每經(jīng)記者  牟璇

    作為原料高度依賴石油的化工化纖行業(yè)，油價的高企對其是把雙刃劍。一方面油價上漲直接導致化纖成本上升，從而推動化纖產(chǎn)品的價格；另一方面，若是油價上漲過快過猛，下游又恐無法轉(zhuǎn)嫁成本壓力，或?qū)w行業(yè)的盈利造成損傷。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者研究發(fā)現(xiàn)，由于化工化纖行業(yè)的景氣度與油價具有高度正相關(guān)性，化工行業(yè)也開始走向景氣周期，化纖產(chǎn)品需求旺盛，甚至有關(guān)產(chǎn)品的價格漲幅遠高于原油價格的漲幅，高油價對化工化纖行業(yè)的負面沖擊已逐漸減弱。

油價推高化纖產(chǎn)品價格

    根據(jù)美國能源信息署報告，國際原油均價上揚的同時，紐約商交所西得克薩斯中質(zhì)油期貨均價今年將達到102美元/桶，較此前預期高9美元，而明年的相應數(shù)字則有望達到平均104美元/桶。在油價節(jié)節(jié)高漲的情況下，化纖產(chǎn)品的價格也水漲船高。

    申銀萬國數(shù)據(jù)顯示，截至3月7日，聚酯原料明顯上漲，PTA上漲100元報于11700元/噸，乙二醇上漲150元報于9950元/噸，滌綸短纖下跌200元報于14850元/噸，粘膠長絲上漲500元報于52000元/噸、棉漿粕短絲級持穩(wěn)于21500元/噸、棉漿粕長絲級持穩(wěn)于23000元/噸。

    生意社化纖分析師賀岳湘向記者表示，油價上漲對化纖行業(yè)的影響比較直接。比如乙二醇、聚酯切片、滌綸聚酯、錦綸都直接受油價的影響，這些原料的價格幾乎完全是由成本推動的。油價上漲對于下游企業(yè)來說，直接的影響是成本增加，壓縮企業(yè)的利潤，如果企業(yè)不能有效將成本壓力轉(zhuǎn)移出去，相關(guān)化工企業(yè)的經(jīng)營將面臨困難。

    不過，浙商證券分析師認為，雖然化纖行業(yè)整體面臨油價繼續(xù)向上所帶來的利潤壓縮的考驗，但個別品種例如PTA、聚氨酯等仍具備成長潛質(zhì)，值得關(guān)注。

PTA、聚氨酯景氣向上

    賀岳湘認為，由于PTA上游的直接原料是MX（混二甲苯）和PX（對二甲苯），因此PTA的價格受到PX和MX的影響。而PX和MX是來自于原油裂解工藝的副產(chǎn)品，因此PTA價格與原油價格有極大的關(guān)聯(lián)性。

    “和上周四比，華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨今日在11450元/噸左右，期貨TA1053月10日的收盤價為11456元/噸。前期漲幅過大使得本周以來PTA價格有所回落。但長期來看，PTA將仍然保持穩(wěn)步向上的態(tài)勢。近期受國際政治動蕩影響，原油價格沖上100美元/桶，上游原油價格的繼續(xù)上漲對PTA價格形成支撐，而傳統(tǒng)紡織旺季來臨、下游紡機開工率逐漸回升，也使得PTA終端需求穩(wěn)步復蘇。從供需格局來看，PTA現(xiàn)貨仍較為緊張?！辟R岳湘稱。

    湘財證券認為，短期內(nèi)PX供需緊張的局面得以維系，在油價高位的支撐下，PTA價格有進一步上升的動力。PTA上市企業(yè)中，榮盛石化、S儀化值得關(guān)注。

    事實上，由于原材料PTA價格的上漲，滌綸產(chǎn)品同樣也出現(xiàn)了成本推動下價格的上漲。上市公司中有華西村、江南高纖等。

    與此同時，聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈由于下游需求的高速增長，對于原油價格上漲的成本壓力能夠起到很好的轉(zhuǎn)嫁作用。隨著下游旺季的到來，聚氨酯行業(yè)的投資機會已明顯。

    聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括石油、煤炭和天然氣等大宗原料，下游面向家電、建筑保溫、紡織服裝鞋帽、膠粘劑等消費端化工品。產(chǎn)業(yè)鏈中的主要產(chǎn)品包括MDI、環(huán)氧丙烷、甲乙酮、BDO等。中信建投認為，聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈中大多數(shù)產(chǎn)品具有較強的精細化工品特征，產(chǎn)量相對較小，處于顯著供不應求狀態(tài)，服務于新興或消費類行業(yè)，需求增長空間大。受到下游汽車、家電等行業(yè)周期的拉動，聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)向上趨勢不變。濱化股份、煙臺萬華和齊翔騰達值得關(guān)注。

重點公司榮盛石化（002493，收盤價：75.51元）

2010年每股收益：3.02元  流通盤：5600萬股

    國泰君安認為，公司現(xiàn)有PTA產(chǎn)能分別為擁有56%股權(quán)的逸盛大化150萬噸，以及擁有30%股權(quán)的浙江逸盛120萬噸。浙江逸盛將擴產(chǎn)180萬噸，逸盛大化將擴產(chǎn)120萬噸，計劃于2011年6~7月投產(chǎn)，屆時公司權(quán)益產(chǎn)能將達到216萬噸，而經(jīng)測算2010年公司PTA的銷量為122萬噸，增加了80%。預計如果今年P(guān)TA產(chǎn)能依然滿負荷運作，公司PTA產(chǎn)量大約為170萬噸，同比增39%，享受PTA價格盛宴。

    中信證券預計公司2011年、2012年每股收益為3.49元、4.09元。

煙臺萬華（600309，收盤價：23.94元）

三季度每股收益：0.58元  流通盤：16.6億股

    公司3月MDI報價大幅上調(diào)。經(jīng)過2009年和2010年兩年的行業(yè)調(diào)整，MDI行業(yè)有望在2011年走出低谷。從供應來看，全球MDI已經(jīng)度過了產(chǎn)能過速釋放期，2010年~2011年只有煙臺萬華寧波30萬噸MDI項目投產(chǎn)，其余擬建項目至今都處于環(huán)評和審批過程之中。從需求來看，華泰聯(lián)合預計2010年MDI的需求增速為30%左右，增速大幅度超出市場預期。2011年保守預計MDI的需求增長為15%左右。供給緩慢釋放將會使MDI的開工率逐漸提高，MDI的盈利有望回升。

    中信證券預計公司2011年、2012年每股收益為1.48元、2.02元。

華西村（000936，收盤價：9.29元）

2010年每股收益：0.24元  流通盤：7.48億股

    東興證券指出，公司目前有聚酯纖維35萬噸，滌綸短纖20萬噸，未來將要建設10萬噸滌綸短纖項目。預計在明年7月份投產(chǎn)。公司新建的項目主要是在2004年建設的聚酯纖維盈利能力好，預留了一部分用于滌綸短纖的在建產(chǎn)能，公用工程的建設已經(jīng)完成，只需要投資1億元就可以完成新項目的建設。從全國的角度看，滌綸短線產(chǎn)能擴張的速度不是很快，預計明年滌綸短纖產(chǎn)能達到20萬噸左右。同時，華西村現(xiàn)有的金融資產(chǎn)分別為華泰證券0.45億股、江蘇銀行2.488億股以及東海證券1億股等公司股權(quán)，目前江蘇銀行正在推進上市進程，存在上市預期，公司股權(quán)價值存在增值可能。

    光大證券預計公司2011年、2012年每股收益為0.50元、0.52元。

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