銀江股份

代碼：300020收盤(pán)價(jià)：14.76元評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：天相顧問(wèn)  評(píng)級(jí)：維持增持

    第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.20億元，同比增長(zhǎng)40.30%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)2078萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.14%，基本每股收益0.09元。

    2011年1～9月，公司加快在智慧城市各細(xì)分領(lǐng)域的布局，通過(guò)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，規(guī)模化的擴(kuò)張帶來(lái)了收入上的良好回報(bào)。公司收入增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)來(lái)自智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)，并購(gòu)北京四海商達(dá)和浙大健康為公司的智慧醫(yī)療整體解決方案形成了有力補(bǔ)充。前三季度，公司公告中標(biāo)項(xiàng)目金額累計(jì)已達(dá)3.03億元，為公司的快速增長(zhǎng)提供了有力支撐。

    前三季度，公司綜合毛利率同比提升1.45個(gè)百分點(diǎn)至30.41%，保持了今年以來(lái)的持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。公司一直致力于技術(shù)創(chuàng)新，隨著公司技術(shù)研發(fā)的深度積累和實(shí)力提升，綜合毛利率仍存在提升空間。

    智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)已初具規(guī)模。公司與INTEL合作，借助INTEL的資源優(yōu)勢(shì)成功進(jìn)入移動(dòng)醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)領(lǐng)域，目前已擁有180多家醫(yī)院客戶(hù)（較多為三甲醫(yī)院）。公司通過(guò)并購(gòu)浙大健康進(jìn)入遠(yuǎn)程醫(yī)療領(lǐng)域。

    預(yù)計(jì)公司2011～2013年的每股收益分別為0.39元、0.58元和0.81元，看好公司在智慧城市領(lǐng)域的良好成長(zhǎng)性，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

樂(lè)視網(wǎng)

代碼：300104  收盤(pán)價(jià)：30.36元評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券  評(píng)級(jí)：維持推薦

    公司到目前為止的發(fā)展歷程可以概括為付費(fèi)用戶(hù)積累、版權(quán)內(nèi)容積累兩階段。

    公司在長(zhǎng)視頻資源領(lǐng)域現(xiàn)已形成領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。截至2011年8月，公司內(nèi)容儲(chǔ)備中尚未播出的獨(dú)家版權(quán)劇共157部5300余集，占2011年熱播影視劇獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)版的70%，2012年的50%~60%以及2013年的40%~50%。

    因此，在內(nèi)容儲(chǔ)備充足的條件下，拓展內(nèi)容變現(xiàn)渠道將是公司未來(lái)的主要發(fā)展方向，包括流量拓展和付費(fèi)收視業(yè)務(wù)拓展兩方面。其中，流量拓展主要依靠自制內(nèi)容差異化和與土豆共建合作平臺(tái)；付費(fèi)收視業(yè)務(wù)拓展則主要依靠區(qū)域拓展以及終端拓展。

    目前，公司已初步建立貫穿上游制作、中游發(fā)行與下游終端的全產(chǎn)業(yè)鏈。

    2011年上半年公司內(nèi)容采購(gòu)支出24157萬(wàn)元，包括電視劇獨(dú)家版權(quán)42部，電影獨(dú)家版權(quán)62部。受此推動(dòng)，上半年公司版權(quán)分銷(xiāo)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達(dá)到53%，遠(yuǎn)高于去年同期的25%。預(yù)計(jì)2011~2013年公司稀釋EPS分別為0.61元、1.09元和1.51元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

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