每經(jīng)記者  王炯業(yè)

    據(jù)媒體報道，10月19日，中國證券金融股份有限公司(以下簡稱證券金融公司)正式獲得核準。作為轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)主體的證券金融公司，將不以營利為目的，在提供轉(zhuǎn)融通服務(wù)之外，還將肩負對融資融券業(yè)務(wù)運行情況的監(jiān)控、監(jiān)督職能。

    據(jù)悉，公司已于上周召開第一次股東會。其股東為深滬兩家證券交易所和中登公司，注冊資本60億元。

    據(jù)了解，目前“轉(zhuǎn)融通”相關(guān)的其他配套規(guī)則已基本準備完成。業(yè)內(nèi)人士表示，在轉(zhuǎn)融通實施方案敲定后，各相關(guān)機構(gòu)將很快展開聯(lián)網(wǎng)測試等工作，預(yù)計轉(zhuǎn)融通有望年內(nèi)正式推出。

    而證券金融公司的成立，是融資融券開閘以來第二個突破性進展，意味著醞釀數(shù)時的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將獲得突破，融資融券將就此駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

    轉(zhuǎn)融通對A股市場、投資機構(gòu)以及券商究竟有什么影響？在新的市場機制下，普通投資者又如何利用新的規(guī)則，創(chuàng)造新的獲利路徑抑或規(guī)避風險呢？本周《每日經(jīng)濟新聞》從三方面著手，為您分析轉(zhuǎn)融通對市場各個主體的不同影響。

轉(zhuǎn)融通影響1

市場成交量將大幅增加

    《每日經(jīng)濟新聞》之前獲得的一份厚厚的試點操作方案顯示，轉(zhuǎn)融通正式把基金、保險等八大類機構(gòu)也囊括了進來，和融資融券剛開閘的情況相比，市場的成交量必然會大幅增加。

    2010年3月31日融資融券開閘后，隨著業(yè)務(wù)試點范圍放開，兩項業(yè)務(wù)均出現(xiàn)爆發(fā)式增長。不過由于券商只能用自有證券進行融券，券源不足成為了制約融券業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸。

    　從上市券商的定期報告來看，為了開展融券業(yè)務(wù)，許多券商自營投資中加大了權(quán)重股的配置力度。但由于在市場下跌時，券商把券融給投資者意味著要自己承擔市值下跌損失，這使得券商在開展融券業(yè)務(wù)時非常謹慎。

    轉(zhuǎn)融通推出后，券源供給問題將得到極大改善。轉(zhuǎn)融通意見稿中顯示，包括券商、集合資產(chǎn)管理計劃、基金、保險、信托、社?；稹⑵髽I(yè)年金、其他機構(gòu)八大類都可作為融券源。

    根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2010年年底，全部機構(gòu)合計持有的股票市值高達12.36萬億元。

    業(yè)內(nèi)人士指出，在這些機構(gòu)中，保險、社保、國有股東和一些長期戰(zhàn)略投資者可能會有較為強烈的出借證券意愿。因為這些投資者證券持有期限較長，且規(guī)模龐大，通過轉(zhuǎn)融通機制能給持有者帶來一部分低風險收益，同時又不影響長期持有的目的。不過具體到每個券種，其機構(gòu)持股比例差異也會對融券供應(yīng)產(chǎn)生影響。

    不過也需要指出，針對限售股有可能借融券變相解禁賣出的情況。相關(guān)規(guī)定也有所限制，如“大小非”所持有的解禁后限售股在合法合規(guī)情況下，將可作為轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)中融券的來源，但還在限售期的股份將不能成為融券證券來源。

    國泰君安也指出，從中長期而言，融資融券制度的日趨完善，有利于融資融券業(yè)務(wù)的穩(wěn)步發(fā)展，有利于活躍A股市場交易，增加市場流動性，有利于擴大融資融券業(yè)務(wù)在A股市場的影響力。

    所以，轉(zhuǎn)融通幫助A股市場解決融券來源問題后，一方面，信用交易將變得更加普遍。另一方面，增量交易必然進一步增加標的證券的交易活躍度和流動性，提高換手率。而A股市場的做空時代也即將真正到來。

轉(zhuǎn)融通影響2

做空獲利便捷  突發(fā)利空是機會

    轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)由于增加多種類機構(gòu)參與，從根本上加大了融券的標的證券，增加了交易量。那么對于投資者來說又有什么影響呢？

