與運(yùn)營，公司頻道聯(lián)供網(wǎng)這種商業(yè)模式其實(shí)等同于公司自己運(yùn)營電視頻道，只不過總廣告時(shí)長中的60%~70%作為 “頻道租賃費(fèi)用”支付給合作電視臺(tái)。

截至2010年，公司頻道聯(lián)供網(wǎng)有142個(gè)合作頻道，這些電視頻道節(jié)目與廣告由公司統(tǒng)一編排包裝，相當(dāng)于公司擁有一個(gè)人口覆蓋與142個(gè)合作頻道相重合的 “衛(wèi)視”頻道，可以稱之為“光線衛(wèi)視”。當(dāng)然，此處借用“衛(wèi)視”之稱主要指其可以進(jìn)行全國覆蓋的意義。“光線衛(wèi)視”的人口覆蓋隨著頻道聯(lián)供網(wǎng)合作電視臺(tái)的增長而擴(kuò)大，到2012年，公司合作頻道達(dá)到200個(gè)時(shí)，基本可以達(dá)到全國范圍的覆蓋。

此外，相較于城市電視臺(tái)，光線傳媒的優(yōu)勢(shì)也愈發(fā)明顯。由于國家政策規(guī)定，城市電視臺(tái)僅能覆蓋所屬城市，覆蓋區(qū)域和人口有限，在電視劇資源開發(fā)與利用方面也處于弱勢(shì)。而城市電視臺(tái)的困境恰好是光線傳媒的機(jī)會(huì)。光線傳媒通過頻道聯(lián)供網(wǎng)的模式，成功突破城市電視臺(tái)覆蓋區(qū)域的限制，能夠承接廣告客戶全國性廣告需求，使電視劇投入產(chǎn)出比達(dá)到衛(wèi)視的級(jí)別，并且這種合作對(duì)光線傳媒和聯(lián)供網(wǎng)合作頻道來說屬于雙贏。

電影業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展

光線傳媒不僅是單一的影視制作公司，還是一家平臺(tái)型的娛樂新聞集團(tuán)。從1999年7月1日開播《中國娛樂報(bào)道》后，目前公司制作10檔日播欄目和1檔周播欄目，共計(jì)5.5小時(shí)。公司募集資金預(yù)計(jì)投入6282萬元增加制作2檔日播類精品欄目、2檔周播類精品欄目和日播類欄目劇，屆時(shí)每日電視欄目制作量將達(dá)8小時(shí)。

目前，《娛樂現(xiàn)場》、《音樂風(fēng)云榜》、《最佳現(xiàn)場》、《影視風(fēng)云榜》四檔電視欄目是公司欄目與廣告業(yè)務(wù)主要收入來源。2010年共實(shí)現(xiàn)收入2.32億元，貢獻(xiàn)了公司欄目與廣告業(yè)務(wù)收入的84.8%。

除此之外，光線傳媒的電影發(fā)行業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)績?cè)鲩L新引擎。2010年，公司發(fā)行電影占國產(chǎn)影片票房總額的比重超過5%，躋身民營電影發(fā)行商前三甲。2011年，公司發(fā)行了《畫壁》、《鴻門宴》等大片，總票房收入有望位居國內(nèi)電影發(fā)行商前三甲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，光線影業(yè)2008年~2011年發(fā)行的影片總票房大幅上漲，由2008年6568萬元飆升至2011年的7億元。其中2011年發(fā)行的電影《畫壁》票房最高達(dá)到1.8億元。

對(duì)于2012年的發(fā)展，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系到光線傳媒董秘王牮，她表示由于目前在年報(bào)披露期，因此不方便過多透露細(xì)節(jié)，但公司在電影方面可能會(huì)有更多的一些打算。對(duì)于投資者擔(dān)心的限娛令的沖擊，她認(rèn)為對(duì)公司并沒有太大影響，因?yàn)楣局谱鞯墓?jié)目不僅是娛樂節(jié)目，還有健康養(yǎng)生、兒童類節(jié)目，只要市場需要就會(huì)去做各方面的節(jié)目，因此限娛令對(duì)公司發(fā)展并沒有太大影響。