每經(jīng)記者  朱秀偉

    或許是  “流年不利”，2011年中國陽光私募們集體遭遇了“滑鐵盧”。

    “三秦股王”阮杰管理的鑫鵬1期最新單位凈值只有30.35元，人送“三毛股神”稱號；今年高調(diào)回歸A股并吼出股市萬點論的  “名嘴”趙笑云，僅幾個月時間即遭遇  “當頭一棒”，截至9月9日，凈值僅剩74.52，累計巨虧25.48%，被客戶要求清盤。

    類似“悲劇”案例在今年的中國私募界可謂比比皆是，其中的主角有很多都是曾經(jīng)的大佬，甚至是此前的冠軍私募。來自客戶的巨大壓力，加上“不給力”的市場，讓許多大佬直呼“傷不起”。經(jīng)過今年高速、無序的發(fā)展之后，私募“下一春”何時才能到來？

8月近600只私募產(chǎn)品虧損

    最新的數(shù)據(jù)顯示，剛剛過去的8月有近600只私募產(chǎn)品出現(xiàn)虧損。

    據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心不完全統(tǒng)計，已披露8月最新凈值的非結(jié)構(gòu)化私募證券產(chǎn)品共有958只，凈值日在10日以前的產(chǎn)品共有935只，這935只的平均收益率為-1.28%，勉強跑贏大盤。

    其中8月份排名第一的是山東信托·三能1號，收益率為12.88%。排在第二名的是興業(yè)信托·證大金龜，收益率為10.25%。排在第三名的是興業(yè)信托·云程泰3期，收益率為10.19%。老牌私募勁旅明達投資旗下兩個產(chǎn)品在8月獲得不錯的收益，深國投·明達3期和深國投·明達2期分別以9.31%和9.18%的收益率排在第四和第五名，而尚雅投資本月有4個產(chǎn)品躋身前十名。

    在統(tǒng)計的935只產(chǎn)品中，從收益分布情況來看，收益率在5%以上的產(chǎn)品有20只，占2.14%，其中收益率超過10%的僅有3只；收益率在0~5%之間的產(chǎn)品有316只，占33.8%；虧損幅度在0~5%之間的產(chǎn)品有503只，占53.8%；虧損幅度在5%以上的產(chǎn)品有96只，占10.26%，虧損超過10%的產(chǎn)品有11只。其中虧損幅度最大的是紅山1期，虧損幅度為17.61%；利升1期8月虧損幅度也達16.41%；李馳管理的同威1期、2期虧損幅度也都超過了10%。

    從今年以來的私募表現(xiàn)看，多數(shù)私募處于虧損狀態(tài)，在695只私募產(chǎn)品中，取得正收益的私募一共有189只，占比27.19%；虧損的私募為506只，占比72.81%，其中虧損幅度在0~10%之間的產(chǎn)品有298只，占42.88%；虧損10%以上的產(chǎn)品有208只，占29.93%；虧損幅度在30%以上的產(chǎn)品有4只。

    行情的低迷和凈值的虧損，讓私募大佬們直呼“傷不起”。不過更“傷不起”的還有他們的客戶。

部分私募遭遇贖回危機

    深圳是全國私募數(shù)量最多的城市，其中多數(shù)私募規(guī)模都很小，往往只有一兩只產(chǎn)品，老陳（化名）的私募就是這樣的小型私募。

    最近從早上9點到辦公室開始，老陳做得最多的一件事就是接聽電話，身份儼然從基金經(jīng)理變?yōu)榭头４螂娫拋淼幕径际撬目蛻?，被問到最多的問題就是最近幾個月為何虧這么多。

    今年以來，老陳的產(chǎn)品虧損幅度為15%，成立以來累計虧損20%，目前凈值在8毛附近搖擺。

    “以前有個同行跟我分享過他的經(jīng)驗，凈值在0.9以上，來自客戶的壓力往往很小，但一旦跌破0.9，客戶往往就坐不住了。我現(xiàn)在正處于這個階段，壓力很大?！睋?jù)老陳介紹，最近已有幾個客戶開始贖回。

    與老陳一樣遭遇到客戶贖回壓力的私募不在少數(shù)。今年高調(diào)回歸A股并進軍私募界的股壇“名嘴”趙笑云就是其中之一。

    截至9月9日，趙管理的笑看風云1號最新凈值為74.52元，至2011年4月18日成立以來，5個月時間累計虧損25.48%。笑看風云二號截至9月13日的凈值為0.838元，4個月時間里也虧損了16.2%。

    成立以后遭遇巨幅虧損，與當初吼出“萬點論”形成了巨大反差，這也引起了客戶的不滿，要求趙笑云立即清盤，甚至表示“如視投資者利益不顧，我們將保留訴諸法律的權(quán)利”。

    與老陳、趙笑云相似，有同樣煩惱的還有不少業(yè)界大佬，他們的壓力也許更大。

    比如廣東新價值，今年以來多只產(chǎn)品的虧損幅度超過20%。以明星基金經(jīng)理石波為核心的尚雅資產(chǎn)，今年多只產(chǎn)品虧損幅度超過15%，去年下半年發(fā)行的多只產(chǎn)品已跌破1元凈值，其中尚雅13期截至9月13日單位凈值只有0.79元，累計虧損幅度達21%。尚雅作為一線私募的代表，今年以來凈值的表現(xiàn)的確讓人大跌眼睛。

    “客戶施加的巨大壓力往往會造成惡性循環(huán)，有了壓力后，私募經(jīng)理就會畏首畏尾，甚至改變既定投資策略，心態(tài)也會發(fā)生很大變化，想要在投資上取得不錯的收益會更加困難?！眮碜砸妓侥佳芯恐行牡囊晃谎芯繂T向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

