昨天（12月5日），存款準備金率正式下調(diào)，釋放了大概4000億元的流動性，不過這種心理預(yù)期被新華保險等年底密集發(fā)行的大盤新股抵消了，上證綜指又來考驗前期低點，但深證成指已再創(chuàng)新低。

實際上，除了銀行等金融股外，滬、深兩市昨天有20多家中小盤股跌停，市場明顯是冰火兩重天。

為什么會這樣呢？我想多少多少受到了交易所高層講話的影響。上交所總經(jīng)理張育軍在2日召開的中國證券投資基金國際論壇上表示，新股發(fā)行估值存在偏差，參與各方天平過于向控股股東和原始股東傾斜，這是資本市場長期“熊長牛短”的一個重要原因；而深交所總經(jīng)理宋麗萍也認為，基金公司應(yīng)理性參與新股發(fā)行詢價，提升新股定價能力，促進IPO的合理定價。

盡管IPO“三高”問題有所改觀，但是滬、深交易所老總同時炮轟新股發(fā)行定價過高后，是否還會有進一步措施出臺？我覺得很有可能。那么，整體估值中樞下移以后，二級市場的壓力也就不言而喻，中小盤股的下跌就不難理解了。

但為什么銀行股會漲且還是率先見底企穩(wěn)回升呢？尤其是建設(shè)銀行（601939，收盤價4.83元）的領(lǐng)漲，再結(jié)合新華保險IPO的背景，又讓人浮想聯(lián)翩——匯金又來增持？我覺得也不是沒有可能。

首先，年底還有四只大盤股IPO等待放行，同時解禁股數(shù)量也創(chuàng)出3個月以來新高，對市場的考驗有可能會讓管理層再次出手為新華保險上市營造氛圍，上一次匯金出手就被普遍認為目的是讓中國水電順利上市。

其次，匯金下手2011年業(yè)績還不錯的銀行股，風(fēng)險也不算太大，銀行股的業(yè)績不是好到連行長們都不好意思說出來了嗎？匯金買起來自然應(yīng)該更沒有心理壓力了。

最后，如果說上次增持面臨三季報公布前窗口期障礙的話，那么目前匯金完全可以再次進場放手增持，而目前市場也已經(jīng)回到了匯金上一次增持的指數(shù)區(qū)域，在2300點一線，匯金增持、減稅政策和下調(diào)存款準備金率等一系列組合拳都表明這一區(qū)域似有政策底的味道，所以時機和位置都還不錯。

當然，政策底是否一定代表市場底？這不能輕易認定，但至少某些點位短期或不那么容易被空頭有效擊穿。就市場中長期而言，管理層能否順應(yīng)民意，在控制擴容速度、減輕大小限解禁壓力和增加市場回報方面出臺一些實質(zhì)性措施，這才是重塑市場中長期信心的關(guān)鍵，才是一個值得充分信賴的政策底。 （張道達）

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