何志成（經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

    近期國(guó)際型會(huì)議眾多，風(fēng)險(xiǎn)事件更是扎堆，最典型的是全球股市大幅度震蕩。市場(chǎng)似乎已經(jīng)越來(lái)越明確地感覺(jué)到，歐債危機(jī)已經(jīng)從希臘蔓延到意大利、西班牙，很快將燒到法國(guó)，隨后是火燒連營(yíng)，必將引發(fā)歐元一路暴跌，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)將再現(xiàn)大面積平倉(cāng)。

    我們已經(jīng)看到，二十國(guó)集團(tuán)峰會(huì)期間，中國(guó)并未表態(tài)要購(gòu)買(mǎi)歐債。隨后，拉加德緊急跑到中國(guó)游說(shuō)，仍然沒(méi)有得到任何承諾?？梢灶A(yù)言，由于中國(guó)不準(zhǔn)備多買(mǎi)歐債或者歐洲穩(wěn)定基金，很多國(guó)家會(huì)跟著中國(guó)走，最后只能靠歐洲的力量。雖然歐洲央行在近期不斷地買(mǎi)入意大利債券和“歐豬五國(guó)”債券，很可能還要?jiǎng)佑靡呀?jīng)不足3000億的歐洲穩(wěn)定基金，而當(dāng)這點(diǎn)錢(qián)所剩無(wú)幾時(shí)，法國(guó)有可能加入需要救援的行列，而那時(shí)歐洲人才會(huì)真正明白，穩(wěn)定基金已經(jīng)無(wú)法起到穩(wěn)定歐元的作用。

    我注意到一個(gè)現(xiàn)象，當(dāng)前的救援行動(dòng)主要是歐洲央行，歐洲穩(wěn)定基金還沒(méi)有動(dòng)，一些精明的歐洲領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)發(fā)話(huà)，意大利真的也需要救援。歐洲救不了歐元，又沒(méi)有外援，意大利、西班牙、希臘等國(guó)是不是真的要“死”？從邏輯上看，意大利等國(guó)未來(lái)違約是鐵板釘釘?shù)氖虑?，但最終結(jié)果可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有意大利等國(guó)離開(kāi)歐元區(qū)那么可怕。

    為什么中國(guó)至今不表態(tài)參與救助歐債危機(jī)？一是歐洲領(lǐng)導(dǎo)人至今對(duì)“中國(guó)關(guān)切”遲遲不表示關(guān)切，其主要領(lǐng)導(dǎo)人仍然堅(jiān)持對(duì)中國(guó)實(shí)行歧視性政策（高科技禁運(yùn)等）。上周末，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人拒絕了中國(guó)提出的三個(gè)要求中最簡(jiǎn)單的一個(gè)，即給予中國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織(IMF)更大影響力。

    二是歐洲領(lǐng)導(dǎo)人天天催促中國(guó)買(mǎi)歐債，但卻不告訴我們歐債危機(jī)的實(shí)情，他們一邊說(shuō)歐債危機(jī)已經(jīng)到了最危險(xiǎn)的時(shí)刻，一邊卻又說(shuō)買(mǎi)入歐債是安全的。我們到底應(yīng)該信哪句話(huà)？為什么歐洲央行現(xiàn)在不賣(mài)黃金救急？為什么意大利、希臘從來(lái)不想賣(mài)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)？在我看來(lái)是他們并不著急。那么，人家不急，我們憑什么著急？歐債危機(jī)的最壞結(jié)果不是哪個(gè)國(guó)家消失、破產(chǎn)，甚至不是那個(gè)國(guó)家離開(kāi)歐元區(qū)，而是歐元要下跌，要貶值，歐洲的勞動(dòng)力價(jià)格要降低，福利要縮減，退休年齡要延長(zhǎng)。

    三是有關(guān)歐元區(qū)命運(yùn)的謠傳仍然滿(mǎn)天飛，政治不穩(wěn)定，比如市場(chǎng)盛傳德法兩國(guó)密謀要建立歐元核心國(guó)家，其實(shí)就是把“歐豬五國(guó)”甩掉。這種可能性是非常小的，因?yàn)楫?dāng)歐元區(qū)只剩下德法兩國(guó)時(shí)，歐元也就沒(méi)有成立的必要了。這種設(shè)計(jì)或討論其實(shí)是想辦法賴(lài)債。

    近期，歐元天天面臨生死考驗(yàn)。本周，意大利10年期國(guó)債收益率再次突破生死線(xiàn)7%，雖然歐洲央行再度出手干預(yù)，但該國(guó)國(guó)債收益率僅僅降至7%以下一點(diǎn)點(diǎn)。最近，西班牙、法國(guó)將繼續(xù)拍賣(mài)中長(zhǎng)期債券，我預(yù)計(jì)收益率大幅度提高是大概率事件。我注意到，下半年以來(lái)，歐元區(qū)國(guó)家每一次拍賣(mài)債券的數(shù)量只有幾十億歐元，而未來(lái)的一年歐元區(qū)有8000多億國(guó)債到期，每個(gè)月要拍賣(mài)幾百億歐元，多十倍，誰(shuí)來(lái)買(mǎi)？歐洲央行不能老買(mǎi)，德國(guó)人已經(jīng)發(fā)出警告——歐洲央行不是意大利的提款機(jī)。歐洲穩(wěn)定基金也不能買(mǎi)——沒(méi)有那么多錢(qián)，最后的結(jié)果就是意大利、西班牙、希臘，甚至包括法國(guó)都無(wú)法支付到期本金甚至利息。整個(gè)歐元區(qū)都將違約，最終會(huì)把德國(guó)拖下水。

    可以斷定，歐元區(qū)現(xiàn)在采取的所有救援行動(dòng)，僅僅是在拖延歐債危機(jī)的爆發(fā)點(diǎn)，企圖通過(guò)拖延時(shí)間來(lái)找到擴(kuò)大歐洲穩(wěn)定基金的方法，但現(xiàn)在中國(guó)政府就是不買(mǎi)，各國(guó)政府也不會(huì)大買(mǎi)，而意大利等國(guó)很可能扛不過(guò)年底。一旦市場(chǎng)確認(rèn)沒(méi)有人愿意幫意大利先墊著（錢(qián)），意大利等最差國(guó)家就會(huì)主動(dòng)選擇違約，歐元兌美元年底前將跌向1：1.31，甚至更低。

    由于中國(guó)的出口都與國(guó)計(jì)民生息息相關(guān)，債務(wù)危機(jī)之中的歐美人錢(qián)包癟了，更要買(mǎi)便宜的中國(guó)貨。我敢放言，若歐元兌美元跌破1：1.20時(shí)，歐元區(qū)對(duì)中國(guó)的進(jìn)口還會(huì)更多，歐洲更離不開(kāi)中國(guó)。到那時(shí)，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)重新討論增加中國(guó)在IMF的表決權(quán)問(wèn)題，會(huì)重新討論給予中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位問(wèn)題，會(huì)一點(diǎn)點(diǎn)解除高科技禁運(yùn)，同時(shí)會(huì)重新討論向中國(guó)開(kāi)放資產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題。歐元區(qū)的確有可能會(huì)走入“失去的十年”，但中國(guó)很可能迎來(lái)崛起的十年。

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