每經(jīng)記者  趙笛

        近期期貨市場(chǎng)豆粕、豆油價(jià)格的大幅上升，大豆加工行業(yè)景氣度大幅回升，激發(fā)了相關(guān)豆油生產(chǎn)企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)沖動(dòng)。

        昨日（11月11日）晚間，東凌糧油（000893，收盤(pán)價(jià)31.40元）公告稱，公司擬投資建設(shè)第二條5000噸/天大豆加工生產(chǎn)線及配套項(xiàng)目，建成后年凈利潤(rùn)將新增8000萬(wàn)元。有券商分析師認(rèn)為，明后兩年在擴(kuò)產(chǎn)和毛利率提升基礎(chǔ)上，東凌糧油盈利年均增長(zhǎng)將達(dá)到60%。

產(chǎn)能擴(kuò)張  年新增利潤(rùn)8000萬(wàn)

        公告顯示，東凌糧油董事會(huì)通過(guò)《關(guān)于投資建設(shè)南沙生產(chǎn)基地第二條5000噸/天大豆加工生產(chǎn)線及配套項(xiàng)目的議案》，為擴(kuò)大公司大豆加工規(guī)模及市場(chǎng)占有率，鞏固和加強(qiáng)區(qū)域市場(chǎng)龍頭地位，公司擬投資新建南沙生產(chǎn)基地第二條5000噸/天大豆加工生產(chǎn)線及配套項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資約3.4億元，建設(shè)期為11個(gè)月。

        資料顯示，目前東凌糧油大豆壓榨產(chǎn)能220萬(wàn)噸，考慮設(shè)備維修及原料供應(yīng)時(shí)間間隔，實(shí)際產(chǎn)能約為理論產(chǎn)能的80%，即可壓榨176萬(wàn)噸大豆，產(chǎn)出豆粕139萬(wàn)噸，豆油33萬(wàn)噸。此次新增的5000噸/天大豆加工生產(chǎn)線，若折算成年度，則新增產(chǎn)能150萬(wàn)噸/年，幾乎是再造了一個(gè)東凌糧油。

        東凌糧油表示，由于公司擁有自有碼頭，物流條件較好，國(guó)際采購(gòu)及物流有保障。隨著市場(chǎng)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司豐富的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和成熟運(yùn)營(yíng)模式使得此項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)低。根據(jù)公司財(cái)務(wù)測(cè)算，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常情況下每年預(yù)計(jì)將產(chǎn)生約8000萬(wàn)元凈利潤(rùn)，有較好的經(jīng)濟(jì)效益。

漲價(jià)風(fēng)起  行業(yè)景氣度回升

        近段時(shí)間以來(lái)，隨著CPI的接連走高，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格再迎升勢(shì)。昨日大連商品交易所豆油1011上漲5.93%，再次創(chuàng)新高；同時(shí)大豆、豆粕合約的上升勢(shì)頭依然不減。東方證券分析師施劍剛在其研究報(bào)告中指出，大豆加工產(chǎn)業(yè)整體利潤(rùn)水平在經(jīng)歷了2010上半年的低迷后走向景氣循環(huán)趨勢(shì)。隨著大豆及其產(chǎn)品價(jià)格的逐漸走高并維持在平均水平以上，大豆壓榨利潤(rùn)逐漸提高。

        對(duì)于未來(lái)業(yè)績(jī)，中投證券分析師王義國(guó)指出，東凌糧油是農(nóng)產(chǎn)品加工行業(yè)典型的成功經(jīng)營(yíng)公司，2010年盈利點(diǎn)出現(xiàn)在上半年低潮過(guò)后，三季度盈利已大幅回升，預(yù)計(jì)明后兩年在擴(kuò)產(chǎn)和毛利率提升基礎(chǔ)上公司盈利將實(shí)現(xiàn)年均增長(zhǎng)60%。數(shù)據(jù)顯示，2009年公司凈利潤(rùn)僅為5640.15萬(wàn)元，但今年前三季度的凈利潤(rùn)已達(dá)到9791.83萬(wàn)元，增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。

        根據(jù)東方證券的測(cè)算，如果公司2010年~2012年大豆壓榨量分別達(dá)到156萬(wàn)噸、200萬(wàn)噸和250萬(wàn)噸，則主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為62.87億元、89億元、111.27億元，凈利潤(rùn)分別為1.83億元、2.9億元、3.64億元，對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.82元、1.30元、1.64元。若給予公司2011年35倍PE，則目標(biāo)價(jià)為45.5元。



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