每經(jīng)記者  李文藝

    廣州國(guó)光（002045，收盤價(jià)7.62元）對(duì)音響品牌的整合又有新動(dòng)作。9月底，公司發(fā)公告稱將以1200萬(wàn)元的價(jià)格購(gòu)買國(guó)際高端音響品牌“VIFA”在中國(guó)的商標(biāo)使用權(quán)，同時(shí)與VIFA丹麥進(jìn)行技術(shù)合作，三年合作費(fèi)527萬(wàn)元。

    目前，正值廣州國(guó)光收購(gòu)美加音響，整合愛(ài)浪、山水等音響品牌兩周年之際，公司再發(fā)力拓展高端音響市場(chǎng)，對(duì)音響品牌的整合決心可見(jiàn)一斑。不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2010年曾在新品發(fā)布會(huì)上許下  “未來(lái)三年完成130家旗艦店建設(shè)”的廣州國(guó)光，目前只完成了36家店的建設(shè)。廣州國(guó)光相關(guān)負(fù)責(zé)人也坦言，要如期達(dá)到建設(shè)目標(biāo)有難度。同時(shí)，美加音響要完成原股東的業(yè)績(jī)承諾，也面臨不小挑戰(zhàn)。

開拓高端品牌

    “VIFA有很多種產(chǎn)品，它在小眾發(fā)燒友圈子里還是比較有名氣?！本哂?0多年音響銷售從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的陶先生用兩句簡(jiǎn)潔的語(yǔ)言，對(duì)“VIFA”品牌在中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)作出了自己的判斷。

    9月底，廣州國(guó)光發(fā)布商標(biāo)購(gòu)買公告，公司將以1200萬(wàn)元從美加科技（中山）有限公司（以下簡(jiǎn)稱美加科技）手中購(gòu)買“VIFA”品牌在國(guó)內(nèi)注冊(cè)的部分商標(biāo)使用權(quán)和部分商標(biāo)所有權(quán)。同時(shí)，廣州國(guó)光與VIFADENMARKA/S威發(fā)丹麥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱VIFA丹麥）簽訂了技術(shù)合作協(xié)議，公司委托VIFA丹麥設(shè)計(jì)適合中國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)品，第一個(gè)三年合作期內(nèi)，廣州國(guó)光支付費(fèi)用約527萬(wàn)元。

    根據(jù)廣州國(guó)光在公告中的敘述，“VIFA”品牌在國(guó)內(nèi)外享有較高知名度，公司將著力用此品牌開拓國(guó)內(nèi)高端音響市場(chǎng)。

    今年上半年，廣州國(guó)光實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4322.26萬(wàn)元，同比下滑了37.15%，公司對(duì)“VIFA”品牌1700多萬(wàn)元的最新投入，已顯示出該品牌的重要性。不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，丹麥“VIFA”品牌主要生產(chǎn)揚(yáng)聲器，對(duì)揚(yáng)聲器的生產(chǎn)技術(shù)在國(guó)際上屬于高端，但在中國(guó)市場(chǎng)上，對(duì)該品牌的運(yùn)用則是五花八門，國(guó)產(chǎn)的部分音響品牌因?yàn)橛玫搅说溤b進(jìn)口的“VIFA”揚(yáng)聲器，就會(huì)在產(chǎn)品銷售中打著“VIFA”的牌子。不僅如此，陶先生還告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，動(dòng)輒幾千上萬(wàn)元的頂級(jí)音響產(chǎn)品，主要針對(duì)的還是發(fā)燒友市場(chǎng)，很多愛(ài)好者會(huì)選擇自己DIY，購(gòu)買原裝進(jìn)口揚(yáng)聲器來(lái)自己組裝，發(fā)揮的空間比較大。

    對(duì)此，廣州國(guó)光相關(guān)負(fù)責(zé)人昨日接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)稱，公司既然已經(jīng)購(gòu)買了“VIFA”品牌的商標(biāo)，今后對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的一些冒牌或者商標(biāo)侵權(quán)者，廣州國(guó)光都有起訴的權(quán)利。“VIFA”屬于頂級(jí)品牌，知名度不如愛(ài)浪等中高端品牌這么高，購(gòu)買商標(biāo)后，廣州國(guó)光對(duì)音響品牌的整合將進(jìn)一步加強(qiáng)。

旗艦店進(jìn)度緩慢

    事實(shí)上，本次對(duì)“VIFA”品牌的商標(biāo)購(gòu)買是廣州國(guó)光2009年資產(chǎn)收購(gòu)的一個(gè)后續(xù)交易而已，也是廣州國(guó)光完整產(chǎn)業(yè)鏈，建設(shè)自有品牌的環(huán)節(jié)之一。

    2009年，廣州國(guó)光以1.08億元的價(jià)格收購(gòu)中山美加音響發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱美加音響），從而擁有了愛(ài)浪，山水以及“VIFA”三大自有音響品牌及內(nèi)銷渠道。“VIFA”的國(guó)內(nèi)商標(biāo)使用權(quán)一直在美加科技手上，本次廣州國(guó)光也是向美加科技購(gòu)買商標(biāo)。

    至今，廣州國(guó)光對(duì)三大品牌的整合和運(yùn)營(yíng)已進(jìn)行了兩年，2010年被視為是美加音響  “渠道整合和新產(chǎn)品開發(fā)之年”，廣州國(guó)光在當(dāng)年的新品發(fā)布會(huì)上曾表示，在三年內(nèi)要建設(shè)130家旗艦店。但2011年半年報(bào)顯示，廣州國(guó)光只完成了36家旗艦店的建設(shè)，進(jìn)度緩慢。上述公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司的確需要加快旗艦店的建設(shè)步子，要完成目標(biāo)現(xiàn)在看來(lái)還有一定難度。

