每經(jīng)記者 牟璇

　　幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。

　　股理亦然。

　　9月27日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》“2011中國(guó)上市公司口碑榜”首度推出分榜報(bào)道，為投資者“破解A股成長(zhǎng)密碼”；今天，記者再次以史為鑒，從股價(jià)表現(xiàn)“不幸”的股票中梳理出各自的“不幸”，是為“最具業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)上市公司”分榜報(bào)道。

　　逾百公司股價(jià)腰斬

　　巨靈財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，在可統(tǒng)計(jì)的2270家上市公司中，以國(guó)慶前最后一個(gè)工作日（9月30日）來(lái)算，后復(fù)權(quán)后，較上市首日收盤(pán)價(jià)出現(xiàn)下跌的有823家。

　　在這823家上市公司中，有111家跌幅超過(guò)了50%。其中，跌幅超過(guò)80%以上的有8家，“ST”公司占據(jù)半席，*ST嘉瑞、ST金杯、廣電電子分列跌幅榜前三位；跌幅在60%~80%的有32家，“買(mǎi)了中石油，三十白了頭”的諺語(yǔ)，恰好是中石油股價(jià)的真實(shí)寫(xiě)照，上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)43.96元，后復(fù)權(quán)后已跌去了75.10%，曾經(jīng)吹噓“亞洲最賺錢(qián)的公司”王者歸來(lái)的聲音早已煙消云散；跌幅在50%~60%的公司達(dá)到71家，其中銀行業(yè)的交通銀行、北京銀行、中信銀行、寧波銀行都赫然在列，漢王科技、西部牧業(yè)等中小創(chuàng)業(yè)板公司也不在少數(shù)。

　　從這些公司的分布情況來(lái)看，小盤(pán)股占據(jù)大半江山，22家創(chuàng)業(yè)板、43家中小板公司合計(jì)65家。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不明朗、中小盤(pán)股的估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)大盤(pán)股，獲利盤(pán)壓力比較沉重，再加上估值泡沫嚴(yán)重、原始股東拋售壓力大等緣由，使得中小盤(pán)股成為跌幅超前的群體。今年以來(lái)，中小板、創(chuàng)業(yè)板持續(xù)調(diào)整，整體跌幅也遠(yuǎn)大于大盤(pán)。

　　滬市主板有38家上市公司，其中，有A股破發(fā)歷史最悠久、套牢資金最多、破發(fā)個(gè)股最多的“破發(fā)重災(zāi)區(qū)”之稱(chēng)的“601”軍團(tuán)占據(jù)了23家；深主板則僅有8家公司跌幅超過(guò)50%。

　　理性看待中小盤(pán)股

　　中小盤(pán)股——這些小而活躍的團(tuán)體不可忽略，它們?cè)贏股市場(chǎng)也有著截然不同的表現(xiàn)。那些激進(jìn)勇猛、成長(zhǎng)性佳的績(jī)優(yōu)股，股價(jià)快速翻番，投資者獲益豐厚；而業(yè)績(jī)變臉、管理混亂的垃圾股，泥沙俱下，難挽頹勢(shì)。

　　歷史跌宕，淘沙見(jiàn)金，A股市場(chǎng)一直流行的“小盤(pán)股必高成長(zhǎng)”的論調(diào)并無(wú)太多根據(jù)。行業(yè)的成長(zhǎng)性、公司的實(shí)際情況都對(duì)其股價(jià)有重要影響。

　　事實(shí)上，小盤(pán)股由于便于操縱，一直都是莊家的樂(lè)園；而小盤(pán)股震蕩較大，也滿(mǎn)足了眾多股民想一夜暴富的急切心理；同時(shí)，由于小盤(pán)股大多披上創(chuàng)新光環(huán)，容易制造眾多題材炒作。因此，我國(guó)小盤(pán)股高市盈率、高溢價(jià)便顯得理所應(yīng)當(dāng)。

