中海油服

代碼：601808收盤價：15.88元機(jī)構(gòu)：中金公司 評級：審慎推薦

中金公司認(rèn)為，“十二五”期間公司多渠道增長機(jī)會可望出現(xiàn)。中海油服將致力于滿足中國海上油氣勘探開發(fā)新需求，包括但不限于在深水地區(qū)，掌握作業(yè)能力和積累經(jīng)驗；在淺海地區(qū)，針對“三低”（低滲透、低豐度、低單井產(chǎn)量）油田提高采收率，和針對稠油資源研發(fā)熱采新技術(shù)等。同時，中海油服還可能參與陸上煤層氣和頁巖氣的相關(guān)業(yè)務(wù)，獲得新的增長機(jī)會。除滿足國內(nèi)需求，中海油服將可能在海外爭取油技、物探等業(yè)務(wù)的新商機(jī)，加速盈利增長。

中金公司指出，短期內(nèi)，鉆井業(yè)務(wù)仍可能是公司主要的盈利增長貢獻(xiàn)板塊，且物探數(shù)據(jù)采集和處理業(yè)務(wù)快速增長勢頭明顯。中金公司預(yù)計今明兩年公司鉆井業(yè)務(wù)的作業(yè)天數(shù)同比將可能分別增加13%和8%，平均日費率年均增速約8%。同時，隨著物探、勘查船和海底電纜隊的投產(chǎn)，以及原有物探采集裝備的升級改造，海上物探數(shù)據(jù)采集和處理業(yè)務(wù)將可能呈現(xiàn)快速增長趨勢。

中金公司預(yù)計公司2011年~2013年的每股盈利分別為0.91元、1.06元和1.18元，可望實現(xiàn)約14%的年均復(fù)合增長。由于公司盈利增長確定性較強(qiáng)，中金公司維持公司A股“審慎推薦”的投資評級。

納川股份

代碼：300198收盤價：15.10元機(jī)構(gòu)：申銀萬國 評級：維持買入

2011年公司實現(xiàn)收入2.75億元，實現(xiàn)凈利潤7592萬元，折合EPS0.55元，同比增長34.1%，低于申銀萬國0.64元的預(yù)期，也低于公司3季報預(yù)計的50%以上增長。由于公司4季度在寧波杭州灣和深圳寶安兩個大項目的訂單供貨明顯放緩，導(dǎo)致公司2011年業(yè)績低于預(yù)期，該部分訂單將延至2012年執(zhí)行。由于公司訂單結(jié)算主要取決于項目開工進(jìn)度，后期業(yè)績存在低于預(yù)期的可能，因此申銀萬國下調(diào)公司2012、2013年的業(yè)績預(yù)測。

公司近期發(fā)布中標(biāo)提示性公告，預(yù)計將中標(biāo)深圳光明新區(qū)污水支管網(wǎng)（一期）工程管材采購項目，預(yù)計中標(biāo)金額為4344萬元。申銀萬國認(rèn)為，這表明公司產(chǎn)品在該地區(qū)的產(chǎn)品認(rèn)可度逐步提升。“十二五”期間污水管網(wǎng)投資有望達(dá)3200億元，申銀萬國認(rèn)為，隨著2012年上半年水利建設(shè)資金逐步落實，公司資金回籠有望在2012年下半年得到改善。

2011年4季度以來，公司股價出現(xiàn)大幅下跌，基本反映了市場對公司業(yè)績增速低于預(yù)期的擔(dān)憂。申銀萬國預(yù)計公司未來訂單充足，但部分項目執(zhí)行進(jìn)度仍存在不確定性，申銀萬國下調(diào)公司2011年~2013年EPS至0.55元、0.85元、1.18元（原為0.64元、1.13元、1.67元），目前對應(yīng)公司2012年P(guān)E為18.3倍，申銀萬國估值風(fēng)險已得到大幅釋放，維持公司“買入”評級。