每經(jīng)記者  毛晉楠

    貴州茅臺(tái)（600519，收盤價(jià)172.38元）被不少私募人士稱為  “中國(guó)的可口可樂”，然而，其投資人2011年以來遭遇了不小的煩惱，因?yàn)橘F州茅臺(tái)的跌幅達(dá)到6.27%，其中，一季度跌幅為2.02%。

    和貴州茅臺(tái)一樣，整個(gè)食品飲料行業(yè)在2011年一季度跑輸了大盤，且是連續(xù)第三年在一季度超額收益為負(fù)，像遭遇了某種  “魔咒”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度該行業(yè)累計(jì)漲幅為-3.03%。在申銀萬國(guó)當(dāng)季23個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲跌幅排名中，食品飲料行業(yè)排名倒數(shù)第七。

食品飲料遭遇“魔咒”

    今年，A股市場(chǎng)震蕩上行，至4月中旬，上證指數(shù)已成功踏上3000點(diǎn)關(guān)口，并誕生了三愛富（600636，收盤價(jià)35.60元）、巨化股份（600160，收盤價(jià)34.91元）這樣翻兩倍的牛股。然而，食品飲料板塊的走勢(shì)，如同遭遇了“魔咒”，連續(xù)第三年在第一季度下跌。

    據(jù)申銀萬國(guó)證券研究所統(tǒng)計(jì)，自2007年以來的5個(gè)一季度中，食品飲料行業(yè)僅在2008年當(dāng)季取得了超額收益，但收益率尚不足5%。

    截止昨日（4月15日）收盤，申萬食品飲料行業(yè)中全部59只個(gè)股中，僅有23只上漲，另35只下跌，1只平盤。

    其中，百潤(rùn)股份（002568，收盤價(jià)26.68元）、老白干酒（600559，收盤價(jià)29.94元）、安琪酵母（600298，收盤價(jià)35.75元）跌幅最大，分別為-20.62%、-20.48%和-19.26%，而金種子酒（600199，收盤價(jià)17.81元）、涪陵榨菜（002507，收盤價(jià)23.28元）等跌幅超過10%，而行業(yè)中最重量級(jí)的公司——五糧液（000858，收盤價(jià)31.43元）、張?jiān)（000869，收盤價(jià)87.31元）、洋河股份（002304，收盤價(jià)209.00元）、青島啤酒（600600，收盤價(jià)32.50元）、山西汾酒（600809，收盤價(jià)64.23元）、貴州茅臺(tái)、伊利股份（600887，收盤價(jià)36.06元）的跌幅分別為-9.24%、-9.01%、-6.70%、-6.29%、-6.27%、-5.75%。

    申銀萬國(guó)證券研究所分析師童馴認(rèn)為，去年漲幅可觀的醫(yī)藥、電子元器件、農(nóng)林牧漁、信息設(shè)備、食品飲料等行業(yè)，年初至今均明顯跑輸大盤，相反，去年明顯跑輸市場(chǎng)的黑色金屬、房地產(chǎn)、金融服務(wù)、化工等行業(yè)卻獲得超額收益，這反映了跨年度的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

一季報(bào)或成上漲催化劑

    股價(jià)雖然下跌，但公司經(jīng)營(yíng)卻呈現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)。今年第一季度，一些食品飲料行業(yè)公司的銷售出現(xiàn)井噴，特別是白酒行業(yè)。通過對(duì)糖酒會(huì)的調(diào)研，童馴發(fā)現(xiàn)，洋河、汾酒、古井貢酒等次高端白酒一季度快速增長(zhǎng)的信號(hào)強(qiáng)烈，國(guó)窖1573等品種也開始發(fā)力。

    一些公司發(fā)布了預(yù)增公告，從預(yù)告的一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)情況來看，金種子酒預(yù)增150%以上，古井貢酒（000596，收盤價(jià)75.99元）預(yù)增約121%，山西汾酒預(yù)增50%以上。

    從行業(yè)來看，一些公司的產(chǎn)品價(jià)格在一季度已經(jīng)上調(diào)。貴州茅臺(tái)從2011年1月1日起對(duì)旗下產(chǎn)品提價(jià)平均幅度20%左右。古井貢酒從2011年3月21日起對(duì)古井淡雅系列和古井貢酒年份原漿系列產(chǎn)品的出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，上調(diào)幅度為3%~25%。山西汾酒從2011年3月29日起對(duì)部分產(chǎn)品對(duì)外售價(jià)進(jìn)行調(diào)整。其中，30年青花汾酒系列產(chǎn)品對(duì)外售價(jià)上調(diào)20%左右；40年青花、20年青花、20年老白汾酒系列產(chǎn)品對(duì)外售價(jià)上調(diào)10%左右。此外，原奶價(jià)格繼續(xù)上漲，伊利股份等也將受益。

    此前，行業(yè)曾迎來一些利空影響。發(fā)改委近期約談酒企，對(duì)除啤酒外的其他酒種的漲價(jià)行為提出了意見，要求“近期，尤其是上半年必須保持價(jià)格穩(wěn)定”。

    分析人士認(rèn)為，隨著CPI增速在下半年回落，酒類公司漲價(jià)壓力將減少，一些錯(cuò)過漲價(jià)機(jī)會(huì)的公司可能在年底前“補(bǔ)漲”，且很多酒類公司已經(jīng)提了價(jià)，因此實(shí)際影響并不大，不排除酒類公司的底部已出現(xiàn)。

二季度布局四季度收獲

    童馴認(rèn)為，白酒行業(yè)進(jìn)一步下跌的空間有限，不必恐慌性殺跌，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，食品飲料行業(yè)一季度跑輸市場(chǎng)概率較大，三季度或四季度跑贏市場(chǎng)概率較大，2007~2010年后兩個(gè)季度均出現(xiàn)較大的正超額收益。童馴建議高度關(guān)注洋河股份、山西汾酒等公司的一季報(bào)行情。

    日信證券食品飲料行業(yè)分析師王永鋒也認(rèn)為部分食品飲料公司將迎來布局機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，超高端白酒估值水平目前也已經(jīng)大幅回落，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖目前估值分別為23.4倍、20.4倍、20.8倍，歷史平均估值分別為34.8倍、41.1倍、34.5倍，2007年以來歷史最低估值分別為21.3倍（2008年11月7日）、16.5倍（2009年1月23日）、14.5倍（2009年1月13日），但考慮到2008年底是熊市末期，上述最低估值水平目前將難以再現(xiàn)。與此同時(shí)，受消費(fèi)稅影響，2010年7月初貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖估值分別下滑到23.2倍、18.8倍、19.0倍，一線白酒估值水平當(dāng)時(shí)下滑到階段性最低點(diǎn)，因此2010年7月的階段性低點(diǎn)估值水平目前參考意義很大，目前一線白酒受國(guó)家限價(jià)政策影響，已經(jīng)具備很高的安全邊際，當(dāng)前需要做的只是“二季度買入，四季度收獲”。

    一家上市券商的食品飲料行業(yè)分析師告訴記者，行業(yè)買入的機(jī)會(huì)已經(jīng)臨近，近期他開始向機(jī)構(gòu)投資者路演，并將重點(diǎn)推薦瀘州老窖（000568，收盤價(jià)43.65元）、山西汾酒、酒鬼酒（000799，收盤價(jià)20.17元）等。

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