創(chuàng)業(yè)板解禁“大戲”正在慢慢拉開帷幕，猶如一部精彩舞臺劇，情節(jié)會怎樣地跌宕起伏，最終的結(jié)局將如何，目前來看都是未知數(shù)。

        原本大家預(yù)期解禁股東  “減持沒商量”，解禁前高管辭職潮就是例證。但在解禁大限前的兩周時間，創(chuàng)業(yè)板卻持續(xù)走好，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)近兩周分別上漲7.33%、5.04%，遠(yuǎn)強(qiáng)于同期大盤，成交量也大幅放大，資金頂著解禁壓力大舉介入創(chuàng)業(yè)板，到底意欲如何？剛出爐的三季報數(shù)據(jù)還顯示，公募、私募等機(jī)構(gòu)投資者還買入了不少創(chuàng)業(yè)板個股。一方面是巨大的解禁壓力，另一方面卻是資金不斷介入，創(chuàng)業(yè)板解禁到底是風(fēng)險還是機(jī)遇？操作上投資者應(yīng)該如何應(yīng)對？對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了多位機(jī)構(gòu)人士。

關(guān)于拋售壓力

券商不樂觀陽光私募看到機(jī)會

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者瀏覽各家券商的研究報告，券商對于創(chuàng)業(yè)板解禁首日的表現(xiàn)，普遍表示不樂觀。

        根據(jù)華泰聯(lián)合分析師劉湘寧的統(tǒng)計，“11月1日解禁的327億元中，公司高管的持股解禁規(guī)模為170億元，按照招股說明書的承諾，每年減持不超過25%，當(dāng)天實(shí)際的解禁規(guī)模為43億元，因此11月1日的有效解禁規(guī)模為327-170+43=200億元”。而最近幾個月，創(chuàng)業(yè)板日均成交額只有60億元左右，加上創(chuàng)業(yè)板的高估值，解禁股東減持的沖動較高，

        劉湘寧還指出，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、個人股東集中持股加大了解禁后的賣出意愿，“創(chuàng)業(yè)板公司的一大特點(diǎn)就是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)以及個人股東持股比例較高。一般來說，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)通過股份上市后的減持為退出手段，其低廉的投資成本決定了一旦股份解禁，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)一定會盡可能地撤出；另一方面，因?yàn)槎壥袌龅臐q跌并非創(chuàng)投的長項(xiàng)，創(chuàng)投也不會根據(jù)二級市場價格波動來擇機(jī)退出。對個人股東而言，利用高股價減持股票也可以迅速實(shí)現(xiàn)個人財富的積累，回避公司經(jīng)營的長期風(fēng)險。”

        東方基金在接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時也指出，“創(chuàng)業(yè)板首批公司解禁潮即將到來，拋售壓力確實(shí)很大。我們認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板上市公司將會嚴(yán)重兩極分化，市盈率比較合理、經(jīng)營穩(wěn)定、業(yè)績鮮亮的公司不會受到較大拋售沖擊；相反，市盈率明顯偏高，經(jīng)營業(yè)績不甚樂觀的公司可能會面臨大幅調(diào)整。”

        廣東斯達(dá)克投資總經(jīng)理黎仕禹認(rèn)為，“首先，創(chuàng)業(yè)板整體高估值并沒有多少業(yè)績支撐；其次，大多數(shù)投資者被期待已久的‘概念’所引導(dǎo)，這個概念所對應(yīng)的就是未來，而未來可能還只是一個方向，具體發(fā)展藍(lán)圖還很模糊甚至沒有，或者雖然有，但很多邏輯不清晰；最后，能夠從創(chuàng)業(yè)板走出來，成為行業(yè)真正的領(lǐng)先者的少之又少，更多的是變得平庸，被不斷進(jìn)入的新來者超越。”

        當(dāng)然也有人認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板解禁背后蘊(yùn)藏的機(jī)會。

