每經(jīng)記者  賀麒麟  發(fā)自上海

        加息首日（10月20日），銀行間債市早盤出現(xiàn)恐慌性拋壓，現(xiàn)券收益率大漲，上證國債指數(shù)、企債指數(shù)雙雙走低。目前市場(chǎng)對(duì)于加息周期是否啟動(dòng)存在較大分歧。

        業(yè)內(nèi)人士分析，考慮到目前市場(chǎng)還在消化加息的影響，預(yù)計(jì)后市現(xiàn)券收益率仍可能震蕩上行。同時(shí)因商業(yè)銀行信貸規(guī)模受限，分析人士表示，加息對(duì)其債券配置需求影響有限。

現(xiàn)券收益率大漲

        數(shù)據(jù)顯示，周三（10月20日）國債指數(shù)早盤小幅低開后震蕩走低，結(jié)束近期三連陽走勢(shì)。上證國債指數(shù)報(bào)收126.56點(diǎn)，下跌0.16點(diǎn)，跌幅為0.13%。上證企債指數(shù)報(bào)收143.32點(diǎn)，下跌0.16點(diǎn)，跌幅為0.11%；深企債指數(shù)報(bào)收129.77點(diǎn)，下跌0.11點(diǎn)，跌幅為0.08%。

        與此相對(duì)應(yīng)，周三銀行間債市現(xiàn)券收益率全線大漲，中長(zhǎng)期品種收益率均漲15個(gè)基點(diǎn)以上，一年期以下的短端收益率亦漲10個(gè)基點(diǎn)以上。

        業(yè)內(nèi)交易員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，因央行周二晚間意外加息，周三投資者紛紛拋售現(xiàn)券，早盤一度出現(xiàn)恐慌性拋壓。

        “拋壓很重，利率產(chǎn)品的漲幅比較明顯，市場(chǎng)的反應(yīng)可能偏過度。”一股份制銀行交易員稱。

        一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行利率同樣受到加息影響。財(cái)政部周三上午發(fā)行的5年期國債中標(biāo)利率為2.91%，較周二5年期國債收盤收益率2.76%上漲12個(gè)基點(diǎn)。

        “目前市場(chǎng)上分歧依然較大，可能周四的公開市場(chǎng)央票招標(biāo)結(jié)果能有一定的指引?！鄙鲜鼋灰讍T表示。

        根據(jù)周三晚間公告，央行將于周四以貼現(xiàn)形式發(fā)行500億元3月期央票，較上周的310億元大幅增加。

        國泰君安分析師稱，隨著加息的啟動(dòng)，1年期和3年期央票招標(biāo)利率也將隨之上行，預(yù)計(jì)到年底，其招標(biāo)利率將分別上行25個(gè)基點(diǎn)和30個(gè)基點(diǎn)左右；相應(yīng)的，1年期和3年期央票的二級(jí)市場(chǎng)利率也將與其發(fā)行利率趨同，即在目前水平上分別上行25個(gè)基點(diǎn)和20個(gè)基點(diǎn)左右。

后市仍可能震蕩上行

        業(yè)內(nèi)分析師紛紛表示，考慮到目前市場(chǎng)還在消化加息的影響，預(yù)計(jì)后市現(xiàn)券收益率仍可能震蕩上行。“本次加息沖擊，將使債市收益率曲線整體上移，預(yù)計(jì)10年期國債收益率目標(biāo)位可能升至3.60%-3.70%。”

        華泰聯(lián)合證券債市分析師林朝暉稱，本次加息有望首先帶動(dòng)1年期央票發(fā)行利率上升至2.4%-2.5%，3月期央票發(fā)行利率上升至2.0%左右，以及3年期央票發(fā)行利率上升至2.85%-2.95%。并帶動(dòng)7天質(zhì)押回購加權(quán)平均利率上升至2.20%，3個(gè)月期Shibor上升10個(gè)基點(diǎn)左右，以及1年期金融債和3年期金融債收益率分別上升至2.50%～2.60%和2.95%-3.05%。

        有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于利率產(chǎn)品，短端收益率將上漲25-30個(gè)基點(diǎn)左右，中長(zhǎng)端收益率將上漲約15-20個(gè)基點(diǎn)左右。對(duì)于信用產(chǎn)品，短期來看跟隨利率產(chǎn)品幅度調(diào)整，后續(xù)更大調(diào)整壓力來源于供給是否涌現(xiàn)。受加息及未來進(jìn)一步加息預(yù)期的影響，“中長(zhǎng)期債券收益率的上行將更為明顯。

對(duì)機(jī)構(gòu)影響有限

        而對(duì)于銀行間債市的主要需求方——銀行等金融機(jī)構(gòu)，業(yè)內(nèi)人士稱因銀行信貸規(guī)模受限，加息對(duì)其債券配置需求影響有限。

        第一創(chuàng)業(yè)研究所分析師陳曦則對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，銀行存款成本的增加并不會(huì)導(dǎo)致債券需求的減少?！罢嬲绊戙y行債券配置需求的是貸款利率，而不是存款利率?！?br/>
        陳曦指出，如果銀行對(duì)信貸規(guī)模能夠自由控制，那么貸款利率的增加，將會(huì)使銀行減少債券的配置，從而使債券利率上升。

        招商銀行分析師劉俊郁在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)亦表示，從債券配置的角度看，加息對(duì)機(jī)構(gòu)存在影響，但影響有限。



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