    國泰君安認為，這將有利于改善投資者單純依賴股市上漲的獲利模式；考慮轉(zhuǎn)融通制度的實施可極大改善融資融券交易市場的廣度和深度，部分投資者不僅可通過賣空股票獲利，還可以實施多空頭等交易策略，以及和期指市場結(jié)合實施Alpha策略等多樣化的交易策略。

    目前，監(jiān)管部門宣布證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點將轉(zhuǎn)入常規(guī)業(yè)務(wù)階段，投資門檻也下降至證券賬戶資產(chǎn)在50萬元以上。

    證券金融公司的成立，標志著被譽為融資融券正式拐點的轉(zhuǎn)融通呼之欲出。一位長期研究融資融券的研究員指出，現(xiàn)在50萬元的門檻對于投資者已經(jīng)明顯降低，在標的證券范圍豐富的同時，50萬元以上的投資者還是可以積極參與。

    上述研究員指出，由于目前融券標的較少，做空機制還不完善，在標的證券大幅增加的情況下，投資者可以關(guān)注突發(fā)性事件做空的投資機會。

    比如之前就有投資者在雙匯發(fā)展（000895，收盤價66.50元）的“瘦肉精”事件中大賺一筆。當時雙匯發(fā)展融券交易一直不活躍，3月14日收盤時融券余量僅有400股。而3月15日，即央視播出雙匯“瘦肉精”事件的當天，雙匯發(fā)展突然出現(xiàn)5.31萬股的融券賣出。雙匯復牌后連續(xù)跌停，受益最大的就是賣出這5.3萬股的融券者。

    業(yè)內(nèi)人士指出，標的證券的豐富，給予投資者更多可關(guān)注突發(fā)性事件股票的投資機會，這是轉(zhuǎn)融通推出之后難得的投資機會。

    但是值得一提的是，轉(zhuǎn)融通雖然能夠帶來做空賺錢的機會，但投資者也要防范賣空風險。

    業(yè)內(nèi)人士指出，對于50萬元以下的散戶來說需要更加注意風險。因為由于50萬元以下的一些小散戶不能參與融資融券業(yè)務(wù)，也就說目前只能做多而不能做空，而當他們買入的股票遇到股市低迷，或者大量融券賣空的時候，這就給他們帶來極大的風險。

轉(zhuǎn)融通影響3

有望提升券商業(yè)績

    轉(zhuǎn)融通對于券商的業(yè)務(wù)也將起到正面影響。

    正如之前所說，轉(zhuǎn)融通推出后，券源供給問題將得到解決。只要是不存在被禁止或限制進入證券市場或參與轉(zhuǎn)融通證券融出業(yè)務(wù)、且最近三年內(nèi)沒有與證券交易相關(guān)的重大違法違規(guī)記錄的機構(gòu)股東，均可以充當轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的證券出借人。

    轉(zhuǎn)融通推出將極大增加標的證券，從而有望增加市場的成交量，進而增厚券商業(yè)績。

    瑞銀證券預(yù)計，融資融券常規(guī)化和轉(zhuǎn)融通獲批后的1～2年內(nèi)，融資業(yè)務(wù)在當前A股規(guī)則下有望獲得更快的發(fā)展。根據(jù)海外經(jīng)驗，融資業(yè)務(wù)的催化劑在于市場上漲帶動的投資熱情。如果A股出現(xiàn)上升趨勢，融資融券業(yè)務(wù)有望大規(guī)模增長，利息收入增加同時推動經(jīng)紀業(yè)務(wù)量價齊升。屆時券商業(yè)績將會有超預(yù)期表現(xiàn)，券商板塊在股市上漲中將表現(xiàn)出更大的彈性。

    瑞銀證券還估算，2012年融資融券業(yè)務(wù)對券商的收入貢獻有望達10%，其中利息收入接近50%。

    中信建投分析師魏濤也表示，證券業(yè)目前處于低谷，但政策趨好。股價和估值處于歷史較低水平。在市場底部逐漸確立的前提下，券商股業(yè)績反彈將較快，可給予配置。

如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》報社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》報社授權(quán)，嚴禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

版權(quán)合作及網(wǎng)站合作電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

讀者熱線：4008890008

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316    廣州：020-89660257