　　然而，高溢價(jià)從來(lái)不等同于高成長(zhǎng)，民營(yíng)企業(yè)治理的不完善，監(jiān)管力度缺乏使得眾多地雷都埋藏在一些看起來(lái)華麗的小盤(pán)股中。

　　海普瑞可稱(chēng)得上是中石油之后的第二個(gè)“杯具”。頂著每股高達(dá)148元的最貴IPO，海普瑞上市4日就跌破了發(fā)行價(jià)。隨后，海普瑞招股書(shū)中最大賣(mài)點(diǎn) “國(guó)內(nèi)唯一一家取得美國(guó)FDA認(rèn)證的肝素原料藥生產(chǎn)企業(yè)”被媒體爆出與事實(shí)不符，且高科技制藥并未那么高，國(guó)內(nèi)有幾十家企業(yè)都在生產(chǎn)肝素鈉。質(zhì)疑聲中，真正使得海普瑞股價(jià)“如山倒”的是公司業(yè)績(jī)的快速變臉，從2010年年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)近五成，到今年一季度業(yè)績(jī)驟降近四成，海普瑞高成長(zhǎng)神話(huà)徹底終結(jié)。按節(jié)前最后一日收盤(pán)價(jià)來(lái)算，海普瑞較上市首日收盤(pán)價(jià)已跌去66.28%。

　　高泡沫發(fā)行-市場(chǎng)瘋狂吹捧-多方質(zhì)疑成長(zhǎng)性-業(yè)績(jī)變臉-股價(jià)狂瀉，海普瑞上市以來(lái)的發(fā)展模型可稱(chēng)得上中小盤(pán)垃圾股之典型，與其有相似路徑的還有漢王科技、聯(lián)信永益、合眾思?jí)选⒔痫L(fēng)科技等，一度被瘋狂追捧的股票難以經(jīng)得起時(shí)間的推敲考驗(yàn)，中小盤(pán)股的美好時(shí)代漸行漸遠(yuǎn)。

　　當(dāng)然，多年穩(wěn)步增長(zhǎng)的中小盤(pán)績(jī)優(yōu)股仍為數(shù)不少，例如蘇寧電器、七匹狼。因此，在選擇中小盤(pán)股投資時(shí)，務(wù)必“撥開(kāi)烏云見(jiàn)彩虹”，理性和辨證看待中小盤(pán)股，以免落入陷阱。

　　“中字頭”也令人愁

　　市場(chǎng)上有一句戲言：“你見(jiàn)過(guò)只跌不漲的股票嗎？有，到中字頭找。”

　　在中國(guó)股市成長(zhǎng)過(guò)程中，這些股本龐大、市值驚人的央企卻沒(méi)有充當(dāng)推動(dòng)股市進(jìn)步的動(dòng)力，反而成為大盤(pán)走弱的助推器。從中石油計(jì)入股指以來(lái)，其不僅未能帶領(lǐng)大盤(pán)走出一波像樣的行情，反而進(jìn)一步加速大盤(pán)下挫，拖累大盤(pán)的同時(shí)，中石油也似乎早已是A股市場(chǎng)的頭號(hào)“絞肉機(jī)”。

　　“我站在中石油48元之巔，眼含熱淚向山下俯瞰，看那高高聳立的井塔，看那黑色石油井噴的壯觀(guān)，看那井架旁忙碌的股民，看那莊家騙錢(qián)后得意的笑顏……”《我站在中石油48元之巔》這首自編歌曲在網(wǎng)絡(luò)上傳唱，歌詞極為貼近財(cái)富被絞殺的股民心情。

　　當(dāng)然，除了以中石油為首的央企外，特別是“601”開(kāi)頭的股票，在“最熊111股”中更是占據(jù)了23席。如中國(guó)遠(yuǎn)洋、中煤能源、中海集運(yùn)、中國(guó)石油、中國(guó)太保等，跌幅普遍在六成以上。這些股票有著共同特征，即它們的上市時(shí)間多集中在2007年，彼時(shí)恰是難逢的大牛市，股指處于前所未有的歷史高點(diǎn)，因此價(jià)值泡沫有明顯放大趨勢(shì)，再加上大盤(pán)持續(xù)疲弱，它們不僅無(wú)法起到中流砥柱的作用，反而還會(huì)率先回調(diào)。

