黃湘源

        對(duì)于中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，新年“開(kāi)門(mén)紅”雖然讓人高興，但如果它并不能像姜文的那部賀歲大片說(shuō)的那樣“讓子彈飛一會(huì)”，那么，能給力多久就是個(gè)疑問(wèn)。

        其實(shí)，無(wú)論是海外漲價(jià)消息帶來(lái)的“煤”飛“色”舞，還是因所謂“房產(chǎn)稅可能暫時(shí)推不出”而導(dǎo)致的“地”頭蛇強(qiáng)龍，似乎都與加息釋放的貨幣政策回歸穩(wěn)健信號(hào)有點(diǎn)格格不入，而且跟房地產(chǎn)調(diào)控形勢(shì)也不那么搭調(diào)。不過(guò)，中國(guó)股市只有政策市，沒(méi)有晴雨表，被加息周期擾得心神不定的股市，為什么沒(méi)心思關(guān)心即將到來(lái)的年報(bào)行情，顯然是有原因的。

        眼下，新一輪年報(bào)披露的時(shí)間表剛剛排定，但是，“晴雨表”情結(jié)濃烈到了極致的中國(guó)股市卻顧不到觀察“業(yè)績(jī)浪”的浪花，反而“每天都有這個(gè)名人、那個(gè)官員對(duì)行業(yè)或者宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)表意見(jiàn)”，每天都會(huì)有某些股價(jià)會(huì)在短期內(nèi)莫名其妙地漲10%或者跌20%。曾經(jīng)被《亞洲貨幣》評(píng)為“最佳中國(guó)分析師”的瑞銀中國(guó)區(qū)副總經(jīng)理張化橋形象地給這種現(xiàn)象貼上了“噪音”的標(biāo)簽。而張化橋說(shuō)的，不正是政策市噪音之下的中國(guó)投資者們?nèi)绾?nbsp; “被復(fù)雜”、“被保護(hù)”、“被盜夢(mèng)”的真情和實(shí)景嗎？

        如果說(shuō)2010年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)面對(duì)的是“最復(fù)雜”的一年，那么，2011年面對(duì)的仍將是  “最測(cè)不準(zhǔn)”的一年。中國(guó)的資本市場(chǎng)也是這樣。在融資擴(kuò)張欲望強(qiáng)烈、“三高”發(fā)行體制未見(jiàn)改革、內(nèi)幕交易氣焰囂張的情況下，廣大投資者要想改變虧多贏少的局面，不能光靠對(duì)“政策出利好”或“利空變利好”的愿望和猜測(cè)，說(shuō)到底還是要靠上市公司的業(yè)績(jī)回報(bào)。買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司，沒(méi)有“業(yè)績(jī)浪”，哪有“晴雨表”？

        “業(yè)績(jī)浪”之所以在目前的中國(guó)股市還沒(méi)有市場(chǎng)，除了過(guò)于強(qiáng)勢(shì)的政策市思維定勢(shì)之外，最根本的主要原因就是建立在市場(chǎng)定位錯(cuò)誤基礎(chǔ)上的重融資輕回報(bào)。在“三高”發(fā)行持續(xù)不斷地對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性竭澤而漁、對(duì)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性瘋狂透支的背景下，再好的年報(bào)也掀不起“業(yè)績(jī)浪”，這是不難想象的。

        事實(shí)上，沒(méi)有幾個(gè)業(yè)績(jī)利好的預(yù)期，不是在年報(bào)披露或預(yù)披露之前就被提前炒作透支了的，這也是每年的年報(bào)披露周期非但沒(méi)有年報(bào)行情業(yè)績(jī)浪，反而還常常出現(xiàn)“利好出盡變利空”的怪現(xiàn)象原因所在。上市公司的信息披露不對(duì)稱跡象顯然清晰可見(jiàn)，按理說(shuō)，我們的監(jiān)管機(jī)制不僅應(yīng)當(dāng)關(guān)注和改善這里面所存在的不公平、不合理的信息披露機(jī)制問(wèn)題，而且，更有必要引入舉證倒置的機(jī)制讓信息披露者自證清白，否則，何以讓處在敏感環(huán)節(jié)的內(nèi)幕信息知情人增強(qiáng)責(zé)任心和自覺(jué)性？然而，監(jiān)管機(jī)構(gòu)放著現(xiàn)成的法律武器和市場(chǎng)機(jī)制不用，反而想限制送轉(zhuǎn)股比例，人們不禁要問(wèn)：如果連業(yè)績(jī)較好的上市公司多送點(diǎn)股票、多分點(diǎn)紅都不可以，那么，投資者所翹首以待的投資回報(bào)又何從談起？

        市場(chǎng)監(jiān)管最重要的原則是在公平前提下的投資者利益保護(hù)。離開(kāi)了這個(gè)原則的刻意求穩(wěn)，有時(shí)其實(shí)并不是對(duì)弱勢(shì)投資者群體的保護(hù)，反而常常變成了對(duì)權(quán)貴團(tuán)體的利益輸送。

        管理層如果吃不準(zhǔn)自己到底應(yīng)該管什么，還不如少管一點(diǎn)為好。在某種意義上，政策“靜如處子”，市場(chǎng)才能“動(dòng)如脫兔”，這沒(méi)有什么不好。在筆者看來(lái)，市場(chǎng)只有不再需要經(jīng)?？粗叩哪樕?，而是可以讓市場(chǎng)機(jī)制按自己的意志行事，市場(chǎng)的注意力才有可能真正回到對(duì)公司基本面的研究。只有“業(yè)績(jī)浪”能夠回得到我們的股市，“晴雨表”的回歸也才不會(huì)再那么遙遠(yuǎn)。

        如果我們能夠看得到“業(yè)績(jī)浪”的浪花，那么，“讓子彈多飛一會(huì)”就是市場(chǎng)的心愿所在。



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