每經(jīng)記者  陳莉莉  發(fā)自北京

    因為接班人汪小菲與臺灣知名女藝人聯(lián)姻而高調(diào)出現(xiàn)在所有媒體面前的俏江南，在A股上市遇阻。近期其創(chuàng)始人張?zhí)m曝出  “不滿投資機構(gòu)鼎暉表現(xiàn)”的言論。這一次，張?zhí)m出現(xiàn)在媒體的財經(jīng)版而非娛樂版。

    創(chuàng)業(yè)者與投資人的關(guān)系是一對天然的矛盾體，他們?nèi)绾螌⒆铋_始合作時的“情意”進(jìn)行到最后，而不是過程中產(chǎn)生摩擦的“敵意”？反目的案例不止俏江南一個，成功的案例中又有什么啟示？

俏江南風(fēng)波：誰不滿意誰？

    2008年12月，金融危機中，鼎暉和中金聯(lián)合向俏江南注資3億元人民幣，占10%股份。但隨后又傳出中金并未投資的說法。

    2011年8月，俏江南創(chuàng)始人張?zhí)m接受媒體采訪時稱，“引進(jìn)鼎暉是俏江南最大的失誤，毫無意義。民營企業(yè)家交學(xué)費唄”，“他們什么也沒給我們帶來，那么少的錢稀釋了那么大股份”，“經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象時錢還沒完全到賬”，張?zhí)m說，她早就想清退這筆投資，但鼎暉要求翻倍回報，雙方?jīng)]有談攏。

    張?zhí)m曾說要將俏江南開到臺灣、倫敦、米蘭等地區(qū)和城市。

    “他們一直在吵架。”一位熟知鼎暉投資俏江南交易的知情人表示，“某種程度上，鼎暉認(rèn)為他們陷入了陷阱”，主要原因是“張?zhí)m當(dāng)初放下的豪言均未實現(xiàn)，倫敦、米蘭、臺灣開店的事情未見結(jié)果，鼎暉對于俏江南的業(yè)績增長不認(rèn)可，而且第二次上會又遭否定，證監(jiān)會都不給意見。自從A股上市遇阻以后，俏江南反而認(rèn)為自己不急了，所以對于‘世界級’的擴張計劃更是不再提起，但從投資人的角度而言，鼎暉肯定要急了。”上述知情人透露，“雙方一直不和，坊間有各種傳聞，據(jù)說張?zhí)m認(rèn)為那么一點錢，沒幫上什么忙，還想有話語權(quán)？”

    上述知情人士說，“雙方立場不一樣，作為PE機構(gòu)，希望財務(wù)公開，而作為創(chuàng)始人，這個公司是她一手從很小的規(guī)模撐下來的，剛介入的時候還是蠻愉快的，只是介入以后，相對真實的增長速度，張?zhí)m當(dāng)初畫的餅太大了”。

    “投資人與創(chuàng)業(yè)者即使有矛盾，也不會公開出來，除非炒作。”投資人張瀚冰說，“鼎暉算是做得很好的PE機構(gòu)之一，做得好的PE成功退出率也就20%－30%，做得不好的只有10%－20%，其中的風(fēng)險很大。”

投資人：企業(yè)應(yīng)兌現(xiàn)承諾

    投資機構(gòu)需要企業(yè)做出承諾，更需要兌現(xiàn)承諾，PE介入進(jìn)來，如果因為增長速度、財務(wù)狀況而出現(xiàn)上市障礙，多數(shù)會中止合作。

    但也有例外，2010年8月底，曾經(jīng)說要在2012年上市的湖南金浩茶油股份有限公司（以下簡稱金浩）遭遇  “致癌門”。2008年金浩引進(jìn)天圖創(chuàng)投，“種植基地從原來的5萬畝擴充到了10萬畝，產(chǎn)能兩年中增長了40%，生產(chǎn)基地從原來的4家通過并購擴充到7家，品牌影響知名度得到提升”。有投資人向《每日經(jīng)濟新聞》透露，“發(fā)生事件以后，金浩創(chuàng)始人劉翔浩與投資機構(gòu)進(jìn)行良性溝通，危機公關(guān)處理得當(dāng)，投資機構(gòu)也沒有因此而擾亂投資計劃，大家都在協(xié)商比較好的處理方式，為的是能夠再度上市”。

