每經記者  李靜瑕  發(fā)自北京

        “目前我們的試點方案，還沒有具體落實，更多的細節(jié)難以透露。”在《每日經濟新聞》記者采訪的過程中，上海、天津相關人員均表示，對于國務院正在審批的REITs（房地產投資信托基金）方案還沒有新的進展。

        有消息顯示，今年5月，央行已將《銀行間市場房地產信托受益券發(fā)行管理辦法》及各地試點項目的基本情況上報國務院。國務院還要求央行就REITs試點能否以及怎樣支持保障性住房建設補充材料。

天房集團、天津信托為主體

        “具體的方案將會在濱海新區(qū)實行，我們這邊也做主體的規(guī)劃。”天津市發(fā)改委相關負責人對《每日經濟新聞》記者表示，REITs的具體方案落實都會在濱海新區(qū)實行試點，而最新的進展也需要通過新區(qū)的相關部門了解情況。

        天津市國土資源與房屋管理局的相關人員告訴  《每日經濟新聞》記者，天津天房集團主導了REITs的試點方案。該人員還表示“凡是有關咨詢REITs的都找天房集團，房管局只是參與，其方案也不便透露?！?br/>
        然而，記者通過多種方式仍未聯(lián)系上天房集團。根據公開資料，天房集團是天津市委、市政府批準組建的具有法人資格的國有獨資企業(yè)，是服務于全市經濟發(fā)展和濱海新區(qū)開發(fā)開放、致力于百姓安居與和諧城市建設的現(xiàn)代化大型企業(yè)集團。

        業(yè)內專家向記者表示，天津市方案中推出的將是債券型REITs。如果天房集團作為主導方的話，其操作模式將是天房集團將其保障房的物業(yè)資產以抵押的形式打包給信托公司，再由信托公司設計產品然后在銀行間市場流轉。

        “REITs的募集規(guī)模，將取決于房企物業(yè)資產的評估規(guī)模以及租金的預期收益。”上述專家表示。據了解，天房集團今年全年計劃開發(fā)面積超過500萬平方米，其中社會保障性住房項目開發(fā)規(guī)模超過300萬平方米。

        記者在采訪中了解到，除了天房集團的主導參與，天津信托責任有限公司也是方案的主要設計者之一。該公司辦公室負責人告訴記者，“我們是該方案的主導單位，并起草天津市REITs試點方案，但是目前方案還未落實，我們還不能透露方案的細節(jié)。”

        2008年1月，天津信托發(fā)行的公有住房房租收入收益權購買業(yè)務集合資金信托計劃（兩年半期）已于本月4日期滿。據了解，該計劃共計募集信托資金人民幣900萬元。并且在本年度實現(xiàn)受益人信托年收益率8.5%。

不會引發(fā)房地產泡沫

        在2008年金融“國九條”中，明確了通過并購貸款、房地產信托投資基金、股權投資基金和規(guī)范發(fā)展民間融資等多種形式，來拓寬企業(yè)融資渠道。作為創(chuàng)新融資方式之一，REITs的風險仍然受到市場的關注。

        在采訪中，多位專家向記者表示，REITs在中國的發(fā)展仍有一大段路要走。“用于保障房投資，REITs的租金收益將會是其風險之一。”其中一位專家向記者表示，保障房租金收益是否穩(wěn)定將是天津和上海試點方案的主要風險，其次是抵押資產的評估價值。

        上述分析師認為，用于保障房的REITs，其收入來源主要是租金收入?！耙七MREITs的試點，除了要保障抵押資產的優(yōu)質之外，政府的稅率將影響基金的盈利，因為保障房租金部分盈利將會很薄?！?br/>
        根據美國的經驗，如果將保障房REITs利潤的95%分配給投資者，其出租收益的企業(yè)所得稅將全免。相關數據顯示，國內房地產信托計劃對投資者的協(xié)議回報，目前一般在5%~9%左右。因此，如何設計投資者回報占比，將直接影響企業(yè)的盈利。

        對于REITs試點工作的推進，市場也質疑融資渠道的打開，是否會給房地產帶來泡沫。相關專家認為，目前中國推進的REITs還是有實際的房地產資產作為抵押，風險較小?！霸跉W美，先募集資金然后再投資房地產物業(yè)的模式，可能會給房地產帶來泡沫。以目前的形勢來看，還沒有給中國的房地產帶來泡沫的威脅。市場的質疑邏輯是錯誤的。”該專家表示。



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