　　近年以來(lái)，在“中字頭”股票大幅下挫、價(jià)值泡沫不斷壓縮的情況下，雖然市場(chǎng)不斷出現(xiàn)央企大盤(pán)股價(jià)值回歸的聲音，鼓吹大盤(pán)股之估值優(yōu)勢(shì)，盡管市盈率很低，凈利潤(rùn)也不少，“中字頭”就是不漲。

　　究其原因，一來(lái)中字頭的股票多是央企，壟斷資源，壟斷經(jīng)營(yíng)，又是“鐵公雞”，不分紅，且股本巨大，缺乏拉升動(dòng)力；二來(lái)股票投資無(wú)非是建立在對(duì)未來(lái)的預(yù)期上，換言之像是買(mǎi)一個(gè)夢(mèng)，這夢(mèng)便是企業(yè)的遠(yuǎn)景。央企雖然股價(jià)便宜，但它沒(méi)有夢(mèng)，因此漲不動(dòng)。相反，處于戰(zhàn)略新興行業(yè)的中小創(chuàng)業(yè)板股票，由于股本基礎(chǔ)小，能夠通過(guò)分紅、股本轉(zhuǎn)增等方式做大市值，給人無(wú)限想象力。

　　“盲炒”ST股是玩火

　　打字高手可以“盲打”，下棋高手可下“盲棋”，但若在牛股出沒(méi)地兼熊股大本營(yíng)的ST板塊 “盲炒”，就要小心寶馬進(jìn)去自行車(chē)出來(lái)了。

　　在20年來(lái)跌幅居前的111家大熊股中，ST股不在少數(shù)。這些股票大多集中在1996年~2000年間上市，經(jīng)歷資產(chǎn)重組但并未成功。而在A股上市以來(lái)的跌幅王也出生在ST板塊——*ST嘉瑞，連續(xù)三年虧損，已經(jīng)暫停上市4年多，該股從上市首日收盤(pán)的21.47元至停牌前的1.26元，跌幅達(dá)到了94.13%。同時(shí)，ST金杯、*ST炎黃、*ST聯(lián)華的跌幅也都超過(guò)了80%。

　　股票連續(xù)兩年以上虧損，沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐，不是市場(chǎng)主流上漲品種，這是ST股票存在風(fēng)險(xiǎn)最根本的原因。因此，ST板塊儼然A股市場(chǎng)中最大的賭場(chǎng)，贏了，烏雞變鳳凰，輸了，退市血本無(wú)歸。ST股票容易跌停，且一跌?？赡芫褪且贿B串的跌停板。

　　2007年中國(guó)股市赫赫有名的黑色“5.30”過(guò)后，大部分非ST股票在不到5個(gè)交易日后的6月4日或6月5日就開(kāi)始反彈，但是絕大部分ST股票一直跌到當(dāng)年7月才企穩(wěn)止跌，下跌時(shí)間幾乎長(zhǎng)達(dá)整整一個(gè)月。

　　另一方面，股市中從來(lái)不缺冒險(xiǎn)家，ST板塊的重組與扭虧題材也一直吸引著包括基金一哥王亞偉在內(nèi)的眾多投資者的追捧。ST股票的上漲無(wú)非有三種情況，一是實(shí)實(shí)在在完成資產(chǎn)重組，成為新公司；二是結(jié)束虧損，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)狀況改變；三是跟風(fēng)炒作，制造各種題材，被投資者哄搶。

　　前兩種股票固然是咸魚(yú)翻身值得期待，而第三種炒作有刀口舔血之意味。雖然如今兩市已鮮有退市公司，但這并不意味著這場(chǎng)豪賭沒(méi)有代價(jià)，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，時(shí)間成本難以控制，且若遭遇暫停上市甚至終止上市，從而導(dǎo)致股票價(jià)值極度縮水，投資者的投資將血本無(wú)歸。