每經(jīng)記者  張奇

        經(jīng)歷了10月份的狂漲和11月份的回調(diào)后，近期包括有色金屬和貴金屬在內(nèi)的大宗商品價格再度反彈。其中，黃金價格多次站在1400美元/盎司上方，創(chuàng)出歷史新高?；窘饘僦?，銅價表現(xiàn)尤為突出，12月7日倫敦商品交易所銅價一度沖破9000美元/噸大關。

        目前的境況與2006年年中極為相似。2006年有色金屬個股在5月見到高位后，進行了6個月的盤整，此后于2007年展開了A股市場有色金屬的奇跡篇章。

        2010年末，以LME銅為首的大宗商品時隔3年再創(chuàng)新高，有色板塊個股在10月份之后已陷入兩個月的調(diào)整期，2011年能否復制2007年的牛市行情，成為投資者關心的話題。

        《每日經(jīng)濟新聞》記者將對2007年和2011年有色金屬面臨的全球宏觀環(huán)境進行對比，以供需變化作指引，分析2011年有色板塊能否重演牛市輝煌。

全球性貨幣寬松

        相似度：★★★★

        全球經(jīng)濟從2002年開始進入上升周期，截至2007年已連續(xù)5年高速增長，連續(xù)4年全球?qū)嶋HGDP增長率超過4％。

        2010年全球經(jīng)濟在猶豫中緩慢復蘇。從年初中國開始上調(diào)準備金率收縮流動性、年中歐洲主權(quán)債務危機爆發(fā)，到年底以美國為首的發(fā)達經(jīng)濟體再次量化寬松和中國加息，全球經(jīng)濟開始恢復增長。

        美聯(lián)儲的QE2為全球市場注入了更泛濫的流動性。有色金屬行業(yè)新財富金牌分析師、華泰聯(lián)合葉洮指出，美聯(lián)儲政策的關鍵不在于其公布的6000億美元的規(guī)模，而是其政策取向。量化寬松政策持續(xù)推進，釋放出的貨幣規(guī)模可能將超出市場預期。

美元疲態(tài)

        相似度：★★★★

        2007年公認的全球資金流動性泛濫的根源在于美元。2006年11月下旬，美國調(diào)低了當年經(jīng)濟增長及通脹預期值。這一因素支持了國際投資者對美聯(lián)儲可能降息的判斷，導致美元中短期疲軟。2006年12月1日，人民幣匯率中間價以7.8331創(chuàng)下匯改以來新高。按照匯率中間價計算，匯改以來人民幣已累計升值接近3.2%。

        隨著歐債危機的緩解，美元2011年繼續(xù)走強的動力已經(jīng)減弱。安信證券宏觀部門認為，本輪歐債危機不會像今年二季度那樣，造成全球金融體系風險溢價的快速上升，從而導致大量資金涌入美國拉動美元快速升值。

        另外，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)近期也有所好轉(zhuǎn)，并可能進一步復蘇。這有望成為支撐大宗商品價格的重要力量。

銅價創(chuàng)新高后震蕩

        相似度：★★★★

        銅是2007以前金屬牛市的“紅旗”，2002年初到2005年底，銅價累計漲幅高達228％。從2006年下半年開始，銅價一直在6500~8000美元區(qū)間振蕩。

        2010年，銅同樣成為大宗商品反彈的領頭羊，從2008年最低點不到3000美元來看，到目前的9000美元以上，漲幅同樣在200%以上，尤其是去年金屬價格調(diào)整后，從6500美元到9000美元的快速反彈也是市場流動性寬松以及需求共振的結(jié)果。

資源屬性重估

        相似度：★★★★★

        2007年金屬商品市場的宏觀和微觀環(huán)境仍維持平穩(wěn)，在“中國因素”和“全球流動性過?！睜顩r持續(xù)的大背景下，資金仍選擇適當時機介入市場，這是除基本面外促使當年金屬價格走勢繼續(xù)保持樂觀的最大因素。同時，全流通市場的形成，市值開始成為控股股東最大利益所在。通過整體上市，進而帶動上市公司投資價值及市值大幅提升成為潮流。

        2010年，在金屬價格屢攀高峰之際，資源注入的浪潮重新被市場挖掘。山東黃金、中金黃金兩家公司大股東頻繁向上市公司注入金礦資源，掀起黃金股上漲的高潮?；窘饘賯€股也順勢而為，個股頻創(chuàng)歷史新高。

供需關系

        相似度：★★★

        2007年：高增長下的供不應求

        2007年經(jīng)過了長達5年的金屬牛市，資源供給緩慢上升后，各金屬品種的供需缺口都已不大，因此會扭轉(zhuǎn)供不應求的狀況，并明顯影響金屬價格走勢。

        2011年：差異化需求下的供應平衡

        CRU（英國商品研究所）預測，今年全球精銅產(chǎn)量將小幅增長1.2%，在消費平穩(wěn)增長的情況下可能出現(xiàn)7萬噸的供需缺口。同時，由于原料供應不足，CRU預計2011年全球精銅市場的供需缺口可能進一步擴大至42.4萬噸。

        葉洮指出，由于新興國家金屬需求快速增長，2010年部分金屬的消費量已經(jīng)達到甚至超過2007年的水平。銅、錫、鎳等的供應增幅已落后于消費增幅。

投資主線

        1.結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)

        受益于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的稀有金屬、基本金屬新功能材料，順應政策導向、長期趨勢向好。建議更多關注新功能材料金屬。

        2.資源稟賦突出的公司

        首選資源稀缺程度高或集中度提升潛力大的子行業(yè)，基本金屬中的鉛、鋅，小金屬中的鎢、鉬值得重點關注。

        3.兼并重組和資產(chǎn)注入

        兼并重組是資本市場永恒的主題，具體表現(xiàn)為并購、重組、整合及資產(chǎn)注入。

重點公司

西藏礦業(yè)（000762，收盤價36.69元）

        看點：鋰行業(yè)重大變革在即，與比亞迪有望有效互補。寶鈦股份（600456，收盤價29.14元）

        看點：大飛機項目有望順利推進；海軍艦艇用鈦前景廣闊。西部礦業(yè)（601168，收盤價18.82元）

        看點：會東鉛鋅礦注入；大場金礦開發(fā)；青海鋰業(yè)二期擴建。宏達股份（600331，收盤價15.78元）

        看點：鉬銅冶煉項目推進；鉬銅資源有望浮出水面；磷化工業(yè)務復蘇。

風險提示

        國泰君安分析師桑永亮認為，美國QE2的預期效應已體現(xiàn)，QE3出臺可能性較小。2011年美國經(jīng)濟溫和復蘇是大概率事件，流動性可能回落。而通脹可能使中國收緊貨幣政策的力度加大。市場預計2011上半年可能還有兩次加息。

        桑永亮指出，流動性主導的市場，動蕩將是主旋律。在流動性與供需面博弈或轉(zhuǎn)承的過程中，貨幣政策、經(jīng)濟數(shù)據(jù)等的出臺，都會對金屬價格造成較大影響。



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