靠“副業(yè)”貢獻(xiàn)70%多的凈利潤(rùn)，升達(dá)林業(yè)的股東可以提醒下公司管理層：注意哦！你們?cè)谧咪摻z繩！

          升達(dá)林業(yè)的三季報(bào)相當(dāng)漂亮：今年1—9月，凈利潤(rùn)2890.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)592.61%！翻了下這家上市才兩年多時(shí)間的地板公司的財(cái)報(bào)，這個(gè)成績(jī)是它上市后創(chuàng)造的最高記錄！歷史上，它最高凈利是3649.56萬(wàn)元，不過(guò)那是發(fā)生在上市前的2007年的事情，臨時(shí)造業(yè)績(jī)也未必不可能。所以，還是重點(diǎn)說(shuō)說(shuō)2008年7月16日升達(dá)林業(yè)上市之后的故事。

         “升達(dá)地板”是中國(guó)地板行業(yè)響當(dāng)當(dāng)?shù)呐谱?，相信很多人都?tīng)說(shuō)過(guò)。現(xiàn)年56歲的董事長(zhǎng)江昌政只跟我有過(guò)幾次電話交流，我并未見(jiàn)過(guò)其人，不過(guò)感覺(jué)人很隨和，不造作，好處。對(duì)于他們生產(chǎn)的地板，老實(shí)說(shuō)，因?yàn)檠b修房子的緣故，卻親自感受了下，還不錯(cuò)，就是價(jià)格有點(diǎn)高，好一點(diǎn)的記得是138元/平米，差一點(diǎn)的就90多元/平米。

         對(duì)地板行業(yè)不太了解，只能說(shuō)是通過(guò)財(cái)報(bào)來(lái)看看這家公司、這個(gè)行業(yè)的一角?？赐晟_(dá)林業(yè)的三季報(bào)，著實(shí)為這家四川上市公司擔(dān)心，說(shuō)白了，它就是一家靠稅收優(yōu)惠活命的公司，上市至今主業(yè)衰退跡象明顯，基金很少捧場(chǎng)，券商也無(wú)心對(duì)其研究，倒是一幫子散戶在那兒自?shī)首詷?lè)。

         江昌政應(yīng)該問(wèn)問(wèn)自己：砍掉稅收優(yōu)惠，爺能活多久？

         讓我們先來(lái)看看升達(dá)林業(yè)呈現(xiàn)給我們的一幅財(cái)務(wù)拼圖：今年1—9月，凈利潤(rùn)2890.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)592.61%。賺了這么多錢(qián)，自然會(huì)反映在現(xiàn)金流上：前九月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為 4448.06萬(wàn)元，而2009年同期只有266.89萬(wàn)元，同比增幅1566.63%。

         這兩個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)似乎還是很匹配。但仔細(xì)分析其收入構(gòu)成，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，靚麗的業(yè)績(jī)實(shí)則是通過(guò)財(cái)務(wù)處理掩蓋了升達(dá)林業(yè)業(yè)績(jī)的“窘迫”。

         一般而言，一家公司最主要的利潤(rùn)來(lái)源是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。所謂的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是公司銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)等日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)。升達(dá)林業(yè)作為一家生產(chǎn)型公司，我們可以認(rèn)為，正常情況下，它所取得的利潤(rùn)大部分應(yīng)該來(lái)自銷(xiāo)售商品而獲得利潤(rùn)。

        然而，升達(dá)林業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)相當(dāng)糟糕。今年前三季度，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)只有1197.98萬(wàn)元。2009年同期是1410.45萬(wàn)元，而2008年同期是3000.40萬(wàn)元，持續(xù)大幅下降的態(tài)勢(shì)很明顯。不僅是季度數(shù)據(jù)，年度數(shù)據(jù)也同樣糟糕：2009年全年是2515.18萬(wàn)元；2008年全年是2561.83萬(wàn)元。同樣是在下降！

        問(wèn)題是：為什么升達(dá)林業(yè)靠主業(yè)獲得的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)前三季度同比減少15.06%，而凈利潤(rùn)還能創(chuàng)造上市后的歷史最高水平，同比增幅高達(dá)592.61%？2890.47萬(wàn)元的凈利從哪里來(lái)？

