每經(jīng)記者  楊可瞻

31%  國際金價今年以來累計漲幅

11%  標(biāo)普調(diào)級事件至今累計漲幅

1881美元  COMEX黃金昨盤中創(chuàng)新高

　　黃金盛宴何時結(jié)束？

    至少從目前來看，還沒有絲毫停止的意思。昨日（8月19日)，國際金價將歷史記錄推高至1852.5美元/盎司，本月累計漲幅已達(dá)到瘋狂的23%。然而，哪怕是最骨灰級的“死多頭”也清楚，黃金已身處夾縫。

    抬頭望，動蕩不安的全球經(jīng)濟似乎還能再助推一把；低頭看，則是高處不勝寒。全球經(jīng)濟迎來黎明的那一天，也就是泡沫清楚的那一天。

沖！沖！沖！

    黃金到底有多大的魔力？讓我們先窺視一下電子商務(wù)市場。據(jù)最新Ebay數(shù)據(jù)，8月5日，即標(biāo)普下調(diào)美國評級當(dāng)日，Ebay賣家售出的美國鷹揚金幣平均報價1800美元。一周后，該金幣評級價格已上漲8%，至1952美元。另外，Ebay上最大的貴金屬交易商GreatSouthernCoins預(yù)計，過去1個半月來，公司業(yè)務(wù)幾乎翻了4倍，光是上周就狂增5~6倍。

    在中國，購買黃金的熱情更是難以消退。在某些城市，一些買家更是開著私家車來搬運金條。道理不言而喻，在經(jīng)濟疲弱的今天，買入黃金可以抵御風(fēng)險。

    于是我們看到，黃金就如亂世梟雄一般，在慘淡的全球經(jīng)濟中“殺得興起”。今年以來，國際金價已累計上漲31%。如果將周五看成是年內(nèi)最后一個交易日，這將是過去20年中最瘋狂的上漲。據(jù)統(tǒng)計，自1991年以來，倫敦金最大年內(nèi)漲幅為31%，時間是2007年。至于當(dāng)年發(fā)生了什么？相信大家都清楚，次貸危機。有意思的是，1年后，雷曼銀行破產(chǎn)掀起全球金融危機。但當(dāng)年金價只上揚了5%。

    對于災(zāi)難，黃金似乎有先天的敏銳嗅覺。在美國失去“AAA”的頂級評級前1個月，金價就已累計上揚11%。而從評級下調(diào)至今，金價又上漲了11%。顯然，標(biāo)普事件并沒有打亂黃金上漲的節(jié)奏。

    據(jù)統(tǒng)計，從7月4日以來，倫敦金現(xiàn)貨只有7天收跌，多達(dá)28天上漲。這意味著，如果你從7月開始買進(jìn)黃金并做日內(nèi)交易，你贏錢的概率接近八成。另外，一個有趣的現(xiàn)象是，自8月以來，有9個交易日創(chuàng)出了新高，幾乎占到所有成交日的60%。資料顯示，截至昨日16時50分，倫敦金現(xiàn)貨報1860.6美元，漲幅1.94%。其盤中一度觸及1867美元，創(chuàng)歷史新高。

    在黃金價格不斷刷新歷史新高時，是否意味著ETF與對沖基金等機構(gòu)已開始準(zhǔn)備獲利出局？事實并非如此。周四，全球最大的黃金上市交易基金（ETF）-SPDRGoldTrust持倉量增加1.17%。截至8月18日，該基金持倉量已達(dá)到驚人的1286.83噸，重新超過去年年末的持倉量。據(jù)統(tǒng)計，該基金年內(nèi)已增持6.1噸黃金，增持幅度達(dá)0.48%。

　　  相比之下，其他資產(chǎn)則顯得異常“冷清”。以美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)為例，其8月已累計下跌近10%。同期，歐洲經(jīng)濟龍頭德國的基準(zhǔn)股指DAX指數(shù)更狂甩24%。新興市場股市怎么樣呢？上證指數(shù)本月跌幅6%、韓國與泰國股市則分別暴挫18%和5.7%。貨幣方面，避險資產(chǎn)美元指數(shù)本月僅上漲不到1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸黃金。

    也許有人會質(zhì)疑，黃金波動如此之大，其潛藏的風(fēng)險也肯定很大。事實并非如此簡單。資料顯示，今年7月21日至8月16日，黃金與美國國債價格相關(guān)性接近0.9。相比而言，2009年7月21日至2010年7月21日期間，該相關(guān)性僅為0.5。這表明，如果你在今年7月底8月初買入黃金，相當(dāng)于選擇了和美國國債一樣安全的資產(chǎn)。

