每經(jīng)記者  支玉香  李新江

        A股在2011年開局喜迎大漲，但是隨后市場震蕩整理，市場熱點(diǎn)板塊不明，而之前一直被唱多的大消費(fèi)表現(xiàn)分化，一直被市場遺忘的金融、地產(chǎn)股開始出現(xiàn)“躁動”，表現(xiàn)強(qiáng)勢。

        面對這樣的市場環(huán)境，基金經(jīng)理們大多高調(diào)唱多，低調(diào)作戰(zhàn)，同時，記者了解發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理操作策略分歧再現(xiàn)，各家基金公司“各謀生路”。

高調(diào)唱多股市

        2011年開局之際，市場表現(xiàn)出回暖跡象。特別是今年第一個交易日，大盤迎來了開門紅，當(dāng)日上證指數(shù)上漲1.59%。公募基金對于后市研判相對一致，大多數(shù)基金經(jīng)理高調(diào)看好后市。

        2010年偏股型基金冠軍——華商盛世的基金經(jīng)理孫建波認(rèn)為，2011年投資要比2010年  “更好做”。南方基金則表示A股市場震蕩上行趨勢確立，今年大盤“將在白馬股的帶領(lǐng)下創(chuàng)出三年來的新高”，繼續(xù)看好中盤藍(lán)籌股。同樣，廣發(fā)基金、大摩華鑫和銀河基金也均明確表示，今年行情向上走是大趨勢。

        不謀而合的是，莫尼塔最新的調(diào)研報告，印證了基金經(jīng)理們對于短期市場相對樂觀的態(tài)度。被調(diào)研的公募基金經(jīng)理中，有42.1%表示看好未來一個月的大盤走勢，與上月相比上升了10個百分點(diǎn)，樂觀預(yù)期增強(qiáng)。只有8.3%的受訪基金經(jīng)理認(rèn)為短期市場走勢不樂觀。

低調(diào)炒熱點(diǎn)

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，目前基金肯大手筆投入的，多是有折價優(yōu)勢的增發(fā)股，對于場內(nèi)熱點(diǎn)的投入顯得謹(jǐn)慎。

        交易所近期的交易榜單顯示，多數(shù)公募基金與近期熱點(diǎn)  “無緣”，一些走勢不錯的個股出現(xiàn)機(jī)構(gòu)席位的減倉。

        節(jié)后快速反彈的節(jié)能環(huán)保股大冷股份，于1月6日登上龍虎榜，當(dāng)日成交額達(dá)5.25億元，從交易席位來看，炒作力量多是游資，一家機(jī)構(gòu)席位賣出近1100萬元。

        北京一位基金經(jīng)理告訴記者，雖然近期不少板塊出現(xiàn)較大幅度的反彈，不過由于估值水平相對較高，目前僅僅是試探性買入，并沒有大規(guī)模進(jìn)駐這些熱點(diǎn)；一些布局較早的個股，在經(jīng)歷近期上漲之后，也開始考慮套現(xiàn)離場。

        與此同時，對于引領(lǐng)開年第一輪上漲的地產(chǎn)股，許多基金也顯得謹(jǐn)慎。從日前登上交易龍虎榜的金地集團(tuán)和首開股份等個股來看，機(jī)構(gòu)賣方力量明顯大于買方。

        “不少基金經(jīng)理對于這一輪地產(chǎn)的上漲準(zhǔn)備不足，而且，仍然有些手足無措?！北本┮晃换鹧芯繂T指出，“我接觸的基金經(jīng)理中，有的認(rèn)為這是‘二八轉(zhuǎn)換’的信號，但更多的持觀望態(tài)度?！?br/>
        在低調(diào)應(yīng)對熱點(diǎn)的同時，基金卻在高調(diào)買入增發(fā)個股。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，日前實(shí)施非公開發(fā)行的華魯恒升和江中藥業(yè)等個股，獲得了一些基金的大手筆捧場。

