每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張昊    

每經(jīng)記者 張昊

被許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為最不靠譜的農(nóng)業(yè)上市公司——東凌糧油（000893，收盤價(jià)11.85元），昨日（1月31日）公布的2011年業(yè)績(jī)預(yù)告再次將其推向輿論的風(fēng)口浪尖。該業(yè)績(jī)預(yù)告稱，2011年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損約1.8億元。如果扣除前三季度7000多萬元的虧損，公司四季度單季虧損額高達(dá)1.1億元。

對(duì)于巨額虧損，公司主要?dú)w咎于成本的上漲。事實(shí)上，記者查閱相關(guān)市場(chǎng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，公司主要原材料進(jìn)口大豆去年第四季度并未出現(xiàn)明顯上漲，且波動(dòng)也不大。對(duì)此，有分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，四季度巨虧或是公司套保業(yè)務(wù)遭遇重創(chuàng)所致。

四季度巨虧1.1億元

曾幾何時(shí)，東凌糧油與西王食品（000639，收盤價(jià)23.67元）是一對(duì)極好的參照，東凌糧油借殼廣州冷機(jī)實(shí)現(xiàn)其了A股順利上市，由于對(duì)該行業(yè)的看好，不少投資者由此盯上了西王食品即將借殼的金德發(fā)展。如今東凌糧油與西王食品均已完成的借殼上市，且兩家公司也基本處于相同的行業(yè)。所不同的是，東凌糧油主要從事壓榨業(yè)務(wù)，賣散裝食用油，而西王食品主要是從事小包裝玉米油的生產(chǎn)和銷售。

但兩家公司在完成借殼上市后，資本市場(chǎng)對(duì)兩者的態(tài)度卻完全不同。西王食品受到業(yè)內(nèi)的推崇，而東凌糧油卻遭到拋棄，且還被業(yè)內(nèi)公認(rèn)為最不靠譜的農(nóng)業(yè)股之一。

當(dāng)不少賣方分析師已將東凌糧油列入“黑名單”時(shí)，昨日東凌糧油的業(yè)績(jī)預(yù)告再次印證了這些分析師的預(yù)見性。公司公告表示，2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損約1.8億元。值得注意的是，2011年前三季度，東凌糧油凈利潤(rùn)虧損就已經(jīng)高達(dá)7067萬元，這意味著2011年四季度單季公司就錄得了近1.1億元的巨額虧損。

對(duì)于2011年1.8億元的虧損，東凌糧油公告解釋為，本年度公司原材料大豆平均價(jià)格與加工后所得產(chǎn)成品銷售平均價(jià)格均上漲，但原材料大豆平均價(jià)格上漲幅度高于加工后所得產(chǎn)成品銷售平均價(jià)格上漲幅度，導(dǎo)致較大虧損。

不難看出，公司認(rèn)為原材料價(jià)格上漲幅度過大是業(yè)績(jī)虧損的主要原因。從東凌糧油的業(yè)務(wù)看，其主要是從海外采購大豆進(jìn)行壓榨，大豆采購價(jià)格一般與外盤期貨乃至國內(nèi)大豆期貨保持一致走勢(shì)。拋開前三季度外盤大豆期貨價(jià)格波動(dòng)不計(jì)，2011年四季度初美豆指數(shù)價(jià)格在1186美分/蒲式耳，四季度末美豆指數(shù)價(jià)格在1212.2美分/蒲式耳；其中10月中下旬美豆自1266美分/蒲式耳單邊下跌至1107.7美分/蒲式耳的階段性低點(diǎn)。

也就是說，去年四季度國外大豆并未出現(xiàn)大幅上漲，東凌糧油對(duì)于虧損的解釋站得住腳嗎？

分析師：套保業(yè)務(wù)或遭重創(chuàng)

東凌糧油四季度巨虧是否另有原因？昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份咨詢了東凌糧油證券辦人士。該人士解釋的原因仍是原材料價(jià)格上漲，然而當(dāng)記者表示外盤大豆期貨價(jià)格四季度波動(dòng)并不大時(shí)，該人士則表示，由于公司還從事套保業(yè)務(wù)，而套保業(yè)務(wù)對(duì)價(jià)格變動(dòng)并不一定對(duì)稱，且采購的可能是此前（即四季度前）的價(jià)格。

隨后記者表示，2011年整年美豆期貨漲幅也不大，其單邊大幅上漲僅有8月中旬至月底，自1306美分上漲至1467美分，而緊跟其后9月至12月中旬，價(jià)格則呈現(xiàn)出大幅的單邊下跌，且創(chuàng)下1107.7美分的低點(diǎn)。這樣看來，公告將虧損歸咎于原料價(jià)格上漲顯得有些牽強(qiáng)。

對(duì)于記者的疑惑，上述人士無言以對(duì)，而當(dāng)記者問及這是否意味著公司套保四季度出現(xiàn)大幅虧損。該人士則表示，這個(gè)要等待數(shù)據(jù)披露后才知曉。

某券商分析師告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，四季度是油脂的消費(fèi)旺季，后期食用油限價(jià)令有所松動(dòng)，不少油脂產(chǎn)品紛紛提價(jià)，東凌糧油由于是銷售散油，因此對(duì)終端市場(chǎng)價(jià)格敏感度更高。而原材料方面，四季度乃至當(dāng)年的三季度末，原材料價(jià)格是下跌趨勢(shì)。在上述背景下，四季度東凌糧油的壓榨業(yè)務(wù)應(yīng)該不太悲觀，因此可以初步判斷四季度大幅虧損或是套保業(yè)務(wù)遭遇重創(chuàng)所致。

在與業(yè)內(nèi)人士交流中，不少人士均表示看不懂東凌糧油的業(yè)務(wù)，與公司的溝通相當(dāng)艱難，且套保方面披露并不充分。