皮海洲

        最近，證監(jiān)會通報了對涂強(qiáng)、劉海、韓剛?cè)鸾?jīng)理涉嫌老鼠倉案的處理結(jié)果。另據(jù)報道，監(jiān)管部門對基金業(yè)的監(jiān)管正在向縱深方向發(fā)展，近幾個月來，“曖昧調(diào)研”又被納為證監(jiān)會鐵腕整治的對象。

        所謂“曖昧調(diào)研”，其實就是以調(diào)研之名，向上市公司刺探內(nèi)幕消息。有的機(jī)構(gòu)投資者（包括投資基金在內(nèi)）利用持股多而施壓上市公司要求提前知道業(yè)績等經(jīng)營情況，而不少上市公司過去在發(fā)布業(yè)績公告之前也已口頭通知前十大流通股股東以及跟蹤公司的大型券商旗下分析師。因此，“曖昧調(diào)研”實際上是一種內(nèi)幕交易行為。

        對“曖昧調(diào)研”進(jìn)行整治是很有必要的，同時也很有針對性。一個明顯的事實是，一年一度的利潤分配，往往成為市場關(guān)注與炒作的重點。一些有高送轉(zhuǎn)題材的股票，往往會受到市場的熱炒，其投資收益非?？捎^，捕捉高送轉(zhuǎn)股就成了每年業(yè)績浪的一個重要內(nèi)容。因為投資者如果提前潛伏并捕捉成功，投資收益少則百分之幾十，多則翻番，高送轉(zhuǎn)股的誘惑不言而喻。然而，面對高送轉(zhuǎn)股的誘惑，就在廣大中小投資者如同無頭蒼蠅一樣四處碰壁時，一些機(jī)構(gòu)投資者，尤其是投資基金往往能很精準(zhǔn)地潛伏在一些有高送轉(zhuǎn)分配的上市公司股票中，并獲得厚利。這些機(jī)構(gòu)投資者之所以能夠精準(zhǔn)地潛伏到這些股票中來，其中一個非常重要的原因就是“曖昧調(diào)研”的結(jié)果。也因為有了“曖昧調(diào)研”，某些基金公司內(nèi)部給出的上市公司盈利預(yù)測與最終的年報結(jié)果分毫不差。這就是“曖昧調(diào)研”的魅力所在，但它顯然是對證券市場“三公”原則的踐踏，嚴(yán)重?fù)p害了廣大投資者的利益。

        目前對“曖昧調(diào)研”的整治，主要包括對停牌前的交易需要說明理由、“內(nèi)幕”版本報告將被封、調(diào)研人員要與上市公司董秘等高管簽訂保密協(xié)議，保證不故意打探公司未公開重大信息和不在研究報告中使用未公開的信息等。這些措施的采取無疑是很有必要的。不過，筆者以為，用“陽光調(diào)研”取代“曖昧調(diào)研”，是治根的有效辦法。

        首先，上市公司設(shè)立“投資者調(diào)研日”，比如每周固定在某一天，或每月固定在某幾天。上市公司只在“投資者調(diào)研日”接受包括個人投資者、機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的投資者調(diào)研活動。

        其次，投資者對上市公司的調(diào)研活動，須事先提出申請，并注明調(diào)研的內(nèi)容。上市公司在收到投資者的調(diào)研申請后，應(yīng)盡快回復(fù)投資者，并作出接待或不接待的決定。

        其三，對上市公司的調(diào)研以聯(lián)合調(diào)研為主，以避免私下提前向特定對象單獨披露、透露或泄露信息的嫌疑。如果只有單一的投資者提交調(diào)研申請，則可將單獨的調(diào)研對象推遲到下一批次再作安排。上市公司不接待單一的投資者調(diào)研活動。

        其四，上市公司應(yīng)對調(diào)研活動的主要內(nèi)容做好記錄，調(diào)研結(jié)束后及時發(fā)布公告。如調(diào)研過程中涉及信息泄漏的，則應(yīng)及時發(fā)布相關(guān)信息公告，或?qū)善边M(jìn)行停牌處理。



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