    投資人闞治東認(rèn)為，每次投資都像與企業(yè)談戀愛，如果談得好，會演繹出一場風(fēng)花雪月的故事，如果談不好，雙方都會黯然神傷。

企業(yè)：不能半路攔截

    當(dāng)當(dāng)網(wǎng)李國慶此前在上市后與“大摩女”的一番惡戰(zhàn)也來源于“對投資機構(gòu)的定價不滿意”。此次對于張?zhí)m的言論，李國慶表示“創(chuàng)業(yè)者/家經(jīng)常被金融家攔路搶劫”。

    凱旋創(chuàng)投風(fēng)險投資合伙人金鵬在微博上表示，“最近老被人問投資人的價值在哪里。總結(jié)一下：投資人肯定能帶給創(chuàng)業(yè)者的：錢、心理滿足、想象空間；想給但很難做到的：行業(yè)知識、戰(zhàn)略、管理經(jīng)驗；想給但創(chuàng)業(yè)者要千萬小心的：財技、各種短平快的捷徑。號稱自己不需要錢又融資的創(chuàng)業(yè)者是吹牛，覺得自己什么都懂的投資人是吹大牛”。

    “投資機構(gòu)與企業(yè)最終極的矛盾體現(xiàn)在介入時間的節(jié)點。”某企業(yè)創(chuàng)始人說，“如果是我辛苦10月懷胎孕育的，你在我的孩子已長到3歲的時候開始收養(yǎng)，而你的希望是孩子長大以后，孝順你要比孝順我多一點，或者程度相同，創(chuàng)始人接受程度肯定是不一樣的，但是要想成為公眾公司，還是要付出代價的”。

    清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院金融系副主任朱武祥說，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)者和投資這兩種力量都在快速增長，需要有對接機制。企業(yè)到一定層次了，希望能夠找到投資，最重要的是理念上的認(rèn)同。

開放心態(tài)最重要

    阿里巴巴創(chuàng)始人馬云曾經(jīng)這樣看待企業(yè)家和投資者的關(guān)系：投資者可以炒我們，我們當(dāng)然也可以換投資者。“我希望給中國所有的創(chuàng)業(yè)者一個聲音——投資者是跟著優(yōu)秀的企業(yè)家走的，企業(yè)家不能跟著投資者走”。

    1999年春天，第一筆以高盛為主的風(fēng)險投資救了馬云的急，1999年秋天第二輪投資，讓馬云挺過互聯(lián)網(wǎng)寒冬，第三輪中小企業(yè)融資，完成上市目標(biāo)，2005年8月，雅虎、軟銀再向阿里巴巴投資數(shù)億美元。之后．阿里巴巴創(chuàng)辦淘寶網(wǎng)，創(chuàng)辦支付寶，收購雅虎中國，創(chuàng)辦阿里軟件。一直到阿里巴巴上市。由此“風(fēng)險投資大賺一把，作為阿里巴巴集團的兩個大股東，雅虎和軟銀在阿里巴巴上市當(dāng)天賬面上獲得了巨額的回報”。

    另一個合作良好的案例則是莫天全率領(lǐng)的搜房網(wǎng)。相關(guān)人士告訴記者，在搜房的發(fā)展中，莫天全接觸過VC、PE、產(chǎn)業(yè)投資、純財務(wù)投資等各路資本，雖然搜房網(wǎng)也曾出現(xiàn)過多次被投資人控股的情況，但是搜房網(wǎng)歷任投資人的謝幕都圓滿完美，至少沒有公開對峙。而實際上矛盾和摩擦都會有，“這一切與創(chuàng)始人有著很大的關(guān)系，莫天全認(rèn)為作為創(chuàng)始人在一開始就需要對企業(yè)未來的控制權(quán)有一個開放的心態(tài)，創(chuàng)始人與投資者的良性互動，很大程度上取決于創(chuàng)始人的智慧”。

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