每經(jīng)記者  鄭步春

　　周一，滬深股市短暫下探后收盤大漲，滬綜指漲2.29%報(bào)2370.33點(diǎn)，深綜指漲1.87%報(bào)977.03點(diǎn)，成交顯著放大。

    利好忽然極多，大體是：傳匯金再度出手、港股大漲、匯豐中國(guó)PMI指數(shù)回升、發(fā)改委稱通脹拐點(diǎn)確定、存準(zhǔn)率或?qū)⑾抡{(diào)傳言或謠言等。其實(shí)以筆者看來(lái)，就算剛過去的周末有利空，且股指一度殺跌，大盤最終仍會(huì)有一波反彈，因股指技術(shù)圖形和絕對(duì)點(diǎn)位均預(yù)示反彈就在眼前，只是或早或晚且最低點(diǎn)略有不同罷了。

    10月匯豐中國(guó)PMI預(yù)估值極大掃除了前期GDP弱勢(shì)數(shù)據(jù)顧慮。也許可以這么解釋：盡管外需不足，中國(guó)內(nèi)生需求仍較強(qiáng)，這才出現(xiàn)GDP和其他部分指標(biāo)矛盾現(xiàn)象。這些日子許多個(gè)股因業(yè)績(jī)拐點(diǎn)隱現(xiàn)而暴跌，上述PMI數(shù)據(jù)正好緩和了投資者對(duì)“硬著陸”的顧慮。

    發(fā)改委官員稱物價(jià)將回落，這是較權(quán)威的表述，肯定是利好。至于存準(zhǔn)率下調(diào)傳言，筆者卻認(rèn)為不太可信，只因此舉必然會(huì)給出極強(qiáng)的暗示信號(hào)，第一個(gè)顯著結(jié)果就是樓市中仍在死扛者的決心必然加大，其后果不堪設(shè)想。另外，外需不足也非我們內(nèi)部松動(dòng)貨幣就能解決得了的。

　　券商股因轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推進(jìn)而大漲。只是值得注意的是，單就該金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)本身來(lái)說，其對(duì)整體股市不一定就是長(zhǎng)期利好，畢竟A股證券市場(chǎng)法制環(huán)境、治理水平、誠(chéng)信方面問題不少。還有就長(zhǎng)遠(yuǎn)看，當(dāng)股指超高時(shí)，因融券做空者爆倉(cāng)，股指會(huì)有額外上漲；但當(dāng)股指于超低位時(shí)，也可能因融資者爆倉(cāng)而有額外殺跌。1994年跌到325點(diǎn)時(shí)，當(dāng)時(shí)就是有許多并不規(guī)范的暗箱操作的透支  （融資）盤被打爆（這些人在750點(diǎn)“鐵底”之上透支）。另外，當(dāng)未來(lái)有國(guó)際板時(shí)，融券業(yè)務(wù)或也成為助跌因素。

    轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)中，基金和券商等均得益，表面看似乎并無(wú)吃虧者，然而這種“多贏”局面實(shí)質(zhì)上是不可能出現(xiàn)的，有賺就有賠是“融資多于分紅”的股市鐵律，惟有“分紅多于融資”的股市才有可能出現(xiàn)多贏局面。想不明白，至簡(jiǎn)的道理為何理解就起來(lái)這么難！

    筆者認(rèn)為，基金和券商在轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)中不吃虧，但許多參與融資融券的機(jī)構(gòu)和大戶極可能被“玩得很慘”，也許不用幾年大伙就會(huì)看到這種情況。這早有先例——1994年有大量因購(gòu)買首批認(rèn)購(gòu)證而暴發(fā)者結(jié)果便很慘。

    建議投資者只是當(dāng)成反彈來(lái)做，在滬綜指上封前期向下跳空缺口后就應(yīng)保持謹(jǐn)慎，即使其繼續(xù)上漲一陣，料空間也較有限，因在這種情況下，后面的大盤股必不失時(shí)機(jī)地推出。操作方面，無(wú)貨的不必追，倉(cāng)重的可略減些。整體原則是：防守為主，反擊為輔。

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