        博時創(chuàng)業(yè)成長基金經(jīng)理孫占軍昨日（10月29日）在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時指出，“創(chuàng)業(yè)板解禁后，無論是標(biāo)的公司數(shù)量，還是每家公司的流通股數(shù)量，創(chuàng)業(yè)板股票的供給都會大量增加，這將豐富機(jī)構(gòu)投資者的選擇，并有望改善目前高估值的現(xiàn)狀，使股票價格回到合理水平。對那些真正具有高成長性的公司而言，創(chuàng)業(yè)板的解禁為我們提供了介入機(jī)會。”

        龍騰資產(chǎn)的吳險峰更是對創(chuàng)業(yè)板解禁潮充滿了期待，“創(chuàng)業(yè)板股票在經(jīng)過這輪調(diào)整后，給市場提供了更好的買入機(jī)會，再加上很多創(chuàng)業(yè)板公司上市募資項(xiàng)目可能會明年見效，到時候創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績將出現(xiàn)真正的高增長，當(dāng)下的調(diào)整正好為日后的上漲提供布局時機(jī)。”

        持有類似觀點(diǎn)的還有深圳太和投資管理有限公司投資總監(jiān)王亮。他認(rèn)為，“從市場資金方面來觀察，雖然處于去杠桿周期，但由于創(chuàng)業(yè)板市值較小，對宏觀流動性要求不高，所以資金不會成為泡沫形成的限制因素。股市結(jié)構(gòu)方面，創(chuàng)業(yè)板的估值水平僅處于泡沫膨脹的初期水平，所以高估值并不是問題，關(guān)鍵在于支撐市場情緒的高成長能否實(shí)現(xiàn)。從籌碼方面來分析，很多投資者擔(dān)心解禁帶來拋售壓力，但從機(jī)構(gòu)角度考慮，創(chuàng)業(yè)板的流通股本小正是大問題。原來只有1~2家機(jī)構(gòu)可以參與的股票，解禁后流通盤變大，反而增加這些公司的流動性，不會變成一家基金參與的情況，而變成眾人拾柴火焰高的局面。”

        根據(jù)私募排排網(wǎng)調(diào)查，私募對解禁潮并不悲觀，僅有6.9%私募認(rèn)為解禁潮會對市場造成比較大的負(fù)面影響，抱悲觀態(tài)度；而37.93%私募則認(rèn)為，解禁潮影響并不會太大，對股市保持樂觀態(tài)度；而過半私募對解禁潮影響持不確定態(tài)度。陽光私募普遍認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板解禁肯定有利于估值的回歸，擠掉創(chuàng)業(yè)板部分泡沫，讓價格回歸到相對合理的范圍，對創(chuàng)業(yè)板未來發(fā)展也是件好事。同時，如果大幅調(diào)整，進(jìn)入第四季度后，也許有部分公司會顯現(xiàn)出好公司的質(zhì)地，具有投資價值。調(diào)整反而提供一個很好的介入機(jī)會，前提是投資者必須對公司有深入的了解。

關(guān)于后市操作

解禁首日最需關(guān)注量能變化

        作為普通投資者，解禁首日操作上有何要點(diǎn)需要注意呢？深圳私募人士劉先生向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分享了他的幾點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)。

        首先，需要特別留意解禁股解禁首日的量能變化。

        “解禁股上市當(dāng)天，最重要的就是關(guān)注成交量的變化，比如解禁500萬股，但上市首日成交了600萬股，說明這類股票承接盤大，接下來走勢就值得期待了。從當(dāng)日走勢來看，這類個股多半會是低開高走。相反一些首日成交量未有效放大的，投資者要注意風(fēng)險，未來可能就是連續(xù)下跌”。劉先生介紹道。

        “此外，投資者還可關(guān)注解禁市值與日均成交額的對比。如果相差太大，投資者要高度注意風(fēng)險，即使看好該股成長性，短期這類股票不宜盲目抄底，等待風(fēng)險釋放完畢。”