    當(dāng)初1.08億元收購(gòu)資產(chǎn)，整合音響品牌，讓一直以制造業(yè)為主的廣州國(guó)光被券商認(rèn)為已進(jìn)入轉(zhuǎn)型的第四階段。如今看來(lái)，第四階段的轉(zhuǎn)型或許并非一帆風(fēng)順。國(guó)海證券行業(yè)研究員欒雪飛向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》稱，廣州國(guó)光本身是制造企業(yè)，通過(guò)收購(gòu)美加音響去建立一些渠道和自己的品牌，這是必然的，但是短期來(lái)看，因?yàn)橹圃焐躺矸?，廣州國(guó)光在店面選址和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)上不是很成熟，再加上消費(fèi)者對(duì)新品牌的認(rèn)識(shí)還需要時(shí)間，所以目前旗艦店的建設(shè)沒(méi)有達(dá)到公司預(yù)定的增長(zhǎng)標(biāo)準(zhǔn)。

    “收購(gòu)美加音響是一個(gè)好的戰(zhàn)略，但是整合進(jìn)度上還比較慢?！睓柩╋w說(shuō)。對(duì)于“缺乏經(jīng)驗(yàn)”的質(zhì)疑，廣州國(guó)光相關(guān)負(fù)責(zé)人并不這么認(rèn)為，當(dāng)初收購(gòu)美加音響時(shí)，資產(chǎn)和人員等都不變，這三個(gè)品牌在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上都經(jīng)營(yíng)了多年，不存在經(jīng)驗(yàn)不足的問(wèn)題。

業(yè)績(jī)承諾兌現(xiàn)難

    值得關(guān)注的是，2009年收購(gòu)美加音響時(shí)，廣州國(guó)光并未支付現(xiàn)金，而是以轉(zhuǎn)讓股份的方式，向美加音響原股東仇錫洪和中山市聯(lián)成投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱中山聯(lián)投）轉(zhuǎn)讓了1080萬(wàn)股公司股份，而該部分股份的解鎖時(shí)間為2012年9月，如今仍在禁售期內(nèi)。此外，美加音響原股東還承諾2009年至2011年，美加音響的年度凈利潤(rùn)分別達(dá)到500萬(wàn)元、1500萬(wàn)元和2500萬(wàn)元，超額利潤(rùn)可以累計(jì)到下一年，若未實(shí)現(xiàn)，原股東將以現(xiàn)金方式等額補(bǔ)償。

    根據(jù)廣州國(guó)光的定期報(bào)告，美加音響2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)706.6萬(wàn)元，2010年凈利潤(rùn)1322.96萬(wàn)元。前兩年累計(jì)利潤(rùn)剛好完成了2000萬(wàn)元的利潤(rùn)承諾，但2011年要實(shí)現(xiàn)2500萬(wàn)元的凈利潤(rùn)并不容易。今年上半年，美加音響僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)225.91萬(wàn)元，眼下還有2000多萬(wàn)元的利潤(rùn)缺口。

    市場(chǎng)人士稱，仇錫洪是國(guó)內(nèi)音響行業(yè)的風(fēng)云人物，盡管曾受到諸多詬病，但不得不承認(rèn)愛(ài)浪、山水等品牌在國(guó)內(nèi)的營(yíng)銷是成功的。有意思的是，仇錫洪2009年將旗下三大品牌以股權(quán)支付方式出售給廣州國(guó)光后，還未收到現(xiàn)金就可能面臨利潤(rùn)補(bǔ)償。

    慶幸的是，以廣州國(guó)光昨日收盤價(jià)計(jì)算，仇錫洪所持1535.18萬(wàn)股廣州國(guó)光股份，目前還有3000多萬(wàn)元的賬面收益。

后期走勢(shì)看法不一

    業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)困難，旗艦店建設(shè)又難以按期完成130家的目標(biāo)，廣州國(guó)光對(duì)美加音響經(jīng)過(guò)兩年的投入和經(jīng)營(yíng)，成果似乎并不明顯。不過(guò)，業(yè)內(nèi)認(rèn)為宏觀因素也是  “成果不明顯”的原因之一。

    “廣州國(guó)光本身是做高端產(chǎn)品的，且出口占比較大，我的判斷是，收購(gòu)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)情況并不是重點(diǎn)，現(xiàn)在最讓人頭疼的還是人民幣升值，人力成本升高，原材料漲價(jià)三大因素帶來(lái)的壓力，這三塊控制不住?！睓柩╋w說(shuō)。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，今年上半年，受上述三大因素影響，廣州國(guó)光的業(yè)績(jī)同比下降37.15%。華寶證券最新的研究報(bào)告稱，若不考慮與VIFA丹麥技術(shù)合作產(chǎn)生的影響，預(yù)計(jì)廣州國(guó)光2011年的每股收益為0.25元，目前估值偏高。0.25元/股的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)折算成廣州國(guó)光年度凈利潤(rùn)只有1.04億元，相比2010年1.15億元的業(yè)績(jī)是下降的。

    二級(jí)市場(chǎng)上，自9月5日以來(lái)的20多個(gè)交易日中，廣州國(guó)光一直維持著較高的換手率，9月5日當(dāng)天，機(jī)構(gòu)投資者的行為也是有買有賣，可見(jiàn)，受諸多不確定因素影響，市場(chǎng)對(duì)廣州國(guó)光后期走勢(shì)也看法不一。

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