動蕩與衰退的平衡

    未來黃金還能漲多少？這個問題目前很難回答。但可以知道的是，只要全球經(jīng)濟維持在動蕩和衰退之間，目前這種格局都不會被輕易打碎。

    法國巴黎證券亞洲首席經(jīng)濟師陳興動向《每日經(jīng)濟新聞》解釋了這個道理。他認(rèn)為，盡管現(xiàn)在金價已升至歷史新高，但上方空間有多高，取決于全球經(jīng)濟何時能恢復(fù)穩(wěn)定。從目前情況看，至少在未來3個月內(nèi)，黃金繼續(xù)上漲的概率仍比較大。因為資金除了它并沒有太多的選擇。事實上，黃金還能走多高根本取決于心理博弈，即認(rèn)為全球經(jīng)濟的動亂能持續(xù)多久。目前其換手率已經(jīng)非常高了。即便我們認(rèn)為存在一個這樣的泡沫，但只要有接盤方，其價格就還會走高。

    富國銀行卻稱，投機需求已將黃金價格推向泡沫，但該泡沫注定會破滅。一旦世界平息下來，黃金很可能有重大風(fēng)險。

    “現(xiàn)在談?wù)撆菽€為時尚早，因為有兩個問題我們都沒看到出路”，廣發(fā)期貨黃金資深研究員馮亮認(rèn)為，“首先，全球已經(jīng)出現(xiàn)的問題是否有解決的跡象。答案不僅是沒有，而是問題本身還在惡化。以歐洲來說，德、法峰會并沒有通過歐元債務(wù)和擴大援助額的議案，這無助于解決歐債問題。另外有消息稱美聯(lián)儲非常擔(dān)心歐洲銀行的融資問題。一旦歐洲銀行真的出現(xiàn)問題，持有巨大敞口的意大利等國顯然會卷入漩渦。其次，在即將出現(xiàn)的問題中，標(biāo)普可能會下調(diào)美國地方債務(wù)評級。這對市場又會是一次沖擊。預(yù)計美聯(lián)儲如果不實施QE3，金價可能漲至2000美元。如果推行了，不排除到2500美元。”

    而我們想了解全球經(jīng)濟動蕩何時能平息，現(xiàn)在不太現(xiàn)實。本周，華爾街兩大銀行大摩和高盛均下調(diào)全球經(jīng)濟增長預(yù)期。原因是二季度經(jīng)濟增長低于預(yù)期且全球貿(mào)易增速放緩，同時一些國家進(jìn)一步采取了緊縮政策。

    其中，大摩指出，美國和歐元區(qū)正徘徊在衰退邊緣。將2011年全球GDP增長預(yù)期從4.2%下調(diào)至3.9%。將歐元區(qū)2011年GDP增長預(yù)期從2%下調(diào)至1.7%，將中國2012年GDP增長預(yù)期從9%下調(diào)至8.7%。同時，高盛大幅調(diào)整了美國和歐元區(qū)預(yù)期。其中將美國今年GDP增長預(yù)期從1.8%下調(diào)至1.7%。

    南華期貨宏觀總監(jiān)張一偉告訴記者，黃金現(xiàn)在有一些泡沫，但并不是很大。之前上漲主要體現(xiàn)了對全球貨幣體系不信任與對通脹恐慌。目前來看，年內(nèi)這個泡沫都不大可能破滅。因為只要全球經(jīng)濟維持在動蕩和衰退之間，金價都將處于高位。

    理解這個并不難。一旦全球經(jīng)濟真的大幅衰退，一方面將在根本上削弱各國對黃金的需求，另一方面貨幣體系的崩潰將導(dǎo)致所有資產(chǎn)大洗牌。在那一刻，市場將竭盡所能拋售所有金融資產(chǎn)。如果未來黃金漲到2000美元以上，但全球貨幣體系并未發(fā)生太大變化，只是存在一些市場擔(dān)憂的話，那么對黃金潛在需求就可能逼至極限。這個時候市場玩的就是心理博弈，即如果對貨幣懷疑態(tài)度開始穩(wěn)定且下行，那么將推動金價下行。反之，如果懷疑態(tài)度加劇，金價可能高位震蕩。

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