每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 牟璇    

每經(jīng)記者 牟璇

2011年11月19日，神馬股份（600810，收盤價7.05元）突然宣布終止重組；昨日（1月30日）其又大幅下調(diào)了2011年的業(yè)績預(yù)測，從三季報的預(yù)增60%大幅調(diào)整至昨日業(yè)績快報公布的下滑44.80%，前后如此大的差距讓人大跌眼鏡。

“神馬都是浮云”這句網(wǎng)絡(luò)流行語用在神馬股份身上，顯得頗為妥帖。

公司業(yè)績預(yù)測為何錯得如此離譜？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在上述重組的關(guān)鍵時刻，神馬股份在前三季度業(yè)績同比下滑168.62%的情況下，以“公司今年整體市場形勢較好”為由，大膽預(yù)測2011年全年業(yè)績增幅將達(dá)60%以上，似有保增發(fā)的嫌疑；在增發(fā)“夭折”后，公司又稱“受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢影響”業(yè)績出現(xiàn)大幅度下滑。神馬股份增發(fā)前后業(yè)績大變臉，難免讓人疑心其或藏貓膩。

業(yè)績大變臉

在春節(jié)后A股開市第一天，神馬股份便發(fā)布了2011年業(yè)績快報，稱公司2011年營業(yè)收入為152.65億元，同比增長22.36%；凈利潤2496.21萬元，同比下滑44.80%；每股收益0.06元。

這份業(yè)績快報與公司三季報中對全年業(yè)績的預(yù)測有明顯出入。2011年10月26日，神馬股份三季報稱：“鑒于公司今年整體市場形勢較好，預(yù)計2011年全年凈利潤與上年同期相比增長幅度在60%以上”。在前三季度歸屬于上市公司股東凈利潤為-1203.77萬元、同比下滑168.62%的情況下，全年增長60%的業(yè)績預(yù)測著實(shí)讓人驚訝。

不過，投資者開心的時間是如此的短暫。在昨日公布的業(yè)績快報中，神馬股份的實(shí)際業(yè)績從增長60%變?yōu)橄禄?4.80%。對于如此巨大的業(yè)績變動，公司給出的說法是：“受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢影響，公司本部及參控股公司河南神馬尼龍化工有限責(zé)任公司、河南神馬氯堿發(fā)展有限責(zé)任公司2011年第四季度經(jīng)營業(yè)績較前三季度業(yè)績相比大幅度下滑所致。”

變臉理由引質(zhì)疑

上述關(guān)于業(yè)績變臉的說法，一經(jīng)公布便遭到了相關(guān)業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑。

“盡管化工行業(yè)是強(qiáng)周期行業(yè)，但產(chǎn)品價格的走勢也是可以根據(jù)供需關(guān)系、淡旺季等因素來預(yù)測的，若沒有突發(fā)因素影響供需關(guān)系，產(chǎn)品價格一般不會在一個季度內(nèi)就發(fā)生翻天覆地的變化。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》分析道。

資料顯示，神馬股份本部主要產(chǎn)品為尼龍66浸膠簾子布及尼龍66工業(yè)絲，參股49%的子公司尼龍化工主要產(chǎn)品為尼龍66鹽，控股子公司神馬氯堿主要產(chǎn)品為燒堿和PVC樹脂。

從上述產(chǎn)品的價格來看，生意社分析師范婷璐表示：“首先來看神馬氯堿，根據(jù)其網(wǎng)站公開資料顯示，其主要產(chǎn)品年生產(chǎn)規(guī)模為燒堿45萬噸、PVC樹脂45萬噸。燒堿的價格去年節(jié)節(jié)走高，四季度更是全年高點(diǎn)，盡管PVC樹脂四季度市場行情看淡，但產(chǎn)能不大，因此綜合其產(chǎn)品走勢來看，對于它這樣的生產(chǎn)廠家不至于引起其業(yè)績突變。”

對于公司本部及尼龍化工的主營產(chǎn)品尼龍66，從價格走勢來看，從去年10月初，尼龍66價格就出現(xiàn)了一定程度下滑，根據(jù)尼龍化工的報價，尼龍66鹽從9月30日的30500元/噸下降至12月底的25500元/噸，跌幅16.39%。

“盡管四季度尼龍66的價格有較大幅度下滑，但其原材料也同時大幅下滑。需要注意的是，從同行業(yè)企業(yè)來看，業(yè)績下滑范圍在15%～30%區(qū)間。但按神馬股份的說法，全年業(yè)績變化從10月底預(yù)測的增長60%，至昨日公告的下滑44.80%，幅度超過了100%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出同行業(yè)平均水平。”上述業(yè)內(nèi)分析師表示。

業(yè)績預(yù)增為保增發(fā)？

如此看來，四季度單季變化幅度如此之大似乎不太符合常理，但若結(jié)合公司的重組來看，似乎有跡可循。

2011年5月22日，神馬股份披露重組預(yù)案，擬收購母公司旗下4家公司打造尼龍全產(chǎn)業(yè)鏈，這4家公司中就包括尼龍化工剩余51%的股權(quán)。值得注意的是，在接近重組預(yù)案六個月內(nèi)召開股東大會大限時的10月26日，公司披露的三季報在前三季度業(yè)績下滑168.62%的情況下，卻出人意料地給出了全年業(yè)績預(yù)增60%的利好，難免有保駕增發(fā)之嫌。

但是，因擬注入資產(chǎn)業(yè)績突然變臉，公司重組方案于2011年11月19日宣告終止，且業(yè)績變臉的公司就包括尼龍化工。而直至兩個月后，神馬股份才公布其全年業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。

為驗(yàn)證上面的判斷，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次致電神馬股份證券部，但電話均無人接聽。