    經(jīng)過幾年的高速發(fā)展，陽光私募在2011年開始遭遇大面積的虧損。根據(jù)最新的統(tǒng)計，不少私募倉位極低，有些甚至是完全空倉，手里握有大量的現(xiàn)金。在今年剩下的幾個月時間里，私募們能否扳回一城？私募的下一春何時能夠到來？我們不妨拭目以待。

陽光私募也刮重組風  信托賬戶成稀缺“殼”資源

每經(jīng)記者  朱秀偉

    在A股有一個獨特的傳統(tǒng)，即喜歡炒重組、炒并購、炒“殼”資源。不過如今不僅是上市公司，連高速發(fā)展的陽光私募也開始刮起了  “重組風”。

    “您若有意出讓陽光私募信托產(chǎn)品（管理型），本公司愿意收購或合作，請聯(lián)系我?！鄙钲诤欉_資本總裁仇天鏑的QQ簽名欄最近更新了這樣一句話。

    最近幾年，中國私募經(jīng)歷高速發(fā)展，陽光私募規(guī)模已達千億級，但私募與私募之間并購、重組仍十分罕見。盡管也有投資顧問變更的案例，但均以個案為主。比如當年的曉揚投資，因為核心管理人身體方面的原因，將旗下3只陽光私募產(chǎn)品易手給淡水泉管理。但通過純粹市場化的手段，在私募與私募之間完成重組的還沒有先例。

    “這一簽名更新一發(fā)出來就產(chǎn)生了效果，馬上有人聯(lián)系我?！痹陔娫捴?，仇天鏑向《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）記者表示。

    “今年私募整體業(yè)績很一般，大部分私募都是虧損的。由于私募都是靠超額收益賺取提成，所以很多私募可能會入不敷出，特別是一些小私募，如果這樣持續(xù)下去，生存都可能存在問題，有人愿意轉(zhuǎn)讓我認為很正常。從信托不能新開賬戶后，信托賬戶就成為了稀缺資源，據(jù)我了解現(xiàn)在一個賬戶動輒要花上百萬元，所以發(fā)行一只新產(chǎn)品成本較高，收購反而會低一些?！币妓侥佳芯恐行牡囊晃谎芯繂T基于上述案列向記者分析表示。

    私募欲買“殼”背后到底有何原因？《每日經(jīng)濟新聞》就此采訪了深圳海潤達資本總裁仇天鏑。

收購成本低但涉法律問題

    NBD：為何會有收購一家陽光私募產(chǎn)品的想法？

    仇天鏑：我們公司雖然成立不久，但發(fā)展目標是致力于國內(nèi)資本市場，主營業(yè)務是投資A股市場的股票，也一直想發(fā)行陽光私募產(chǎn)品。目前在現(xiàn)金充足的情況下，我們考慮去收購一些經(jīng)營不善的陽光私募產(chǎn)品，收購的類型有兩種：一是直接收購投資顧問公司股權(quán)，達到控股地位；二是接手他們的信托產(chǎn)品進行管理。

    NBD：目前進展怎么樣？

    仇天鏑：現(xiàn)在有一家正在洽淡之中。

    NBD：為何不考慮新發(fā)行一只產(chǎn)品？收購另一家是不是比新發(fā)行一只產(chǎn)品成本要低？

    仇天鏑：除有收購的想法外，我們也正在發(fā)行第一期信托產(chǎn)品。最近兩年，發(fā)行信托產(chǎn)品成本很高，這也是我們?yōu)槭裁匆紤]收購的原因，收購比新發(fā)行的成本要低，但涉及很多法律問題，一時還難以解決，要多方面協(xié)調(diào)才行。比如信托公司、改名等，有不少問題。

“君子藏器于身，待時而動”

    NBD：前面你講到正在洽談一家，據(jù)你了解這家私募為何會考慮出售，是因為虧損嚴重嗎？

    仇天鏑：目前國內(nèi)很多私募都沒有完善風控制度，在操作上模式過于陳舊，如果沒有利用期指對沖風險，持倉的風險敞口很大，出現(xiàn)虧損是很自然的。由于發(fā)行和運作陽光私募的成本很高，在這次長達近半年的跌市中，信托產(chǎn)品大部分虧損，投顧公司沒有分成收益這塊收入來源，有些小型公司難以繼續(xù)維持下去，人員流失嚴重，清盤、出讓股權(quán)等我認為都是很正常的。

    NBD：為何會選擇在這個時間點來收購？是準備抄底嗎？

    仇天鏑：我們選擇這個時候來收購主要是看到收購成本低。如果收購成功，對原有的信托產(chǎn)品我們會基于風險管理機制進行止損，首先保護好現(xiàn)金，再等市場機會。

    NBD：對目前的大盤你作何研判，一旦發(fā)行了新產(chǎn)品或者是收購成功，你們會采取什么樣的策略？

    仇天鏑：今天（9月16日）大盤創(chuàng)出地量，買賣盤都趨于枯竭，弱勢特征明顯，盤中多次技術(shù)性反彈都以失敗告終。目前，外圍市場有歐債的問題，希臘債務危機的解決仍有待時日；國內(nèi)仍然被高通脹問題困擾，緊縮政策難以退出，到處缺錢，流動性極差。這兩點導致股市持續(xù)低迷，最近對外圍的影響也是跟跌不跟漲，情況十分不理想。根據(jù)我們的量化模型，目前下跌趨勢沒有改變，投資環(huán)境是內(nèi)憂外患，投資者悲觀情緒指數(shù)繼續(xù)維持高位，綜合結(jié)論為投資最佳機會還未出現(xiàn)。有句古話能恰當表達目前我們的投資策略：“君子藏器于身，待時而動”。

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