南玻A

代碼：000012收盤價：22.72元評級：買入  評級機構(gòu)：國泰君安

    南玻A近期擬增發(fā)不超過2.5億股，募集資金40億元，募投項目涉及TCO膜玻璃擴建項目、硅片擴建項目、太陽能電池及組件擴產(chǎn)項目和節(jié)能玻璃項目，募投項目重點在發(fā)展全光伏產(chǎn)業(yè)鏈。

    項目完全建成后，將在2013年實現(xiàn)1GW光伏產(chǎn)能，按公司制定的規(guī)劃，光伏產(chǎn)業(yè)鏈收入將達到100億元，占收入一半。

    在玻璃產(chǎn)業(yè)上，公司重點發(fā)展符合國家產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的工程玻璃、節(jié)能玻璃，和技術(shù)含量較高的超薄精細玻璃，預(yù)計明年公司將有3萬噸超薄玻璃投產(chǎn)，隨著蘋果系列產(chǎn)品的熱銷，未來超薄玻璃需求增長迅猛，前景廣闊。

    公司光伏產(chǎn)業(yè)鏈完整，產(chǎn)能規(guī)模增加和多晶硅生產(chǎn)線冷氫化技改完成后多晶硅成本有望進一步降低，近期多晶硅準入標準的實施，將有利于規(guī)范光伏市場無序產(chǎn)能擴張的狀況，目前多晶硅價格仍維持高位并遠高于公司成本。

    近期日本大地震導(dǎo)致的核輻射危機短期對公司形成一定利好因素，主要是市場對核電未來發(fā)展有一定擔心，并提升了光伏作為新能源之一未來發(fā)展的預(yù)期，國泰君安預(yù)計未來歐洲等國有可能延長或加大對光伏的補貼，有利于公司光伏產(chǎn)品的出口。

    國泰君安預(yù)計公司2010、2011、2012年每股收益分別為0.70、0.90、1.25元，動態(tài)市盈率分別為32倍，25倍及18倍。

    維持“買入”評級，12個月目標價為28元。

生益科技

代碼：600183收盤價：11.78元評級：增持  評級機構(gòu)：天相投顧

    生益科技屬于元器件行業(yè)，主營業(yè)務(wù)為覆銅板及相關(guān)制品和硅微粉產(chǎn)品。

    公司是國內(nèi)最大覆銅板生產(chǎn)企業(yè)，CCL產(chǎn)量居世界第4，行業(yè)地位突出。

    在經(jīng)過了2008年下半年以來的去庫存化之后，隨著2010年行業(yè)景氣度回暖，PCB企業(yè)均進行了大量CCL采購以彌補庫存不足?！把a庫存”效應(yīng)導(dǎo)致了覆銅板銷量的大幅升高。

    2010年，公司綜合毛利率16.87%，同比上升1.46%。作為覆銅板的龍頭企業(yè)，公司對下游PCB生產(chǎn)廠商的議價能力非常強，雖然報告期內(nèi)國內(nèi)銅價上漲超過了25%，但是公司通過CCL提價約32%，有效完成了對下游PCB企業(yè)的轉(zhuǎn)嫁，提高了毛利率。

    公司有國際標準制訂能力和自主知識產(chǎn)權(quán)，有良好的市場競爭能力。報告期內(nèi)，公司申請專利106件，專利授權(quán)數(shù)19件。

    2010年，以公司為首起草的兩項標準獲國際電工委員會接納為國際標準，是國內(nèi)電子基材標準成為國際標準的第一例。

    公司非公開發(fā)行項目軟性光電材料產(chǎn)研中心項目、高性能剛性覆銅板和粘結(jié)片技術(shù)改造項目和LED用高導(dǎo)熱覆銅板項目將于2011年陸續(xù)投產(chǎn)。通過募投項目可以使公司目前產(chǎn)能不足的問題得以解決。

    另外，較為高端的繞性CCL和粘結(jié)片以及鋁基LED覆銅板產(chǎn)品市場空間及成長性也高于公司目前的產(chǎn)品，為公司未來的業(yè)績持續(xù)增長提供了支撐。

    公司估值偏低。天相投顧預(yù)計2011～2013年公司EPS分別為0.69元、1.01元、1.32元；按最新收盤價計算，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別大概為16倍、11倍和9倍。

    考慮到公司的估值偏低，維持公司“增持”的投資評級。

合肥三洋

代碼：600983收盤價：14.59元評級：買入  評級機構(gòu)：湘財證券

    合肥三洋2010年實現(xiàn)營業(yè)收入30.51億元，同比增長50.89%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤3.02億元，同比增長47.34%；基本每股收益為0.57元。公司2010年業(yè)績基本符合預(yù)期。

    2010年公司毛利率和費用率出現(xiàn)同步下降，而凈利率基本保持穩(wěn)定。

    原因在于：首先三四級渠道的拓展已顯成效，中低端產(chǎn)品銷售比例的增加拉低了公司綜合毛利率水平，但同時其銷售費用也遠低于KA渠道；其次，為應(yīng)對行業(yè)激烈的競爭，公司主動讓利于經(jīng)銷商以達到推廣促銷的目的，由公司承擔的促銷費用也相應(yīng)降低。這種趨勢也體現(xiàn)出公司銷售渠道和體制的優(yōu)化。

    公司擬非公開增發(fā)A股股票，募集資金將主要投資于變頻洗衣機技改項目、變頻電機及控制系統(tǒng)技改擴建項目和市場營銷體系建設(shè)。

    此次募投項目在提升變頻洗衣機整機產(chǎn)能的同時，也加大了上游變頻電機及控制系統(tǒng)的配套，公司對變頻洗衣機的推廣將不再受產(chǎn)能制約。

    另外在滿足自給的情況下，公司將考慮將變頻電機外供，這也將為公司增加一個新的利潤增長點。

    湘財證券認為公司已經(jīng)掌握變頻洗衣機的核心技術(shù)，在洗衣機行業(yè)變頻化進程中將具有先發(fā)優(yōu)勢，持續(xù)增長可期。

    湘財證券預(yù)計公司2011～2013年EPS分別為0.80元、1.03元和1.27元，按照最新收盤價計算，對應(yīng)PE分別為18.6倍、14.4倍和11.7倍，公司仍具較高安全邊際，維持公司“買入”評級。

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