皮海洲

        又見窗口指導。11月1日，也即創(chuàng)業(yè)板首批解禁股上市流通的第一天，深交所有關部門通過電話等形式對各投資機構進行窗口指導，對買入創(chuàng)業(yè)板和中小板股票提出了相關要求：一是創(chuàng)業(yè)板股票當日漲幅超過5%即不能買入，最好在漲幅快到達5%時停止買入；二是中小板股票不能以漲停價買入；三是盤中不得有拉抬股價的行為。據(jù)了解，深交所此次窗口指導不僅針對公募基金，還重點把陽光私募基金等機構也納入此次指導范疇。

        就在創(chuàng)業(yè)板剛剛迎來周年慶典的情況下，深交所的此次窗口指導顯得有些不合時宜。在創(chuàng)業(yè)板的周年紀念日上，證監(jiān)會主席尚福林還在振振有詞地表示，創(chuàng)業(yè)板市場總體運行平穩(wěn)，創(chuàng)業(yè)板正朝預期方向發(fā)展。怎么還沒有一個交易日的時間，深交所就向創(chuàng)業(yè)板揮出了監(jiān)管的利劍呢？因此，深交所的窗口指導，充分反映了監(jiān)管者對創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀認識的混亂。

        不僅如此，深交所的窗口指導也是非常錯誤的。不可否認，深交所窗口指導的主觀愿望是好的。畢竟創(chuàng)業(yè)板的市盈率達到了75倍左右，而且又迎來了首批原始股的解禁上市流通，此時出臺窗口指導的措施，明顯有警示風險之意。但深交所的窗口指導，明顯是對深交所股票交易規(guī)則的踐踏。因為股票交易規(guī)則規(guī)定股票的漲跌幅為10%。而在規(guī)則允許的范圍內(nèi)，包括投資基金在內(nèi)的所有投資者都可以自由買賣股票。但深交所卻要求投資基金等機構投資者不得在創(chuàng)業(yè)板股票當日漲幅超過5%時買入股票、不得以漲停價買入中小板股票，這明顯與股票交易規(guī)則的規(guī)定不符。只要機構投資者沒有違規(guī)，沒有操縱股價，深交所的上述要求顯然是一種越權行為。

        從警示風險的角度來看，中小投資者才是市場的弱者，他們承擔風險的能力更差，深交所要警示風險、提醒投資者注意風險的話，首先更應該是提醒中小投資者才對。而深交所只是提醒機構投資者，放任中小投資者在5%以上處買進創(chuàng)業(yè)板股票，在漲停板處買進中小板股票，這種窗口指導不是風險提示錯位是什么？

        當然，深交所的窗口指導更反映了監(jiān)管者監(jiān)管思路的混亂。目前，創(chuàng)業(yè)板市場確實存在很大的風險，但這種風險來自于一級市場，來自于新股的高價發(fā)行。比如，在創(chuàng)業(yè)板成立一周年之際，沃森生物的發(fā)行給創(chuàng)業(yè)板送上了一份豐厚的  “生日禮物”：發(fā)行市盈率高達133.8倍，發(fā)行價95元。面對創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行如此高的市盈率，管理層聽之任之，并不進行窗口指導，卻要對70多倍市盈率的二級市場進行指導，這不是窗口指導錯位又是什么？

        這種窗口指導顯然不能降低創(chuàng)業(yè)板的投資風險，因為創(chuàng)業(yè)板的投資風險早就在一級市場新股發(fā)行時就已經(jīng)注定，現(xiàn)在在二級市場進行窗口指導，顯然是南轅北轍。實際上，就算深交所將創(chuàng)業(yè)板的漲幅限制為4.99%，創(chuàng)業(yè)板的投資風險一樣不會減少。從這個角度來看待深交所的窗口指導，其實又是在“放空炮”。



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