        顯然，這些錢(qián)另有來(lái)路！

         讓我們來(lái)分析下升達(dá)林業(yè)凈利潤(rùn)的構(gòu)成。我們按照“【（營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本）+（營(yíng)業(yè)外收入—營(yíng)業(yè)外支出）—所得稅費(fèi)用】=凈利潤(rùn)（少數(shù)股東權(quán)益不計(jì)）”這一公式來(lái)仔細(xì)分析。其中，營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=1197.98萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)外收入—營(yíng)業(yè)外支出=營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)=2056.04萬(wàn)元；所得稅費(fèi)=358.66萬(wàn)元！

         這樣分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在升達(dá)林業(yè)前三季度的凈利潤(rùn)構(gòu)成中，主營(yíng)業(yè)務(wù)獲得的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)只有1197.98萬(wàn)元；而與主業(yè)無(wú)太大關(guān)系的業(yè)務(wù)獲得的利潤(rùn)竟然高達(dá)2056.04萬(wàn)元（占到凈利潤(rùn)的71.13%）！“副業(yè)”賺的錢(qián)是主業(yè)的1.72倍?。?！如此，投資者能說(shuō)“升達(dá)林業(yè)是做地板的嗎？”

         再進(jìn)一步分析，升達(dá)林業(yè)靠“副業(yè)”賺來(lái)的這“2056.04萬(wàn)元”又是怎么賺來(lái)的呢？

         從財(cái)報(bào)中，我們可以注意到一點(diǎn)，今年前三季度升達(dá)林業(yè)的營(yíng)業(yè)外收入同比猛增410.51%!公司在季報(bào)中對(duì)這一“異常”進(jìn)行了解釋?zhuān)褐饕蚴菆?bào)告期內(nèi)該公司收到了纖維板增值稅退稅所致。

          這點(diǎn)升達(dá)林業(yè)沒(méi)有說(shuō)假話。三季報(bào)現(xiàn)金流量表顯示，今年前三季度，升達(dá)林業(yè)收到的稅費(fèi)返還達(dá)2003.97萬(wàn)元。按照該公司的會(huì)計(jì)政策（參照升達(dá)林業(yè)2010年半年報(bào)），這部分收入應(yīng)該是計(jì)入“營(yíng)業(yè)外收入”。因此，2003.97萬(wàn)元的稅費(fèi)返還推高了公司營(yíng)業(yè)外收入相互吻合！

          據(jù)此，我們可以得出這樣一個(gè)結(jié)論：靠著稅收優(yōu)惠政策，升達(dá)林業(yè)三季度獲得了2000多萬(wàn)元的一筆巨額政府返款，從而掩蓋了公司主業(yè)衰退的真相，凈利反而大增！

         事實(shí)上，縱觀升達(dá)林業(yè)的發(fā)展史，利用各種優(yōu)惠政策來(lái)粉飾業(yè)績(jī)是它的慣用伎倆！這一點(diǎn)在2009年一季度和2010年一季度顯得尤為明顯，它似乎習(xí)慣于做這樣一件事：哪年業(yè)績(jī)不行了，就讓退稅款多增加點(diǎn)；哪年業(yè)績(jī)好了，就稍微少點(diǎn)！

         這就是中國(guó)上市公司的狡猾之處，也是每個(gè)普通投資者的悲哀！看看三季報(bào)股東名單，看不見(jiàn)基金的身影在其中鬧騰，獨(dú)獨(dú)不缺一大幫子散戶在那兒自?shī)首詷?lè)，更有不少投資者還在追問(wèn)：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)這么多，怎么股價(jià)走得像蝸牛??！

         升達(dá)林業(yè)今日收盤(pán)價(jià)為7.97元/股，同開(kāi)盤(pán)價(jià)一樣。在網(wǎng)上搜了下，近半年內(nèi)，只有極個(gè)別券商研究員為它寫(xiě)過(guò)研究報(bào)告……