        “增發(fā)股被認(rèn)為是牛市的金礦，機(jī)構(gòu)提前布局后，經(jīng)歷一年的鎖定期，可能帶來非常大收益?！鄙鲜龌鹧芯繂T告訴記者，“目前，公募基金手上的子彈較多，總的來說，投資擁有折價優(yōu)勢的增發(fā)股，安全邊際相對較高。這也顯示出目前公募基金經(jīng)理對場內(nèi)熱點(diǎn)的操作仍然謹(jǐn)慎?！?br/>
轉(zhuǎn)身增持周期股？

        在基金公司2011年年度策略報告中，醫(yī)藥、消費(fèi)等仍舊是最受青睞的行業(yè)；隨著“十二五”規(guī)劃開局，新興產(chǎn)業(yè)也成為公募基金的“大眾情人”。

        雖然眾多基金經(jīng)理表示看好新興產(chǎn)業(yè)等，但是仍然不乏增持周期行業(yè)者。

        深圳某基金公司投研人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“銀行股不到10倍的估值是可以買的，而且我們從去年年底到現(xiàn)在，一直都在找機(jī)會增持銀行股，我們期待著銀行能出現(xiàn)估值修復(fù)行情?！?br/>
        另外，也有基金經(jīng)理向記者表示，有些新興行業(yè)，特別是中小股票的估值過高，“未來會出現(xiàn)回調(diào)”，因此最近提高了低估值品種的配置。

        孫建波也認(rèn)為：“傳統(tǒng)的一些藍(lán)籌股，在今年由于是經(jīng)濟(jì)周期的開始，是有機(jī)會的。市場總體比較理性，通過估值高低給出上市公司資源配置方向，這種方向其實(shí)是對的。我倒不指望那些過去的傳統(tǒng)大藍(lán)籌股，在今年或未來幾年會有高的估值?！?br/>
        鵬華基金最新的一季度投資策略也認(rèn)為，金融、地產(chǎn)、交運(yùn)等大市值板塊存在估值修復(fù)的機(jī)會，估值修復(fù)的時機(jī)與幅度都有賴于貨幣政策與經(jīng)濟(jì)自身周期的演進(jìn)方式。

        大成基金則看好未來盈利預(yù)測可能上調(diào)的煤炭、有色等周期性行業(yè)，并表示由于一季度是中央經(jīng)濟(jì)政策出臺的重要時間窗口，部分主題性投資值得參與。大摩華鑫也認(rèn)為，在全年配置上應(yīng)偏重于周期性板塊的個股，并階段性介入非周期板塊。

次新基金低調(diào)建倉

        執(zhí)掌大量流動資金的次新基金有沒有迅速調(diào)整倉位，加入熱點(diǎn)炒作的大軍？記者了解到，答案仍是——低調(diào)。

        去年年底為了沖刺基金規(guī)模，不少基金公司馬不停蹄地發(fā)行新基金。記者根據(jù)這些基金凈值的變化發(fā)現(xiàn)，這些基金在年前入市腳步較為猶豫。但是“建倉不等人”，次新基金年后的入市腳步會加快。這些基金主要看好哪些行業(yè)呢？

        日前，紐銀基金投資副總監(jiān)閆旭告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，今年市場繼續(xù)維持震蕩格局的概率較大，戰(zhàn)略性投資機(jī)會來自于消費(fèi)板塊與新興產(chǎn)業(yè)，而傳統(tǒng)周期性行業(yè)也有“交易性機(jī)會”。新興產(chǎn)業(yè)中她看好“十二五”規(guī)劃中提出的支柱產(chǎn)業(yè)，如節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造業(yè)等。她表示，其管理的基金一旦成立，將于重點(diǎn)關(guān)注上述行業(yè)。

        南方優(yōu)選成長擬任基金經(jīng)理談建強(qiáng)則告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“新興產(chǎn)業(yè)有7個方向，都比較看好?！蓖瑫r他表示，“新興產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)就是行業(yè)前景比較好，個股成長性比較好，符合成長性投資”。因此他會選擇一些在財務(wù)上有一定表現(xiàn)的，“比如說它的主營業(yè)務(wù)的收入、增長率、利潤增長率，在財務(wù)上已經(jīng)有所體現(xiàn)的個股”。