        第二，關(guān)注解禁前兩周該股的走勢，逆市走強(qiáng)的，可強(qiáng)烈關(guān)注；相反則要注意回避風(fēng)險。

        “創(chuàng)業(yè)板這次解禁，其實(shí)可以參考當(dāng)時首批網(wǎng)下解禁日的走勢。當(dāng)時市場不好，但網(wǎng)下配售機(jī)構(gòu)收益頗豐，解禁前，市場也是有些恐慌，但后面來看，不少股票階段性底部都是在真正解禁前一兩周見到了，不排除這次出現(xiàn)同樣的狀況。最近兩周創(chuàng)業(yè)板走勢明顯好于大盤，所以普通投資者就可以關(guān)注這兩周漲得最好的一些公司，漲勢好說明資金在提早關(guān)注。”劉先生分析道。

        第三，關(guān)注三季報公布的流通股東人數(shù)變化情況，以及前十大流通股東機(jī)構(gòu)進(jìn)出，特別是三季度有機(jī)構(gòu)新介入的。

        “三季報剛剛公布完畢，我們統(tǒng)計首批創(chuàng)業(yè)板公司，不少個股在三季度就得到了機(jī)構(gòu)青睞。機(jī)構(gòu)不是“傻子”，11月1日解禁是大事件，在解禁前依然敢買入，說明的確看好公司，不懼解禁壓力。股東總數(shù)變化也是一個參考指標(biāo)，特別在三季度股東人數(shù)減少，籌碼集中，走勢向好的公司更要留意。”

        第四，關(guān)注強(qiáng)勢股走勢。“創(chuàng)業(yè)板首批解禁，毫無疑問是目前A股最受關(guān)注的事件，媒體的報道達(dá)到頂峰。在這種背景下，根據(jù)市場以往經(jīng)驗(yàn)，往往會有妖股產(chǎn)生，我們可以理解為龍頭強(qiáng)勢股。從投機(jī)角度，對限售股上市首日漲勢最好的股票不妨特別留意。”

        第五，對高管辭職多、職位越高的公司，要特別注意風(fēng)險。“高管顯然是對公司最了解的人，公司值多少錢，他們自己最清楚”。

        第六，前車之鑒，關(guān)注后續(xù)解禁股機(jī)會。“解禁前分析解禁日的走勢，其實(shí)都屬于猜測，參與的話風(fēng)險也不小，我自己特別關(guān)注接下來要解禁個股的機(jī)會。首批20多家，解禁股上市后的走勢，無疑對未來要解禁的創(chuàng)業(yè)板個股提供了極為重要的參考，比如一旦紛紛出現(xiàn)低開高走的情況，提前布局接下來將要解禁的創(chuàng)業(yè)板公司，不失為一種穩(wěn)妥的策略。”

延伸閱讀

分析師：“出清天數(shù)”顯示樂普醫(yī)療拋售壓力最大

        華泰聯(lián)合分析師劉湘寧的觀點(diǎn)是11月1日解禁當(dāng)日，拋壓巨大，因此他認(rèn)為，“如果限售股東急于在短期內(nèi)減持，勢必將對股票價格產(chǎn)生較大影響，尤其是那些減持量相對較大，同時當(dāng)前市場成交又不夠活躍的股票”。

        他使用了一個名為“出清天數(shù)”指標(biāo)來進(jìn)行衡量，主要是統(tǒng)計個股解禁出清所需要的換手率。

        按照近一個月的平均日換手率計算所需要的出清時間  （假設(shè)減持占日成交50%），結(jié)果顯示出清天數(shù)最長、拋售壓力最大的前5只股票分別是樂普醫(yī)療、華誼兄弟、機(jī)器人、立思辰、特銳德。其中，樂普醫(yī)療出清所需的天數(shù)居然高達(dá)177天。

        出清最短、壓力最小的的5只股票分別是神州泰岳、愛爾眼科、華測檢測、鼎漢技術(shù)和億緯鋰能。其中，神州泰岳的出清天數(shù)只需4天。



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