每經(jīng)記者  鄭步春

　　周三滬綜指震蕩一整天后下跌作收，滬綜指收跌0.47%報(bào)3030.99點(diǎn)，深綜指跌1.79%報(bào)1309.41點(diǎn)，成交量縮小。從盤(pán)面看，前期強(qiáng)勢(shì)的有色金屬、煤炭股等資源股下跌，但也有少部分資源股如東方鉭業(yè)等上漲。已有兩周時(shí)間沒(méi)啥表現(xiàn)的銀行股忽然啟動(dòng)，其中光大銀行一度拉至漲停。

        昨日A股中有許多個(gè)股跌幅很大，尤其是資源類(lèi)股，這可能和本周有關(guān)貨幣政策可能轉(zhuǎn)向的消息相關(guān)，因這降低了我國(guó)的通脹預(yù)期。不過(guò)昨農(nóng)業(yè)類(lèi)股走勢(shì)堅(jiān)挺，該通脹受益類(lèi)股走勢(shì)卻遠(yuǎn)強(qiáng)于有色金屬及煤炭類(lèi)股。

        值得一提的是，在昨日A股中有許多個(gè)股大跌的情況下，我國(guó)港股暴漲并一舉向上突破，創(chuàng)出兩年多的新高，這愈發(fā)使A股的弱勢(shì)令人摸不著頭腦。如果港股是真突破，后市延續(xù)上漲，那么滬綜指走勢(shì)多半較強(qiáng)，不太可能有太多回調(diào)，因滬股中有H股的權(quán)重股不少，如招行、中石油、中石化，以及三大行之類(lèi)。如果情況真是這樣，那么A股中股指期貨的空方可能較郁悶，好不容易等來(lái)“緊貨幣”方面的利空，300指數(shù)卻因權(quán)重股仍顯得堅(jiān)挺。

        據(jù)說(shuō)港股上漲和華爾街券商上調(diào)中國(guó)香港股市及韓國(guó)股市展望評(píng)級(jí)有關(guān)。不過(guò)筆者對(duì)這樣的原因不太相信，因券商這方面的評(píng)級(jí)報(bào)告三天兩頭就有，而且其中不少是專(zhuān)讓人上當(dāng)?shù)?。依筆者看來(lái)，港股中投資者對(duì)晚間美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策和內(nèi)地投資者的預(yù)期大有不同，前者認(rèn)為有可能導(dǎo)致熱錢(qián)大量流入，而后者擔(dān)心的是量化寬松數(shù)額少于預(yù)期。另外，投資者對(duì)美國(guó)印鈔后各國(guó)將加大打擊熱錢(qián)有所預(yù)期，由于香港自由度較高，所以這方面預(yù)期更少些。

        我國(guó)貨幣政策確有可能微調(diào)，但驟緊驟松的可能性不大，因受外部條件制約太多。因此，筆者認(rèn)為A股走勢(shì)頂多由進(jìn)攻態(tài)勢(shì)轉(zhuǎn)向相對(duì)平坦的橫盤(pán)震蕩走勢(shì)，盤(pán)久后不排除接著上攻。

        外部大環(huán)境不可小視，不可能外部大“放水”而我們內(nèi)部大“收水”，資產(chǎn)價(jià)格早晚會(huì)被他們“拖下水”去。就以在貨幣收緊方面最為起勁的印度來(lái)說(shuō)，其股市今年來(lái)就高點(diǎn)不斷，目前印度SENSEX股指距2008年年初的歷史高位僅相差3.3%。

        投資者今日一早得先看看美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策到底如何，大約是在北京時(shí)間今晨2：15就有最終結(jié)果出來(lái)。市場(chǎng)人士一般預(yù)測(cè)是5000億美元額度。從美元這兩天稍疲弱的走勢(shì)看，市場(chǎng)可能已部分消化該內(nèi)容，可如果公布的消息大大出人意料，則全球市場(chǎng)必再起波瀾。

        筆者認(rèn)為，美國(guó)這次量化寬松可能要犯錯(cuò)誤，因他們可能漏算一個(gè)因素，這就是我們中國(guó)。大家知道，本世紀(jì)初美國(guó)為對(duì)沖網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅的低迷期，為幫助企業(yè)去庫(kù)存化，美聯(lián)儲(chǔ)曾將利率調(diào)至極低水平，但其后樓市及資源品狂漲（銅、油等均漲數(shù)倍），但美國(guó)依然沒(méi)有發(fā)生明顯通脹。因此這就可能給他們一個(gè)“錯(cuò)誤的信號(hào)”，即誤以為胡亂發(fā)鈔問(wèn)題不大。

        我國(guó)于2001年底加入世貿(mào)組織，向全球“大規(guī)模”輸出通縮是在這以后。我們輸出了極廉價(jià)的消費(fèi)品，正好抵消了美國(guó)通脹壓力，所以才會(huì)使美國(guó)的寬松政策在表面上未引發(fā)物價(jià)數(shù)據(jù)上升。而現(xiàn)在今非昔比，再?zèng)]此等“巧事”，所以美國(guó)有可能要犯錯(cuò)誤。當(dāng)然，也存在故意“犯錯(cuò)誤”的可能，因美元是國(guó)際貨幣。通過(guò)“犯錯(cuò)誤”，美國(guó)就攤薄外債，攤薄各國(guó)所持有的大量美元外匯儲(chǔ)備。

        后市方面，估計(jì)股指應(yīng)能維持多空均衡狀態(tài)，即上下兩難。從支撐面來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性旺盛及港股強(qiáng)勢(shì)必限制A股跌幅；從阻力面來(lái)說(shuō)，美國(guó)印鈔后各國(guó)在“打擊熱錢(qián)”方面的行動(dòng)必然升溫，我國(guó)自不例外。另外，我國(guó)“緊貨幣”方面消息未來(lái)還會(huì)干擾股指上漲。



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