        與此同時，記者了解到鵬華消費(fèi)優(yōu)選、匯豐晉信消費(fèi)紅利，和建信內(nèi)生動力等基金均已經(jīng)進(jìn)入建倉期，而這些“消費(fèi)”主題概念的基金則主要從消費(fèi)概念個股中繼續(xù)掘金。

倉位出現(xiàn)分歧

        最新的數(shù)據(jù)顯示，基金的倉位策略并沒有全面反撲市場熱點(diǎn)，總的來說，分歧依然比較明顯。

        德圣基金研究中心1月6日的倉位測算數(shù)據(jù)顯示，偏股型基金整體加倉，可比主動股票基金加權(quán)平均倉位為86.87%，相比前期上升0.64%。

        偏股混合型基金加權(quán)平均倉位為83.36%，相比前周增加1.76%；配置混合型基金加權(quán)平均倉位75.18%，相比前周微降0.08%。

        倉位策略在不同基金公司中出現(xiàn)分歧，其中華夏系基金在倉位操作上以增倉為主，而一貫表現(xiàn)出牛市風(fēng)格的光大基金本周則有減倉跡象，頗值得市場人士關(guān)注。

記者觀察

基金經(jīng)理“被”一致看好？

　　  記者日前走訪和致電基金經(jīng)理時，明顯地感覺到，所謂的“一致”看好聲音只是浮象，其實(shí)對于2011年行情的判斷，基金內(nèi)部仍在爭論不休。

        昨日，北京一位知名投資總監(jiān)在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，目前“不愿意對行情作出判斷，因?yàn)樽约阂灿行┛床磺濉薄?br/>
        就在新年的第一周，地產(chǎn)和銀行的上漲有些“突如其來”，基金摸不著頭腦也在情理之中。不過，爭論的聲音還未停止，場內(nèi)便洋溢起喜迎牛市的氣氛。這不免令人擔(dān)心，會不會有投資者因此忽略了后市存在的風(fēng)險。

        也許，在分析人士一致看好的時候，也要看到，還有很多專業(yè)人士并未說話。

宏觀視點(diǎn)

全球經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入一個充滿挑戰(zhàn)的海域

楊銳博時基金副總裁兼混合組投資總監(jiān)

        2009年9月份我有一個演講，大體意思是要站在更高的高度來認(rèn)識和理解我們面臨的經(jīng)濟(jì)形勢，分析框架借用了黃仁宇的宏觀歷史觀（MacroHistroy），說要在30000英尺的高度來看這個問題。

        全球經(jīng)濟(jì)再平衡是個長期過程。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，未來幾年，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將進(jìn)入下一個階段，即從追求速度轉(zhuǎn)到追求質(zhì)量。而美國再平衡過程就是美國居民需要減少消費(fèi)，增加儲蓄，兩方面來看，未來全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個低速增長階段。

        在全球經(jīng)濟(jì)從失衡到再平衡的過程中，全球貨幣體系也面臨新的挑戰(zhàn)。在原有的布雷頓森林體系中，一個主權(quán)國家的貨幣——美元成為了全球貨幣，容易出現(xiàn)“美元是我們的貨幣，你們的問題”。

        在上述兩個大背景下，站在30000英尺的高度來看，未來全球經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入一個新的海域：我們之前從來沒有碰到過類似的問題，凱恩斯的經(jīng)濟(jì)學(xué)解決了1929年~1933年的大蕭條，但此后是弗里德曼的貨幣主義盛行，以至于目前到了另外一個極端，“直升飛機(jī)南克”說，“現(xiàn)在我們都是貨幣主義者了”。

        未來我們可能會面臨著長期經(jīng)濟(jì)減速，且通貨膨脹的外部環(huán)境，而我們在理論上沒有太多準(zhǔn)備，在實(shí)踐中沒有太多經(jīng)驗(yàn)，我們在進(jìn)入一個充滿挑戰(zhàn)的海域。



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